Investeren in integriteit | Een merkwaardig artikel trok mijn aandacht vanmorgen. Aandelen van Inverness Medical (NYSE: IMA) zijn bijna -20% nadat het management de winstbenadering op een investeringsconferentie heeft verlaagd. Ik controleerde hun 8-K of een persbericht dat zou helpen verklaren waarom dit medische diagnostiekbureau een ongunstiger winstomgeving ziet. Dat zou je tenslotte ook kunnen duiden op factoren die ook invloed kunnen hebben op rivalen.

Maar Inverness nam nooit de moeite om het grote publiek te waarschuwen - ook al is het verplicht. Sommige beleggers profiteerden van het nieuws, maar de rest van ons miste het. En dat klopt niet. Na de dotcom-zeepbel werden bedrijven gestraft voor het selectief vrijgeven van informatie en degenen die wel degelijk hoge boetes hadden. Maar naarmate de tijd verstreek, lijkt de SEC zich minder zorgen te maken, en een toenemend aantal bedrijven spreekt de school uit.

Voor individuele beleggers is de les vrij duidelijk. Investeer nooit in een bedrijf dat niet openhartig kan zijn met al zijn investeerders. U kunt in de verleiding komen aandelen van Inverness te kopen nu ze veel goedkoper zijn, maar hoe weet u of het management opnieuw informatie zal delen met hun naaste beleggers? Inverness kan beweren dat de opmerkingen zijn gemaakt in een openbaar forum, maar de kans is groot dat u noch ik toegang hebt gekregen tot het forum.

Hier zijn enkele andere zaken die beleggers altijd moeten laten pauzeren:

Voortdurend veranderende begeleiding. New York & Co. (NYSE: NWY) verblufte beleggers door te vermelden dat de resultaten in het tweede kwartaal zwak zouden zijn. Twee weken later zeiden ze dat het nog erger was dan ze dachten. Er is in die twee weken niet zoveel veranderd, maar het management heeft er lang over gedaan om hun verkoopproblemen te verhelpen. Als u niet kunt vertrouwen op het vermogen van een bedrijf om op de hoogte te blijven van hun verkooptrends, zou u niet de eigenaar van zijn voorraad moeten zijn.

• Eenmalige kosten. Dit is vele malen besproken in investeerderskringen, maar wordt herhaald. Als een bedrijf u elk kwartaal twee reeksen nummers geeft, een voor de manier waarop omzet en winst zonder speciale kosten of winsten zouden zijn gegaan, en een volgens GAAP opgesteld met die kosten en baten, is waarschijnlijk een teken dat het spinmeisters zijn. Bedrijven hebben veel speelruimte met hun boekhoudkundige beslissingen en spenderen royaal aan winst en kosten om hun resultaten te masseren en te verfijnen. Als "eenmalige" gebeurtenissen steeds opnieuw plaatsvinden, zijn ze een normaal onderdeel van zakendoen.
• "Tijdelijk" dalende marges. Bedrijven zullen vaak kortetermijnfactoren aanhalen waarom de winstmarges onder druk staan. Maar u moet weten dat druk op de winst zelden van korte duur is. Ze geven meestal een sterkere concurrentie aan of verzwakken de vraag en er is geen snelle oplossing voor een van beide. Bij de beste investeringen zijn altijd bedrijven betrokken die een duidelijk gearticuleerd pad hebben naar stijgende winstmarges. Dat is een teken dat nieuwere producten goed verkopen of dat het management de manier heeft gevonden om operationele efficiëntie te bereiken.
• Koop back-ups die dat niet zijn. Veel bedrijven houden van hun stock-buy back-plannen, maar in bijna de helft van alle gevallen krimpt de totale aantallen niet. In plaats daarvan compenseerden buy-back eenvoudigweg de massale aandelenopties die worden uitgedeeld aan leidinggevenden. Als een terugkoop een aantal kwartalen is geweest, moeten de uitstaande aandelen aanzienlijk dalen.
• Te nemen actie -> Telkens wanneer u net op de hoogte bent van een nieuw investeringsidee, houdt u deze rode letters goed in de gaten vlaggen. Als je eenmaal bent gebrand, is de kans groot dat je weer zult worden verbrand.