Een opkomend tij verhoogt alle boten, maar het kan alleen zo hoog stijgen

Door Michael Mezheritskiy

Lees meer over Michael op onze site Vraag een adviseur

Laten we een beetje praten over aandelenwaarderingen. Beleggers zijn er dol op wanneer hun rekeningen in waarde stijgen. Naarmate hun accountwaarden toenemen, verwachten ze steeds meer en worden ze zelfgenoegzaam. Ze verliezen het inzicht in wat een aandeel is. Het is meer dan een eigendom van het onderliggende bedrijf. Eigendom in een aandeel is het recht op een deel van de winst van dat bedrijf gedurende een langere periode.

Beleggers zijn zich zeer bewust van de duration wanneer ze in vastrentende waarden beleggen, maar ze vergeten meestal dat vergelijkbare regels ook op de aandelenmarkten van toepassing zijn. De duration van aandelen is veel langer en daarom veel vluchtiger. In de basisvorm wordt dit samengevat in de koers / winstverhouding (P / E) van het bedrijf. Dit gezegd hebbende, zijn er macro-elementen die van invloed zijn op de winst van een bedrijf zowel op lange termijn als op korte termijn.

Om de duration op de markt als geheel effectief te berekenen, kijkt u naar de conjunctuurgezuiverde koers / winst-verhouding minus inflatie (ook bekend als de CAPE-ratio of de Shiller-index). Dit is waar men nauwkeuriger kan bepalen of de markt als geheel overgewaardeerd of ondergewaardeerd is, omdat het gemiddelde van de voorgaande 10 jaar wordt gebruikt.

Als u alleen kijkt naar de inkomsten van vorig jaar, zien aandelen er een beetje overgewaardeerd uit. Maar als je kijkt naar het 10-jarige gemiddelde, zijn aandelen ongeveer het dubbele van de waardering die beleggers zouden verwachten voor een normaal rendement op basis van 7 november 2014, in de buurt van de S & P 500.

De aandelenmarkt is historisch overgewaardeerd of ondergewaardeerd, maar deze keert altijd terug naar zijn gemiddelde. De huidige waarderingen vertellen ons dat de voorraden bijna in de helft zouden moeten dalen om redelijk gewaardeerd of ondergewaardeerd te zijn. Als je kijkt naar de daling van de markt tijdens de financiële crisis, werden aandelen slechts licht ondergewaardeerd met behulp van deze waarderingsmethode.

Tegenwoordig laten de meest recente waarderingen ons weten dat beleggers voorbereid moeten zijn op sombere winsten op de aandelenmarkt als geheel, omdat de waarderingen blijven stijgen en daarom nog veel meer gestrekt worden. Daarom zijn wij van mening dat beleggers, om succesvol te zijn in de toekomst, veel actiever en selectiever moeten zijn in de bedrijven en sectoren waarin zij beleggen.