Is het beste Canadese oliezand in de VS te spelen? Over 10 jaar zou de meest winstgevende oliezandontwikkeling heel goed in de Verenigde Staten in de staat Utah kunnen zijn. Het feit dat oliezanden zelfs in de Verenigde Staten bestaan, kan voor sommigen een verrassing zijn.

Ze bestaan ​​niet alleen, maar deze Utah-zandzandbedrijven bieden al een concurrentievoordeel ten opzichte van de Canadese versie.

Een van de belangrijkste uitdagingen van het Canadese oliezand is bijvoorbeeld de ligging in het afgelegen noorden. onderdeel van Alberta. Het is extreem duur om voorraden, apparatuur en mensen in het hoge noorden te krijgen. Evenzo moeten Canadese exploitanten forse tol betalen om de olie naar de raffinaderijen van de Gulf Coast te verzenden.

American Sands Energy (OTC: AMSE)

is anders. Het is ook een bedrijf met oliezand, maar het ligt in de buurt van Sunnyside Utah (150 mijl ten zuidoosten van Salt Lake City). Ze kunnen eenvoudig hun olieproductie op een trein laden en deze naar een van de zes raffinaderijen die binnen de staat opereren laden.

Het tweede voordeel dat American Sands Energy en zijn Utah-collega's hebben ten opzichte van de Canadese oliezanden, is dat ontwikkeling in Utah veel milieuvriendelijker worden. Dit is waarom. De stortingen in Utah zijn extreem droog, wat betekent dat olieontwikkeling niet resulteert in de productie van water. Dit elimineert de behoefte aan residubekkens. Simpel gezegd, tailing-vijvers worden gebruikt als een container voor resterende olie die overblijft na het verwerken van oliezanden. > tailing zijn vijvers zijn nogal de complicatie voor de Canadese oliezanden. Ze zijn duur in onderhoud en gevaarlijk voor het milieu en de natuur. Omdat depots in Utah ze niet nodig hebben, zijn ze milieuvriendelijker en worden de waterbehandelingskosten verlaagd.

Verder schat AMSE dat hun energiekosten tot 60% lager kunnen zijn dan Canadese oliezandenoperaties omdat ze niet nodig zijn dure stoomgenererende voorzieningen.

Lagere bedrijfskosten, lagere transportkosten en meer milieuvriendelijkheid zijn enkele belangrijke voordelen. Maar dat is niet alles. Volgens een rapport van een derde partij, beheert AMSE een geschatte bron van ongeveer 150 miljoen vaten aan herstelbare bitumen. In maart 2014 diende AMSE een aanvraag in voor een exploitatievergunning bij het Utah Department of olie, gas en mijnbouw. De eerste productie vanaf de locatie Sunnyside is gepland op 5.000 vaten per dag. Maar uiteindelijk is AMSE van plan om de productie tot 50.000 vaten per dag uit de bestaande grondstofbasis te halen.

Naast zijn bestaande bron van 150 miljoen vaten, heeft American Sands Energy het potentieel om nog eens 950 miljoen vaten te gebruiken op aangrenzende percelen van land. Dat is een aanzienlijk groeipotentieel.

Dit is het soort hefboom voor vaten olie in de grond dat me interesseert. American Sands Energy is een klein bedrijf, maar het heeft de ingewikkelde ontwikkeling van bijna een miljard vaten olie. Het oorspronkelijke plan voor AMSE is het ontwikkelen van een 5.000 barrel per dag mijnbouw. De totale kapitaalkosten hiervoor zullen naar verwachting $ 75 miljoen bedragen, wat neerkomt op een zeer aantrekkelijke $ 15.000 per stromend vat.

Op die $ 80 WTI (huidige prijs is bijna $ 100) gelooft American Sands Energy dat het $ 40 miljoen aan EBITDA kan genereren. Bij $ 100 WTI zou de EBITDA van American Sands Energy dichter bij $ 65 miljoen zijn.

