Wat is High Frequency Trading en Who's To Hain From HFT?

Gewoonlijk wachten de traditionele langetermijnbeleggers tot de beurzen na de hoogfrequente handelaars met fakkels en hooivorken neerstorten. Het is dus ongebruikelijk om verhalen te zien die hoogfrequente handel (HFT) aanvallen, net zoals aandelenmarkten in de buurt van meerjarige recordhoogtes handelen. Barry Randall's High Frequency Trading Must Die-verhaal doet precies dit.

De media nemen steeds meer aan Hoogfrequente traders: beleggers met een zeer korte looptijd die over het algemeen proberen om zeer kleine bewegingen in de prijs van een aandeel te exploiteren door heel snel te werken. Hun transacties duren een paar minuten, een paar seconden en soms zelfs minder. Werkt dit en is dit veilig? Investmentmatome breekt de basis van deze handelsbenadering uit.

Wie of wat – Zijn hoogfrequente handelaren?

Sommige hoogfrequente handelaren bedienen hun programma's handmatig - waarbij ze er bewust voor kiezen om elke transactie aan te gaan.

Andere handelaren programmeren wat we 'zwarte dozen' noemen. Dit zijn slechts computerbots die koop- en verkooporders invoeren op basis van een specifieke handelsstrategie. Er zijn beleggers en zelfs instellingen die deze hoogfrequente handelsplatformen bijna uitsluitend gebruiken. Ze programmeren in een handelsstrategie, kopen en verkopen criteria, een paar limietorders - en laten hun handelsstrategie vervolgens gewoon op de automatische piloot draaien.

Werkt HFT?

Het werkt zeker voor de makelaar en dealers die de hoogfrequente handelaren bedienen. Ze verdienen een commissie voor elke transactie. Voor veel makelaars vertegenwoordigt hoogfrequente handel het grootste deel van hun activiteiten. Sommige makelaars / dealers richten hun activiteiten voornamelijk op het aantrekken van hoogfrequente en programmahandelaren.

Er is in theorie iets te zeggen voor de 'zwarte doos'. Volgens de meest recente DALBAR-enquête realiseren beleggers slechts een fractie van het rendement per jaar dat een passieve belegger in de S & P 500-index zou maken. En dit is een goede enquête na onderzoek, jaar in jaar uit. Dit komt omdat wanneer handelaren emotioneel worden - en de meesten van hen doen - ze de neiging hebben om slechte beslissingen te nemen.

Door het hele handelsprogramma toe te vertrouwen aan een emotieloos computerprogramma, hoopt de black box-handelaar emotie als factor bij het beleggen te elimineren. Hij baseert zich op de computer om alfa toe te voegen - dat wil zeggen, terug te keren boven dat wat verklaard kan worden door marktbewegingen als geheel.

Traders die geen black box-benadering gebruiken, vertrouwen daarentegen op hun eigen vermogen om trends te zien en om anomalieën op de markt zelf te vinden en te exploiteren, terwijl ze de verleiding weerstaan ​​om toe te geven aan emoties.

Is HFT in de praktijk winstgevend?

Er zijn hele bedrijven die het heel goed doen met algoritmische handel - dat wil zeggen handel alleen via computerprogramma's. Sommige instellingen gebruiken hoogfrequente handel ook als een soort radar of sonar waarmee ze op de markt kunnen navigeren. Door een constante stroom kleine transacties te plaatsen, kan een instelling zichzelf en de markten een actuele prijs bieden voor verhandelde effecten. Ze kunnen ook voelen of er een grote order is. Als een transactie meestal 20 minuten duurt om uit te voeren en hun 'sonar' merkt dat al hun aanbiedingen in een oogwenk worden opgepakt, vertelt dat hen dat er ergens een grote order op de markt is. Iemand is optimistisch over de beveiliging.

Door vervolgens een stroom van marktorders tegen stijgende prijzen vrij te geven, kunnen ze potentieel de maximale aanbiedingsprijs van de andere partij onderscheiden. Ze kunnen dan een grotere transactie met deze informatie vrijgeven. Dus in dit geval is de hoogfrequente handel niet het hoofdevenement, maar dient om de grotere transacties rendabeler te maken.

Aan de andere kant zijn veel kleinere beleggers, met minder programmeerkennis of marktinzichten, weggevaagd. Ondertussen rekken hoogfrequente handelaars transactiekosten en belastingen op als gekken. In de meeste gevallen kost elke transactie een paar dollar bij een discountmakelaar.

Andere meningen van deskundigen: is HFT veilig?

We schakelden de experts in om te vragen of HFT meer waarborgen en regulering nodig heeft.

• Jeffrey Chang, Principal Consultant bij EXIQ, legt uit hoe HFT de efficiëntie en prijsverlaging heeft verbeterd, maar waarschuwt dat algoritmische handel risico's kan opleveren:

"Hoogfrequente handel moet worden onderscheiden van algoritmische handel een beetje. HFT is marktbereidend en biedt liquiditeit - als u uw aandelen nu wilt verkopen in plaats van te wachten op een koper, bespaart een marketmaker u tijd en verdient hij geld doordat hij de koper van het laatste redmiddel is. Hoogfrequente handel heeft de kosten gedrukt. Dit is de belangrijkste reden waarom de meeste mensen slechts een bied- / vraag-spread van 1c betalen voor een stapel aandelen. Voor gecomputeriseerde handel zouden ze dat meer dan 12x hebben betaald. Bovendien worden de kosten per bestelling en per aandeel verlaagd omdat ze de systemen opschalen en de concurrentie tussen markten verleggen. Ze hebben de markt ook efficiënter gemaakt.

