NYU Professor voorspelt faillissementen met een accuratesse van 72% |

Bombay. Linens 'n dingen. Circuit City.

Deze bedrijven waren slecht toegerust om de duelle druk van een vertragende economie en de toenemende druk van Amazon.com (Nasdaq: AMZN) , Wal-Mart (NYSE: WMT) en andere retailers.

Terwijl de retailuitgaven steeds verder wegtrekken van fysieke winkels en naar het internet, kunt u de komende jaren nog een paar faillissementen in de detailhandel verwachten.

We weten al vrij goed welke retailers de winkel moeten sluiten. De Z-Score, ontworpen door professor Edward Altman van de Universiteit van New York in 1968, heeft een griezelig accuraat overzicht van het voorspellen van faillissementen lang voordat ze zich voordoen. In zijn eerste tests stelde Altman vast dat 72% van de bedrijven die naar verwachting binnen twee jaar failliet zouden gaan, dat ook daadwerkelijk deden. De methodologie kan op vrijwel elke sector worden toegepast, maar was met name vooruitstrevend in de winkelruimte.

Door gebruik te maken van dit handige hulpmiddel kunnen beleggers een greep krijgen op welke voorraden voor de detailhandel waarschijnlijk veilige weddenschappen zijn en die moeten worden vermeden of als rijp worden overwogen voor short-selling.

Hoe de Z-score werkt

De Z-score kijkt naar zeven financiële indicatoren die worden gevonden op de balans en de resultatenrekening, en koppelt ze vervolgens in een reeks van vijf verschillende ratio's. Aan deze verhoudingen wordt vervolgens een weging toegekend, en als deze wordt opgeteld, levert u een Z-score op.

[Wilt u de Z-score van een bedrijf zelf berekenen? We doorlopen het proces stap voor stap in De Z-score gebruiken om de volgende Enron te voorspellen.]

Ik heb onlangs een Z-score berekend voor meer dan 100 beursgenoteerde detailhandelaren. Bekijk hier de resultaten.

Altman vond dat elke verkoper met een Z-score boven de 3 als veilig kon worden beschouwd. Lezingen tussen 1.23 en 3.0 bevinden zich in de 'grijze zone' en alle winkeliers die een waarde van minder dan 1.23 genereren, hebben waarschijnlijk grote moeite. De charme van deze analyse is dat u een spreadsheet kunt maken (of de spreadsheet kunt gebruiken die we hebben gemaakt) en de aantallen eenvoudig elk kwartaal kunt bijwerken. Dit geeft je een vroege recensie over retailers die in nood verkeren en welke in goede staat verkeren.

Welke retailers lijken het meest in nood? Bekijk deze verkorte versie van mijn berekeningen hieronder …

De resultaten wegen: het belang van contexten

Geeknet (Nasdaq: GKNT) neemt de lijst aan - met een aanzienlijke marge, waarschijnlijk omdat de detailhandelaar ruwweg $ 800 miljoen aan het tekort van de aandeelhouders op de balans. Dat is een statistiek in het verleden en niet echt heel nuttig bij het bepalen van toekomstige financiële problemen. Het bedrijf probeert zichzelf opnieuw uit te vinden van een leverancier van open source software naar een volwaardige e-commerce site. Geeknet was in zijn vorige incarnatie niet rendabel en blijft onrendabel met zijn nieuwe initiatieven. Echter, met $ 25 miljoen in contanten en een kleine burn-rate, is de Z-score in dit geval mogelijk geen nauwkeurige meter.

Distress van hoger profiel

Verderop in de lijst viel een paar bedrijven op omdat hun bedrijfsmodellen er steeds minder goed uitzien. Zowel Rite-Aid (NYSE: RAD) en OfficeMax (NYSE: OMX) zijn industriële achterblijvers in een bruut concurrerende omgeving. Het zou niet veel moeite kost door CVS (NYSE: CVS) of Walgreen (NYSE: WAG) om de pijn op Rite-Aid te doen door meer prijsoorlogen te starten.

Het elimineren van verzwakte rivalen door middel van agressieve prijzen is een al lang bestaande truc uit de detailhandelindustrie, gebruikt door Best Buy (NYSE: BBY) om Circuit City en Pier One Imports (NYSE: PIR) om de schroeven naar Bombay te schroeven. In dezelfde geest zou Staples (Nasdaq: SPLS) het leven voor OfficeMax het leven zuur kunnen maken, als het zou kiezen.

Het investeringsantwoord: Je moet deze retailers blijven volgen om de tabbladen bij te houden op je lange posities en op jacht naar mogelijke ideeën voor short selling.

De Z-score komt weer in de mode als de economie weer zwakker wordt. Maar de Z-score is slechts een startpunt. Het wijst soms op bedrijven die niet echt op het punt staan ​​van diepe financiële nood, maar de methodologie heeft een duidelijk positief trackrecord.