Waarom dalende brutomarges niet altijd een probleem zijn |

Veel beleggers richten zich bij het vergelijken van winst- en verliesrekeningen op brutomarges (wat een maatstaf van brutowinsten gedeeld door omzet). Ze gaan ervan uit dat, zolang de brutomarges groter worden, het bedrijf op de goede weg moet zijn.

Dat hoeft niet altijd zo te zijn.

En dat is precies hoe

Walmart (NYSE: WMT) benadert business. De megahandelaar heeft besloten om de prijzen voor veel artikelen te verlagen om het winkelverkeer te stimuleren. De brutomarges, die in de loop van de jaren gestaag zijn gestegen, zullen dit jaar waarschijnlijk met een bescheiden bedrag dalen tot ongeveer 24,6%. Maar dat is OK. Walmart denkt dat het het volume kan goedmaken. De omzet zal waarschijnlijk rond + 4% groeien en de bruto winst neemt nog steeds toe, ongeveer 3,5%. En zolang de overheadkosten onder controle blijven, zullen die hogere brutowinst gemakkelijker naar de lijn met het bedrijfsresultaat stromen. De operationele marges van Walmart zullen dus waarschijnlijk een beetje stijgen, ondanks de lagere brutomarges. (De nettowinst moet ook hoger zijn, en in combinatie met een kleiner aantal aandelen dankzij een inkoop van eigen aandelen, zou EPS moeten groeien met een robuustere 9%). Walmart heeft geluk. Het beheert zoveel van de retailmarkt dat het zich kan veroorloven om de toon op de prijzen te zetten. Maar andere bedrijven hebben misschien niet zoveel geluk. Dalende prijzen en dalende brutomarges kunnen echt problemen opleveren als het wordt gedaan in reactie op de marktomstandigheden. Daarom loont het om te zien wat de verandering in brutomarges met zich meebrengt.

Ford Motor (NYSE: F)

moest bijvoorbeeld een paar jaar geleden werkloos rondlopen en kijken hoe concurrenten veel te veel auto's produceren en vrachtwagens. Met een overvloed aan onverkochte voertuigen die zich opstapelde op de percelen van de dealer, daalden de brutomarges van het midden van de tienerjaren in de eerste helft van het afgelopen decennium naar 6-10% in 2007, 2008 en 2009.

Die brutomarges waren te laag voor de autofabrikant om geld te verdienen, dus enorme winsten veranderden snel in grote verliezen. Ford sloeg uiteindelijk over. Nu duiken de brutomarges weer op en is de autofabrikant eindelijk weer in het zwart. Als de productie van de industrie in toom kan blijven als de vraag stijgt, kan Ford een mooi herstel van de brutomarges zien - en een sterke stijging in EPS. [Lees hier voor een blik op Ford Motor en potentiële winstmogelijkheden.]

Natuurlijk, het beste type bedrijf dat je kunt kopen, is er één die erin slaagt om meer bruto winst uit elke dollar aan verkopen te halen, terwijl de overhead onder controle blijft. Daardoor kunnen de operationele marges ook in een mooi tempo worden uitgebreid.

Apple (Nasdaq: AAPL)

Archer Daniels Midland (NYSE: ADM) , Priceline.com (Nasdaq: PCLN) en Salesforce.com (NYSE: CRM) hebben allemaal de brutomarge en operationele marge kunnen verhogen gedurende ten minste de afgelopen drie jaar. (Dit wil niet zeggen dat deze bedrijven dit zullen blijven doen, maar benadrukt in plaats daarvan de ideale winst- en verliesrekening.) Action to Take: Als we kijken naar het persbericht van een bedrijf per kwartaal, zal het management altijd proberen de nadruk te leggen op de positieven en negeer de negatieven. Zorg ervoor dat u berekent of de marges groter worden voordat u een investering overweegt. Er is misschien een goede reden voor een kortstondige raming van de brutomarges (zoals het geval is bij Walmart), maar het bedrijf moet nog steeds op schema liggen voor verdere margeverbetering onderweg. Je kunt ook een gevoel krijgen van margestrends door te luisteren naar de conference call van het bedrijf. Is het bedrijf bezig met het verhogen of verlagen van prijzen? Is overhead in toom of stijgen overheadkosten te snel? Deze factoren helpen bij het bepalen van de toekomstige richting van de winstmarges.

------------------------------------ -------------------------------------------------- --------- Als u meer wilt weten over het gebruik van margeanalyses in uw beleggingsonderzoek, bekijk dan dit gerelateerde artikel van InvestingAnswers: 4 manieren waarop u een gezond bedrijf kunt herkennen en hoe u marge kunt gebruiken Analyse als een investeringstool.