Spotify's Oddball IPO: 3 dingen die je moet weten voordat je koopt

Spotify gaat publiek, maar het doet dit op een ongebruikelijke manier die risico's met zich meebrengt voor potentiële beleggers. Het Zweedse bedrijf dat muziek streamt, diende eind december vertrouwelijke documenten in bij de Securities and Exchange Commission om zijn aandelen op de New York Stock Exchange te vermelden. Spotify is van plan om in de komende maanden te debuut.

Dus wat is de twist en wat zijn de risico's?

Spotify zal de traditionele methode om naar de beurs te gaan - de eerste openbare aanbieding of IPO - overslaan en in plaats daarvan zijn aandelen direct op de beurs vermelden. Spotify is niet van plan geld in te zamelen van zijn debuut door een investeringsbank te gebruiken om nieuw uitgegeven aandelen, het typische IPO-proces, te verkopen. Integendeel, in een directe lijst verkopen de insiders van een bedrijf - vroege werknemers en ondersteuners - hun aandelen rechtstreeks op de beurs, waarbij ze de banken van Wall Street omzeilen. Ze maken geld uit, terwijl nieuwe beleggers aandelen rechtstreeks van deze verkopers kopen.

De directe aanbieding is een ongebruikelijke manier om uw aandelen op de markt te masseren, vooral voor een zeer gewaardeerde onderneming zoals Spotify. (De meest recente waardering was bijna $ 20 miljard.) Meestal is een directe notering de provincie van kleine bedrijven die niet veel handelsvolume verwachten en dat is zeker niet het geval voor Spotify.

Het is niet helemaal duidelijk waarom Spotify deze route volgt. Wat ook de reden is om af te zien van het IPO-proces, betekent dat sommige van de traditionele maatregelen en waarborgen niet langer aanwezig zijn. Dat schept nieuwe risico's voor degenen die aandelen willen kopen, vooral vroeg in het proces.

Dit is hoe Spotify's stockdebuut anders zal zijn.

1. Aandelen filteren alleen in de markt als insiders willen verkopen

In een traditionele beursintroductie richten investeringsbanken kopers op voor enorme blokken nieuw uitgegeven aandelen, waardoor aan de vraag wordt voldaan vóór het publieke debuut van de aandelen. Dus deze grote institutionele beleggers komen aan hun trekken en kunnen vaak hun behoeften invullen voor de waanzin van de beursintroductie. Hoewel de vraag van investeerders zelden volledig is voldaan, zoals blijkt uit de vaak aanzienlijke first-day "pops" van beursintroducties, kunnen deze grote jongens vaak snel een aandeel opbouwen.

In tegenstelling tot de traditionele route, waar een vooraf bepaald aantal aandelen op de dag van de IPO openbaar zal worden, zijn er in een directe lijst geen garanties. In dit geval betekent openbaar worden gewoon dat de aandelen kan worden verhandeld op de beurs; niet dat zullen worden. Aandelen worden alleen publiek verhandeld als insiders ze verkopen. Misschien worden een paar aandelen verkocht, of misschien zijn er veel. Er zal dus niet veel van een markt zijn, tenzij insiders veel aandelen verkopen, en het gebrek aan verkoop kan uiteindelijk een markt met een hoge omzet creëren.

2. Bij een directe notering kunnen prijzen volatiel zijn

In een traditionele IPO ondersteunen underwriters de aandelenkoers eigenlijk. Ze helpen niet alleen bij het hype van de nieuwe aanbieding met roadshows en beleggerspresentaties, maar bij het debuut van de aandelen houden ze de aandelen onder de uitgifteprijs. Deze ondersteuning is belangrijk omdat het helpt een prijsbereik voor de voorraad vast te stellen, of de perceptie van wat een "eerlijke" prijs is. Kortom, een IPO helpt bij het creëren van een ordelijke markt voor de nieuwe voorraad.

Met een directe lijst bestaat deze ondersteuning echter niet. De aandelen kunnen op een dag debuut maken wanneer de markt zwak is, wat een lage aandelenkoers oplevert. Of het kan debuut zijn als de markt sterk is en een exorbitant hoge prijs stelt. Of misschien zijn kopers en verkopers niet in staat om een ​​prijs te vinden waarbij ze bereid zijn om aandelen te verhandelen en de aandelen worden helemaal niet verhandeld.

Bovendien, omdat slechts een beperkt aantal aandelen waarschijnlijk openbaar zal worden, vooral in het begin, kan de vraag van beleggers veel groter zijn dan het beschikbare aanbod. Sommige beleggers kopen misschien cavalierly tegen elke prijs, terwijl anderen lang wachten op de markt. Het is een recept voor een volatiele voorraad en er is geen garantie dat de aandelen overal zullen handelen in de buurt van die geschatte taxatie van $ 20 miljard.

3. De optiek ziet er niet geweldig uit

Hoewel de methode om publiek te gaan anders is, moeten beleggers de kleine lettertjes in de financiële documenten van het bedrijf nog steeds lezen, net als voor een IPO. En wat die documenten laten zien, ziet er niet geweldig uit voor Spotify.

De verliezen van Spotify verslechteren, althans volgens de jaarrekeningen die in juni 2017 werden gepubliceerd. Terwijl de omzet van het bedrijf met 52% groeide, tot ongeveer $ 3,3 miljard, liepen de verliezen nog sneller op. Het bedrijf verloor meer dan twee keer zoveel geld als het jaar ervoor, $ 600 miljoen versus $ 257 miljoen. Het management van Spotify denkt dat het winstgevend kan worden naarmate het groeit, maar dat valt nog te bezien. Medio 2017 meldde het bedrijf dat het 140 miljoen gebruikers had en heeft het gezegd dat het 60 miljoen betalende gebruikers heeft.

Kort samengevat, Spotify verliest veel geld en er zal niet veel van een markt zijn tenzij insiders massaal verkopen - en die twee tekens samen zien er niet zo goed uit. Bovendien zijn de 'lock-up'-beperkingen voor wanneer en hoeveel aandelen insiders na het debuut van de aandelen kunnen verkopen niet zo strikt in een directe aanbieding als bij een beursintroductie.

Voor beleggers veranderen de verantwoordelijkheden niet

Deze factoren betekenen niet dat Spotify geen geweldige investering kan zijn, maar het is belangrijk om te weten wat u koopt.En het is belangrijk om te erkennen dat een aandeel slechts één deel van uw totale portefeuille is, of het nu een IPO, een directe aanbieding of een reeds bestaande voorraad is.

Als je net begint met investeren, kan het verleidelijk zijn om je hele nest eieren op één plek te leggen. Maar dat is erg riskant en je hebt een langetermijnstrategie nodig. Als u er geen hebt, wilt u eerst lezen hoe u kunt beginnen met beleggen voordat u nieuw genoteerde bedrijven koopt, die over het algemeen risicovoller zijn dan de meesten.