Ervan uitgaande dat alle preferente aandelen van de A-serie worden omgezet in aandelen, zijn er ongeveer 50 miljoen uitstaande aandelen (geen nettoschuld), wat de ondernemingswaarde voor AMSE verhoogt minder dan $ 25 miljoen.

Dat zou betekenen dat AMSE ongeveer een keer de verwachte EBITDA (bij $ 80 WTI) voor 5.000 vaten per productiedag verhandelt. Bij $ 100 plus voorspelde EBITDA-olieprijzen handelde het bedrijf ruim een ​​jaar lang.

Ik denk dat een betere maatstaf voor het waarderen van waarde zou zijn om de hoeveelheid olie die American Sands Energy hanteert te vergelijken met de prijs waarvoor andere vaten oliezanden zijn in een onontwikkelde staat verkocht. Dat zou ons in feite een beeld geven van wat deze olie waard is zoals hij momenteel is.

Nogmaals, AMSE heeft een ondernemingswaarde van ongeveer $ 30 miljoen, uitgaande van de reeks A A Preferred-aandelen die naar common worden geconverteerd. Met 150 miljoen vaten geïdentificeerde oliezandbron betekent dit dat AMSE wordt verhandeld tegen $ 30 miljoen / 150 miljoen = $ 0,20 per vat. <> In de onderstaande grafiek werd de AMSE-waardering vergeleken met overnames van oliezanden die de vergunningsfase hadden bereikt (zoals AMSE heeft). Op het moment dat de grafiek werd opgesteld, handelde AMSE op $ 0,40 per vat en was het al goed geprijsd onder de norm.

Vandaag ruilt het bedrijf de helft van die $ 0,40 per vatwaardering, en wordt gewaardeerd op ongeveer een derde van de waardering van het gemiddelde "in-permitting" oliezanden resource transacties die zich hebben voorgedaan in de afgelopen jaren op ongeveer $ 0,60 per vat.

Het zou eigenlijk kunnen worden beargumenteerd dat AMSE's vaten moeten worden gewaardeerd op een premie gegeven dat de Utah Oil Sands hebben verschillende voordelen ten opzichte van Canada's olie zand. Het belangrijkste voordeel voor waarderingsdoeleinden is dat de Utah Sands naar verwachting een breakeven olieprijs van $ 45 per vat hebben, wat de helft is van wat een nieuw oliezandproject nodig heeft.

Als de productietechniek van AMSE werkt zoals verwacht, is zijn olie in de grond moet snel worden geherwaardeerd tot ten minste het niveau van $ 0,60 per vat dat Canadese oliezandtransacties "toestaan" op.

Houd er echter rekening mee dat American Sands Energy nog geen olie moet produceren, dus alles wat we moeten onze projecties baseren op het managementwoord om verder te gaan. Ten tweede zal er enige financiering nodig zijn tussen nu en de eerste productie, dus het is moeilijk om toekomstige kasstromen te modelleren zonder te weten hoeveel verdunning er komt.

Naar verwachting zal American Sands Energy in de komende maanden gaan volledige toestemming krijgen van de staat Utah om commerciële ontwikkeling te starten. Naarmate we dichter bij de "go-live" -datum kwamen, konden we de aandelen van AMSE naar boven zien kruipen terwijl de markt anticipeert op het grote evenement. De echte grote katalysator zal de markt zijn die een aantal commerciële productieniveaus van het bedrijf ziet, omdat op dat moment gaat dit van een verhaal naar de realiteit.

Te nemen acties

-> Koop een paar AMSE-aandelen zodat je het in de gaten kunt houden. Als de eerste productie net zo winstgevend is als het bedrijf heeft geadverteerd, kunt u een grotere positie innemen in dit bedrijf en waarschijnlijk de rest van de markt waarschijnlijk nog voorlopen.

Risico's om te overwegen:

Hoewel dit bedrijf heeft groot potentieel, het is nog steeds een micro-cap met een hoger risico. Houd de positiematen klein totdat we zien wat een volledige commerciële ontwikkeling kan doen.