De verborgen faillissementssector |

Op 24 mei vroeg een artikel in Tijd of gemeentelijke obligaties "The Next Financial Land Mine" mochten zijn. Richard Baselel, Executive Managing Director van Fitch Ratings, zegt: "Dit is de ergste recessie … en de meest drukte omgeving voor gemeentes in tientallen jaren."

Gemeenten zijn al in 2010 voor $ 6 miljard aan obligaties tekort geschoten, en 90 % van de herstructureringsdeskundigen die zijn ondervraagd door AlixPartners LLP is van mening dat een grote Amerikaanse gemeente in 2010 haar schuld niet zal nakomen.

De markt lijkt het hiermee eens te zijn. Toenemende credit spreads en hogere prijzen voor een verzekering tegen wanbetaling wijzen er allebei op dat geavanceerde beleggers zich beginnen af ​​te dekken tegen de instorting van de gemeentelijke markt door short selling bonds en het kopen van standaardbescherming. Volgens de

Wall Street Journal hebben financiële instellingen en hun klanten credit default swaps (CDS) gekocht of short-selling van obligaties van meer dan twaalf staten, steden, tolbruggen, snelwegen en tunnels. Hoewel managers van hedgefunds en Wall Street-strategen in staat zijn om het bloed in het water te ruiken, hebben de Moms and Pops die traditioneel gemeentelijke obligaties als een veilige haven beschouwen, geen idee van wat er om de hoek zou kunnen zijn. De $ 2.8 biljoen gemeentelijke obligatiemarkt helpt staten, steden en lokale overheden om alles te financieren, van sportstadions tot snelwegen. De lener betaalt de obligaties terug met geïnde belastingen op onroerend goed, verkoop en inkomsten.

De historische veilige haven

De standaardratio op gemeentelijke obligaties is in het verleden minder dan 1 procent, vergeleken met bijna 13 procent voor bedrijfsobligaties. Met zo'n staat van dienst, geen wonder gemeentelijke obligaties worden beschouwd als een veilige plek voor conservatieve beleggers.

En vanwege de fiscale voordelen van gemeentelijke obligaties, rijke personen, gepensioneerden, pensioenfondsen en andere institutionele beleggers zijn opgestapeld in de sector in anticiperen op stijgende belastingtarieven. Negen staten hebben al inkomstenbelasting geheven, en de regering-Obama heeft het tot een prioriteit gemaakt om de federale inkomstenbelastingtarieven effectief te verhogen door de Bush belastingverlagingen volgend jaar te laten vervallen.

Dus op zoek naar veiligheid, opbrengst en een belasting-onderdak, miljoenen beleggers zijn paradoxaal genoeg opgestapeld in een klasse van obligaties die alleen worden terugbetaald als lokale overheden kunnen verzamelen 1) onroerendgoedbelasting op het waarderen van huiswaarden, 2) verkoopbelastingen op de aankoop van consumptiegoederen, en 3) inkomstenbelastingen op een werkende bevolking.

Het is dus duidelijk een probleem als u bedenkt dat bijna alle rechtsgebieden lagere inkomsten hebben uit deze drie bronnen. Volgens het Census Bureau daalde het totale belastinginkomen in 2009 met -11,3% ten opzichte van een jaar eerder.

Zal de overheid de regeringen redden?

We weten allemaal van de enorme tekortproblemen in de staten van Californië, New York en Illinois. Voeg aan die kolossale problemen het kleinere, maar groeiende aantal steden toe die standaard in de gaten worden gehouden, waarvan sommige mogelijk geen andere keuze hebben dan het faillissement van Hoofdstuk 9.

