Negatieve convexiteit Definitie en voorbeeld |
Valuation and hedging of long-dated liabilities
Inhoudsopgave:
Wat het is:
Negatieve convexiteit verwijst naar de vorm van de rendementscurve van een obligatie en de mate waarin een obligatie is uitgegeven prijs is gevoelig voor veranderende rentetarieven.
Hoe het werkt (Voorbeeld):
De mate waarin de prijs van een obligatie verandert wanneer rentetarieven veranderen, wordt duration genoemd, die vaak visueel wordt weergegeven door een rentecurve. Convexiteit beschrijft hoe lang de duration van een obligatie verandert wanneer de rente verandert, wat betekent dat beleggers veel kunnen leren, niet alleen van de richting van de rentecurve, maar ook van de welving van de rentecurve. Convexiteit helpt beleggers dus anticiperen op wat er zal gebeuren met de prijs van een bepaalde obligatie als de marktrente verandert.
Over het algemeen stijgen de obligatiekoersen wanneer de rente daalt. Maar een binding met negatieve convexiteit verliest waarde wanneer de rente daalt. Dit is vaak het geval voor mortgage-backed securities (MBS) omdat ze afhankelijk zijn van onderliggende hypothecaire leningen, die doorgaans worden geherfinancierd (en dus vroegtijdig worden afbetaald) wanneer de rente daalt. Door vooruitbetaling wordt de hoofdsom vervroegd terugbetaald, waardoor investeerders blijven steken in het herinvesteren van hun geld tegen de huidige lagere tarieven.
Waarom het belangrijk is:
Convexiteit is een prijsvoorspellend hulpmiddel voor obligaties. Het geeft ook het renterisico van een obligatie weer en helpt beleggers te overwegen of het rendement van een obligatie het onderliggende risico waard is.
De meeste hypotheekobligaties zijn negatief convex, voornamelijk omdat ze vooraf betaald kunnen worden. Opvraagbare obligaties kunnen ook negatieve convexiteit vertonen tegen bepaalde prijzen en rendementen. Dit komt omdat de prikkel van een uitgevende instelling om een obligatie op pari te noemen, toeneemt naarmate de rentetarieven dalen. In feite kan de prijs zelfs dalen omdat het meer voor de hand ligt dat de obligatie wordt genoemd.