Is er een kerstmanally: zal de kerstman dit jaar goed zijn voor de aandeelhouders?
Kerst humor.
Er is een lied genaamd Kerstmis in Australië dat als volgt luidt:
"Kerstmis in Australië is Kerstmis in het paradijs;
Kerstmis in Australië is eigenlijk verdomd leuk! "
En zo is het, maar niet noodzakelijk vanwege het weer. Laten we praten over waarom. Al decennia profiteren beleggers van een positief eindejaars beurs fenomeen genaamd de Santa Claus Rally.
Is dit echt, en mogen we verwachten dit jaar alles te zien ondanks de zorgen over de klifkloof?
De geschiedenis van de Santa Clause-rally
Het kersteffect werd voor het eerst publiekelijk opgemerkt in de vroege jaren 1970 door de legendarische beurstechnicus en historicus Yale Hirsch, auteur van de Stock Traders Almanac. Hirsch was voortdurend op zoek naar exploiteerbare patronen in het gedrag van de beurs, waardoor beleggers de tijd konden timen en extra inkomsten konden genereren naast die van buy-and-hold-indexeerders. Hirsch merkte op dat aandelen een grote kans hadden op een rally aan het einde van het jaar - tussen Kerstmis en Oud en Nieuw.
Waarom? Wie weet? Sommigen zeggen dat het te wijten is aan beleggingsfondsen om hun portefeuilles "aan te kleden" om een portfolio van populaire aandelen te tonen voor wanneer de nieuwe jaarverslagen worden gepubliceerd aan de hand van gegevens aan het einde van het jaar. Anderen zeggen dat het fenomeen alleen te wijten is aan willekeurig toeval.
Dat kan het geval zijn geweest met een van de ideeën van Hirsch, de Januari barometer. Dit was het idee dat januari een nuttige voorspeller was van de winsten of verliezen op de aandelenmarkt voor de rest van het jaar. Dat was waar met behulp van backtested data uit de jaren 1950 tot ongeveer 1994. Op dat moment verloor de januari-barometer echter zijn mojo. Het heeft nu helemaal geen voorspellende waarde. Dit gebeurt vaak wanneer te veel handelaren te weten komen over een historische anomalie; ze ruilen het zo veel dat al het nut ervan wordt weggenomen.
Andere waarnemers zullen je vertellen dat het proberen om de markt te timen en op zoek te gaan naar handelspatronen een oefening in nutteloosheid is. Voormalig Vanguard-voorzitter en Princeton-professor Burton Malkiel, auteur van het pro-indexerende, anti-market-timing boek Een willekeurige wandeling langs Wall Street, gaat in grote diepte over waarom vroegere voorraadbewegingen geen bruikbare voorspellers kunnen zijn voor toekomstige prestaties. En er is iets te zeggen voor dat standpunt: jaar na jaar toont het kwantitatieve onderzoek van beleggers van DALBAR aan dat individuele beleggers - een groep die market-timers en handelaren omvat - de brede markt verschrikkelijk slepen.
Is de Santa Clause Rally echt?
Market-timers zijn berucht voor datamining - een investering en een logische misvatting waarbij mensen datasets plunderen die patronen proberen te identificeren die echt te verklaren zijn door willekeurige toevalligheden - zoals een toss die vijf keer achter elkaar 'tails' naar boven komt. Alleen omdat het vroeg of laat gebeurt, betekent dit niet dat als je genoeg munten omdraait, je kunt voorspellen wanneer het weer gebeurt.
Maar tot nu toe lijkt er iets achter een vakantie-seizoensrally te zitten. Waarom? Omdat we hier zijn, jaren nadat Yale Hirsch de Santa Claus Rally algemeen bekend maakte bij de handelsgemeenschap - een gebeurtenis die de efficiënte markttheoretici voorspellen dat elk handelsvoordeel zou verdwijnen - we hebben nog steeds een statistisch significante en verhandelbare neiging tot aandelenkoersen te verhogen tijdens de vakantieperiode.
Met behulp van deze online tool zien we een sterke neiging voor aandelen om te stijgen in december, tussen 1957 en 2011. Er waren 47 positieve jaren tegen slechts 15 negatieve jaren, met een gemiddeld rendement van 1,62 procent in december. (Het laatste negatieve december dat we hadden was 2007, dat een daling van 0,76 procent zag).
Maar is het decembereffect recentelijk minder waardevol geworden? Weinig. Kijkend naar de laatste 10 jaar, is Santa nog steeds goed voor beleggers in de maand december: 8 goede jaren en 3 slechte jaren, met een gemiddeld rendement van 1,18 procent.
