Zou u Twitter On The Pullback moeten kopen? |

Sommige bestanden staan ​​je nooit toe om een ​​voorsprong te krijgen door fundamenteel onderzoek - zelfs door de meest rigoureuze analytische geesten.

Deze aandelen worden zo populair dat ze worden losgemaakt van elke vorm van fundamentele waardering, en je kunt eenvoudigweg houd je neus vast en koop mee met de menigte. Of u kunt moedig zijn en op zoek om korte aandelen te verkopen.

Scoor een voor de fundamentele analisten. Op weg naar kwartaalresultaten was Twitter (NYSE: TWTR) een belangrijk aandachtspunt voor short sellers. De korte rente is verder gestegen sinds dat artikel werd gepubliceerd, tot 32,7 miljoen aandelen medio januari.

En deze verkopers kunnen in de verleiding komen om winsten vast te leggen nadat aandelen deze week meer dan 20% hebben gekelderd. Maar ze moeten die korte posities nog niet uitsluiten - Twitter heeft hier een extra nadeel van 20 tot 25%.

Twitter staat voor twee uitdagingen: het moet zijn publiek sterk stimuleren, en het moet uitzoeken hoe om veel meer geld van dat publiek te verdienen. Dit zijn zaken die ik eind vorige maand heb uiteengezet op onze zustersite ProfitableTrading.com. Een van de redenen waarom dit aandeel naar slechts $ 40 (of lager) zou kunnen gaan:

• Twitter is volgens populaire onderzoekers van Cowen & Co. geen populaire keuze geweest bij de belangrijkste potentiële adverteerders

• Twitter's vermogen om een fors hogere opbrengst per gebruiker is nog steeds onbewezen.

• Twitter's prijs-tot-omzet en prijs-tot-winstverhoudingen blijven in bloedneusgebied (zelfs na de uitverkoop van deze week).

Nog nader bekeken resultaten vierde kwartaal schetst een beeld van nog meer problemen.

Op het eerste gezicht liet Twitter een solide kwartaal zien. De omzet steeg 116% ten opzichte van een jaar geleden, tot $ 242 miljoen. En het aantal actieve gebruikers groeide 30% ten opzichte van een jaar geleden, tot 241 miljoen gebruikers. Het probleem is dat dit slechts 4% sequentiële groei vertegenwoordigt, wat betekent dat de snelle uitbreidingsfase van dit bedrijf al afkoelt.

Op het eerste gezicht blozen, Twitter heeft een solide kwartaal behaald. Maar er zijn tekenen dat de snelle uitbreidingsfase van het bedrijf al afkoelt. De kostenstructuur van Twitter is ook een belangrijk punt van zorg. De kosten stegen van $ 117 miljoen in het vierde kwartaal van 2012 naar $ 747 miljoen in het vierde kwartaal van 2013. Hoewel de consensusvoorspelling van 2015 voor winst per aandeel (EPS) vooruitliep op een winst van $ 0,15, is het aan analisten om de cijfers te herzien tot plat of negatief territorium.	Alleen op basis van prijs-tot-verkoop blijft dit aandeel ook in de stratosfeer. Het management verwacht dit jaar een omzet van ongeveer $ 1,2 miljard, een stijging ten opzichte van $ 665 miljoen in 2013. Toch wordt het bedrijf nog steeds gewaardeerd op $ 28,4 miljard, wat overeenkomt met een prijs-omzetverhouding van 2014 van 24.	Hoe zit het met 2015 en 2016? Analisten richten zich nu op ongeveer 1,9 miljard dollar aan inkomsten volgend jaar en 2,9 miljard dollar in 2016. En zij denken dat Twitter in 2016 $ 0,40 per aandeel zal verdienen. Dat betekent dat TWTR wordt verhandeld tegen 10 keer de geprojecteerde omzet in 2016 en 130 keer de geprojecteerde inkomsten 2015.

In de afgelopen maanden hebben deze waarderingen niet zoveel van belang gehad. Maar het feit dat de gebruikersgroep van Twitter veel langzamer begint te groeien, betekent dat deze statistieken nu veel zwaarder zullen wegen. De enige manier om te voorkomen dat beleggers zich te veel richten op waarderingen, is het versnellen van de groei van het aantal gebruikers (en betrokkenheid van gebruikers en het genereren van inkomsten).

UBS 'Eric Sheridan, die aandelen als' ondermaats 'beoordeelt met een prijs van $ 42 prijsdoel, legt de uitdaging uit: "Management moet kerndoelen vaststellen om het product te focussen op Twitter om door te breken in de mainstream." Sheridan voegt een onheilspellende opmerking toe: hij ziet dat de aandelen dalen tot slechts $ 21 als Twitter de verkoopcijfers voor 2014 en 2015 die lager zijn dan verwacht oplevert.

Youssef Squali, die sociale media aandelen bestrijkt voor Cantor Fitzgerald, stelt een interessante analogie: "Twitter is ineens een 'show-me'-verhaal geworden op dezelfde manier als Facebook (Nasdaq: FB) een jaar geleden werd uitgedaagd om zijn mobiele inloggegevens te bewijzen. "

Facebook heeft die uitdaging goed aangepakt, en het valt nog te bezien of het managementteam van Twitter ook manieren kan vinden om snel uit te breiden (en te profiteren van) zijn gebruikersbestand. Aangezien de winst waarschijnlijk op korte termijn ongrijpbaar zal zijn, past Squalli een discounted cash flow-benadering toe en zijn de aandelenaandelen $ 45 waard.

Analisten bij Merrill Lynch zien dat de aandelen dalen tot slechts $ 36. Die richtprijs komt overeen met 55 keer de EBITDA van 2015 (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) op basis van de ondernemingswaarde. De analisten van Merrill hebben zelfs naar 2028 gekeken, op welk moment zij denken dat het bedrijf 800 miljoen actieve gebruikers zal hebben en $ 21 aan inkomsten per gebruiker zal genereren (een stijging ten opzichte van $ 3 per gebruiker vandaag). En toch, dat leidt hen naar een prijsdoel van $ 36.

Risico's om te overwegen:

Als opwaarts risico zal Twitter waarschijnlijk veel van zijn aanpak rigoureus aanpakken om tegemoet te komen aan de bezorgdheid van analisten. Facebook toonde een vermogen om te reageren op dergelijke zorgen, en als je ziet dat Twitter plannen aankondigt om diensten en strategieën te ontwikkelen die zorgen voor een betere gebruikersbasisgroei en het genereren van inkomsten, dan kun je je comfortabeler voelen met het bezitten van deze rijk gewaardeerde voorraad.

Action to Take - -> Als je in de verleiding kwam om in te stappen nadat aandelen zijn teruggetrokken, is hier nog een reden om dit niet te doen: Bedenk dat Twitter met een heel kleine float openbaar werd gemaakt, wat de schaarstewaarde voor zijn aandelen heeft gecreëerd. Welnu, insiders zullen deze maand 9,9 miljoen geblokkeerde aandelen kunnen verkopen en nog eens 465 miljoen aandelen in mei. Dat zou een aanzienlijke druk op de aandelen kunnen veroorzaken, omdat de onbalans in vraag en aanbod van aandelen omkeert.

Het is duidelijk dat Twitter groeide, maar het feit dat de groei van de gebruikersbasis sterk vertraagt ​​- op een sequentiële basis - moet voldoende reden zijn om weg te blijven van deze hoge vlucht.