Eerder deze maand claimde de voormalige burgemeester van Los Angeles, Richard Riordan in een redactioneel commentaar in de

Wall Street Journal dat LA waarschijnlijk geen andere keus zal hebben dan om tussen nu en 2014 faillissement aan te vragen. De stad komt samen met Detroit, Las Vegas, Phoenix, Miami, Orlando, Jacksonville (FL), Harrisburg (PA), Orange County (CA) en Jefferson County (AL) op de groeiende lijst van gemeenschappen die knikken onder het gewicht van hun schuldverplichtingen. Als een grote stad als LA of Detroit faillissement aanvraagt, kan paniek door het hele huis rimpelen gemeentelijke obligatiemarkt. Angst voor beleggers zou ertoe kunnen leiden dat de hele gemeentelijke markt wordt overvallen, vergelijkbaar met de kredietcrisis die onlangs door financiële instellingen werd ervaren.

# - ad_banner_2- # Maar een veel voorkomende optie en een die gemeentelijke obligaties hun reputatie voor veiligheid geeft, is dat regeringen zal altijd in staat zijn om belastingen te heffen om aan hun verplichtingen te voldoen. De opkomst van het Theekransje lijkt die opvatting tegenspreken.

De andere algemeen aanvaarde opvatting over de gemeentelijke obligatiemarkt, en een die door de heer Warren Buffett zelf wordt geuit, is dat de federale regering geen groot faillissement zal toestaan. Tijdens de jaarlijkse Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) jaarlijkse vergadering, zei Buffett: "Het zou uiteindelijk moeilijk zijn als de federale overheid een staat met extreme financiële problemen zou afwijzen wanneer ze naar General Motors en andere entiteiten zijn gegaan. en redde ze. "

Dus wie zou er groot genoeg zijn voor een reddingsplan? De staat Californië zou dat zeker zijn, maar waarschijnlijk niet de stad Los Angeles. Dus zelfs als staten te groot zijn om te mislukken, zouden de scores van steden en andere lokale overheden die op het randje van de solvabiliteit staan ​​zeker niet in aanmerking komen.

Onderzoek uw traditionele noties van veiligheid opnieuw

Wall Street is altijd op zoek om te straffen de zwakste kandidaten door meedogenloze short selling of door in te zetten op defaults. Tegenwoordig kunnen bedrijven in een oogwenk worden vernietigd als traders zwakte ruiken. Dit is niet bedoeld om je bang voor te maken - het is bedoeld om de traditionele ideeën uit te dagen waarvan investeringen veilig zijn.

De angst is dat diegenen die het meest blootgesteld zijn aan een crisis op de markt voor gemeentelijke obligaties het minst in staat zijn om een ​​kernsmelting te weerstaan. Een stel gepensioneerden en gepensioneerden die hun spaargeld verliezen, bedreigen niet het hele wereldwijde financiële systeem, dus het is misschien geen garantie voor een bailout in Washington. Maar het zou een ramp kunnen zijn voor diegenen die dachten dat ze het juiste deden en veilige beleggingen zochten. Dus na alles blijft de vraag: als je je zorgen maakt over een mogelijke gemeentelijke borgtocht, hoe kun je jezelf dan beschermen?

Controleer eerst of u niet overmatig bent blootgesteld aan gemeentelijke obligaties. Begrijp dat een historisch rentetarief van 1 procent niet betekent dat er een kans van 1 procent is op het in gebreke blijven van de huidige volatiele markt. Als u in een fonds of een ETF bent belegd, leest u het prospectus om te zien welke soorten obligaties zij aanhouden. Als het te riskant lijkt, zoek dan een ander fonds.

Zorg er vervolgens voor dat uw investering voldoet aan de tijdshorizon waarover u investeert. Als je het geld binnen 10 jaar nodig hebt, kun je de haperingen van de komende maanden of jaren opheffen en aan de andere kant intact blijven. Als u het geld nu nodig heeft, verplaats het dan naar iets zonder al te veel kredietrisico.

En tenslotte, als je in je onderzoek de slechtste in de klas bent tegengekomen, kun je profiteren van verkoop van de zwakste uitgiften of u kunt putopties kopen als verzekering tegen prijsdalingen.