Het is niet de Santa Claus Rally - het is groter dan dat
Hirsch's oorspronkelijke observatie was dat de rally normaal zou komen vlak na Kerstmis, en tot 31 decemberst. Maar Daniel Putnam heeft de cijfers uitgevoerd. Zijn bevindingen? De kerstman komt nog steeds naar Wall Street. Hij komt net tijdens de Thanksgiving-week en blijft langer:
In de afgelopen 10 jaar heeft de S & P 500 gemiddeld een winst van respectievelijk 1,66% en 1,24% geboekt in november en december, met een gemiddeld rendement van twee maanden van 2,90%. In de periode van 20 jaar (1991-2010) zijn de rendementen van november en december 1,28% en 1,99%, met een gemiddelde over twee maanden van 3,27%. Dit zijn kleine aantallen op papier, maar op jaarbasis liggen ze comfortabel voor op het werkelijke rendement in de meeste individuele kalenderjaren.
Als we wat dieper graven, kunnen we zien waar deze opbrengsten geconcentreerd zijn. Uit de gegevens blijkt dat de beste resultaten binnen de periode november-december zich hebben voorgedaan in Thanksgiving-week en in de week vóór de week waarin Kerstmis valt. De kerstweek zelf was ook zeer positief op 20-jarige basis, maar dit is grotendeels te danken aan het sterke rendement dat werd geregistreerd van 1991 tot 2000.
Mark Hulbert, de redacteur van de Hulbert Financial Digest, kijkt ook naar het fenomeen.Hij is minder enthousiast over de maand december … meer gewicht te geven aan meer afgelegen periodes. Ja, december heeft een aantal sterke periodes doorgemaakt, maar het heeft ook periodes eerder in deze eeuw doorgemaakt, toen het niets bijzonders was.
De berekeningen van Hulbert laten zien dat er tussen Kerstmis en Oud en Nieuw een aantal echte acties plaatsvinden:
Sinds 1896 is bijvoorbeeld de Dow tussen kerst en oud en nieuw 78% van de tijd gestegen, met een gemiddelde winst van 1,06%. Dat is vergelijkbaar met een gemiddelde winst van slechts 0,10% voor alle andere perioden met 4 handelsdagen sinds 1896, waar de Dow slechts 55% van de tijd voor opkwam.
Zal dit jaar anders zijn?
Is er reden om aan te nemen dat december 2012 een slecht jaar zal worden? Welnu, er is dit jaar minstens één belangrijke kwestie in het spel die geen probleem was in voorgaande jaren: de aanstaande toename van de federale belasting op gekwalificeerd dividendinkomen. Tenzij het Congres ingrijpt, verdwijnt het gunstige belastingtarief van 15 procent op gekwalificeerde dividenden en worden dividenden belast als gewoon inkomen.
Dit brengt een belangrijk concept naar voren: het idee van belastingkapitalisatie. Dit is de financiële theorie dat belastingen een wezenlijk effect hebben op de activaprijzen: aangezien belastingen op een bepaald activum stijgen, bieden beleggers lagere prijzen, zodat de rendementen na belastingen relatief stabiel blijven, terwijl al het andere gelijk blijft.
Aangezien belastingen op dividendinkomsten en vermogenswinsten beide stijgen, zal deze kennis een neerwaartse druk uitoefenen op aandelen. John Wagoner, de oud-finance-columnist bij USA Today, legt uit hoe belastingskapitalisatie in deze context werkt:
"Volgens de huidige wetgeving zou een persoon in de 35% -belastingschijf 15% of $ 45 belasting verschuldigd zijn voor een dividenduitkering van $ 300. Uw dividenduitkering na belasting is $ 255 en uw dividendrendement na belasting is 2,55%.
Als het Congres de belastingverlagingen door Bush laat vervallen, zou de belasting op een uitbetaling van $ 300 stijgen tot $ 118,80, waardoor je $ 181,20 blijft. Uw rendement na belasting daalt tot 1,81% …
… Als alle andere dingen gelijk zijn, is de meest waarschijnlijke manier om de opbrengst te verhogen, het verlagen van de prijs van het aandeel. Gezien het feit dat aandelen waarvoor dividend wordt betaald de laatste tijd erg populair zijn geweest, zou de prijsdaling van dividendbetalende aandelen aanzienlijk kunnen zijn. Stel dat u wilde dat uw 1.000 aandelen van Wholy Moly weer 2,55% na belastingen terugkregen. Als het dividend na belasting $ 181,20 was, zou u de prijs moeten verlagen naar $ 7,11 - een daling van 29% - om een rendement na belastingen van 2,55% te halen. "
Dat brengt ons terug naar Australië. De sterkste trend tot kerstgeluk die we konden vinden in een reëel belegbaar actief komt van buiten in het land beneden: de "all ords" -index van de Australian Stock Exchange.
“ Koop de All Ords Index in de week van Kerstmis, die de handel betreedt tijdens de laatste handel voor de week waarop Kerstmis valt (voor 2011 is het kopen op 16 december 2011 en de handel verlaten op 23 december 2011. "
Deze strategie levert historisch gezien 85 procent van de tijd winst op, met een gemiddelde winst van 1 procent per transactie. Geen slechte strategie voor een week.
Veel succes met het vinden van investeringen die mogelijk niet significant worden beïnvloed door de dividendbelastingverhoging.
Disclaimer: De opvattingen en aanbevelingen in dit stuk worden alleen door de bijdrager bewaard en weerspiegelen niet noodzakelijk de mening van Investmentmatome.
