De belangrijkste fout die beleggers keer op keer maken |

Meer dan tien jaar verwijderd van het dotcom-tijdperk zijn beleggers ooit weer terug naar slechte gewoonten. Ze jagen op schijnbaar sexy hete beursintroducties (initial public offerings) naarmate ze steeds hoger stijgen en zijn vaak de laatsten die de tas in handen hebben wanneer de realiteit uiteindelijk inzakt en deze aandelen gestaag dalen.

We hebben dit scenario al gezien speel eerder dit jaar uit - en het gebeurt weer.

Bedenk dat eind 2011 beleggers over de heetste IPO's van het jaar zoemden: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon (Nasdaq: GRPN) en Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

Als een realiteitscheck nam ik deze bedrijfsmodellen in februari van dit jaar onder de loep en concludeerde dat alleen LinkedIn de het maken van een tastbaar bedrijfsmodel. Zowel Zynga als Groupon keken in die tijd sterk overgewaardeerd, omdat beleggers duidelijk een toekomst kochten die mogelijk nooit zal worden gerealiseerd. Hier is hoe deze aandelen hebben gedaan sindsdien …

Nadat de buzz van de post-IPO minder werd en er nog meer kwartaalrapporten binnen kwamen, konden Groupon en Zynga hun waarderingen van meer dan $ 10 miljard niet langer volhouden. En de verkoop is misschien niet gedaan. Groupon maakt gebruik van agressieve boekhouding en het is onduidelijk dat de door het bedrijf geschatte winst van $ 0,75 in 2013 per aandeel (EPS) echte winst uit deze onderneming vertegenwoordigt of niet. Zynga doet er alles aan om de financiële kracht van Post-IPO te gebruiken om zijn relevantie op de lange termijn te vergroten, maar zoals de recente uitverkoop bij traditionele gamemakers zoals Electronic Arts (NYSE: EA) ons vertelt, je bent alleen zo goed als je laatste hete game-titel. Het is voor mij een beetje moeilijk om een ​​voorsprong te zien voor LinkedIn, maar dit is in ieder geval een echt bedrijfsmodel.

Een andere IPO-zeepbel komt

binnen Beleggers willen alleen deze aandelen bezitten omdat ze denken dat andere beleggers willen bezit deze aandelen nog meer. Dus hun aantrekkingskracht ligt in een ongrijpbaar en kortstondig idee van de waargenomen waarde die anderen hebben.

En nu is een nieuwe oogst van recente beursintroducties weer steeds hoger en zal de meerderheid uiteindelijk de realiteit van elk kwartaal onder ogen moeten zien rapporten, en niet simpelweg een potje hete aardappel.

Om een ​​baseline vast te stellen van wat een nieuwe IPO waard is, moet u terugblikken op het IPO-prijsproces. Laat ik een voorbeeld geven.

# - ad_banner_2- # Omdat investeringsbankiers de laatste papieren voor softwarebedrijf Splunk (Nasdaq: SPLK) aan het voorbereiden waren, dachten ze dat ze de vraag naar aandelen zouden kunnen bundelen als ze geprijsd in de lage tot midden-tienerjaren. Die prijszetting wordt bepaald door een nieuw-beursgenoteerd bedrijf te vergelijken met de waarderingen die worden toegekend aan concurrenten, of aan bedrijven die recentelijk zijn verworven in transacties op de particuliere markt. De bankiers van het bedrijf hebben zelfs voorbereid op de mogelijkheid dat de deal zou worden geprijsd tot $ 8, in het geval dat de vraag naar aandelen zwak was.

Welnu, een reeks beursintroducties had de afgelopen maanden zeer goed gepresteerd, en de vermogensbeheerders en andere machtige investeerders die de neiging hebben om in deze deals te kopen, moesten op de bandwagon springen op zoek naar een andere hot stock, dus schoven ze voor een deel van de Splunk IPO. Dat was een verstandige zet: de aandelen waren vorige week geprijsd op $ 16 en openden zich in de lage $ 30s - een magische instant 100% winst.

Vergis je niet, de huidige aandelenkoers weerspiegelt niet de zakelijke vooruitzichten van Splunk, maar in plaats daarvan de relatieve schaarste van zijn aandelen. Zeker, deze voorraad zou hoger kunnen gaan, maar aangezien de bankiers dachten dat het $ 15 tot $ 16 waard was door het te vergelijken met de waarde van peers, zou Splunk verbluffende kwartaalresultaten moeten opleveren om de nieuwe waardering te rechtvaardigen.

Deze zelfde logica is van toepassing op een groep andere hete beursintroducties. Bijvoorbeeld: Annie's (Nasdaq: BNNY) , dat biologische kruidenierswaren maakt, was slechts een maand geleden minder dan $ 20 waard, toen de bankiers probeerden een passende aandelenkoers voor de beursintroductie te bedenken. Een maand later is het bijna verdubbeld ten opzichte van die waargenomen waardering. Dit bedrijf bestaat al meer dan een decennium en boekte een gematigde jaarlijkse groei. Waarom wordt het nu plotseling gezien als een voorraad voor warme groei?

Zoals we zagen bij Groupon en Zynga, kunnen deze aandelen een aantal kwartalen zweven voordat de realiteit inzakt. En in geval van een korte druk, brengen hun kleine handelslotjes extra risico als u ervoor kiest om ze in te korten.

Het beleggingsantwoord: Deze hete beursintroducties worden geconfronteerd met een dreigende grote horde: 25 werkdagen na de beursintroductie zullen de analisten die zich ertoe hebben verbonden deze aandelen te volgen, nieuwe onderzoeksrapporten opstellen. Deze analisten hebben de neiging om simpelweg de taxatieanalyse die hun collega's van het investment banking voor de pitch-books van IPO hebben geproduceerd, opnieuw te hashen. Als gevolg hiervan liggen de prijsdoelen voor deze IPO's vaak slechts matig hoger dan de aanbiedingsprijs. Voor bedrijven als Annie's, Splunk en anderen kunnen de initiële richtprijzen van de analisten aanzienlijk lager zijn dan de huidige aandelenkoers.

Als een langdurige uitdaging voor deze hete beursintroducties, zullen insiders uiteindelijk in staat zijn om hun flinke aandelen te verkopen. pre-IPO-inzetten, waardoor de aandelen zouden kunnen dalen. Daarom is het altijd verstandig om een ​​voorraad ruim te verlaten voordat de blokkering van 180 dagen vervalt. Het was een moeilijke les geleerd door beleggers in Zipcar (NYSE: ZIP), die ik gebruik om te bezitten in mijn $ 100.000 portefeuille met echt geld. Het bedrijf heeft de financiële doelen die het heeft gesteld voor investeerders grotendeels verwezenlijkt, maar golf na golf van insider selling heeft de aandelen aanzienlijk onder druk gezet.

De meeste beleggers zijn beter af als het gaat om de nieuwste hypo-beursintroducties op zoek naar voordelen elders.

[Opmerking: zorg ervoor dat u niets mist en laat de $ 100.000 Portfolio-updates van David Sterman, gratis voor een beperkte tijd, naar uw e-mailinbox, zodra ze zijn gepubliceerd door u hier te registreren.]