Algorithmic trading daarentegen is vatbaar voor veel meer problemen - maar wanneer dingen falen, zijn het de mensen die de code hebben geschreven en gebruikt die eronder lijdt. Als er regelgeving bij betrokken is, moeten ze erover doen zich ervan te vergewissen wie de verantwoordelijkheid draagt ​​voor onverantwoordelijke handel in het algemeen, met computerondersteund of niet, en dat expliciet te maken voor de gewone mensen en gepensioneerden die niet willen dat hun geld wordt geïnvesteerd in rare financiële instrumenten.”

• Joe Fox, oprichter en CEO van de online broker Ditto Trade, legt uit waarom HFT een oneerlijk speelveld heeft gecreëerd en hoe dingen kunnen worden genivelleerd:

"Hoogfrequente handel moet beslist worden geregeerd, omdat het de individuele belegger op een oneerlijk speelveld brengt. Wanneer de individuele belegger vindt dat de aandelenmarkt oneerlijk is, is de aandelenmarkt verbroken. Het zal echter moeilijk zijn om een ​​benadering te vinden die werkt. Het lijkt steeds waarschijnlijker dat Europa een transactiebelasting zal invoeren die het winstpotentieel van dergelijke activiteiten zal beperken, maar het resultaat zal waarschijnlijk zijn dat die bedrijven hun handel op Amerikaanse markten verdubbelen, waar ik geloof dat er nooit een zal zijn ondersteuning voor een dergelijke belasting, waardoor het risico op meer flitsongevallen verder toeneemt. Andere ideeën houden in dat toezichthouders 100% transparant zijn over handelsactiviteiten. Dat is prima om uit te zoeken wat er in het verleden is gebeurd, maar het is moeilijk om te zien dat dit problemen in de toekomst voorkomt.

Eerder was de investeerder de nummer één prioriteit van uitwisselingen. Nu is er nummer één prioriteit is winst, zelfs als het genereren van die winsten het investeerders pijn doet. Het slaat nergens op. Het heeft ertoe geleid dat beurzen de site verliezen van wat belangrijk is. Ik geloof dat de beste manier om het probleem op te lossen is om bedrijven de mogelijkheid te bieden om te dicteren waar hun aandelen worden verhandeld, waardoor ze niet kunnen optreden in 'donkere pools' of een van de andere alternatieve beurzen waar hoogfrequente traders samenkomen. Ik denk dat dat soort controle een lange weg zou banen naar het verminderen van de impact van hoogfrequente handel. Alle bovengenoemde problemen wijzen op een nieuw raadsel: beleggers moeten op de markt zijn, maar als ze geen aandacht kunnen schenken aan wat er aan de hand is, mogen ze niet op de markt zijn. We zijn Ditto Trade begonnen als een oplossing voor dit probleem."

• Jay Hinton, Global Product Manager bij het handelsplatform Mantara, bouwt de argumenten op voor regulering van HFT evenals andere soorten handel:

"HFT vereist, net als alle andere handelsactiviteiten, regelgeving om de stabiliteit en eerlijkheid op de kapitaalmarkten te handhaven. De verschuiving van uitwisselingen naar bedrijven met winstoogmerk heeft dit lastiger gemaakt, omdat het uitwisselingen trekt met de toezichthouders. Zoals we in andere hightechindustrieën zien, hebben de regelgevers moeite om de curve bij te houden en vaak proberen ze noodmaatregelen te nemen. Dit probleem wordt neveliger als je bedenkt dat er echt verschillende soorten HFT-strategieën zijn, waarvan sommige betrekking hebben op legitieme tekortkomingen van de markt, en andere die proberen het systeem te spelen en in wezen de markt manipuleren.

Het antwoord is tweeledig: ten eerste moeten de beurzen de incentives aanpassen zodat HFT-marketmakers worden beloond voor het bijdragen van liquiditeit wanneer de volatiliteit toeneemt. Ten tweede moeten de toezichthouders zich concentreren op kwesties als de hervorming van de tekengrootte en het vergroten van de bewaking van citaatvullingen en andere strategieën die in wezen marktmanipulatie zijn."

• Peter Pham, auteur van The Big Trade, verklaart waarom regelgeving alleen de problemen van HFT niet zal oplossen:

"Regulering lost de problemen rondom HFT niet op. De fondsen moeten vrij zijn om hun kapitaal naar eigen goeddunken in te zetten. De oplossing zou uit de uitwisselingen zelf moeten komen, waardoor de snelheid van de orderstroom wordt onderbroken. Door de wijzigingssnelheid van de biedingen af ​​te vlakken en te vragen om binnen te komen, wordt voorkomen dat een aantal van de abrupte flitsongevallen en stop-loss-aanvallen nu plaatsvinden."

• Merlin Rothfeld, instructeur aan de Online Trading Academy, legt uit hoe de quote-stuffing-tactieken van HTF-bedrijven de gemiddelde belegger sterk kunnen benadelen:

"Hoge frequentie is gewoon een exploitatie van technologie. Het biedt bedrijven een aanzienlijk snelheidsvoordeel door hun execution servers dichter bij de uitwisselingsservers te plaatsen. Dit brengt de gemiddelde belegger in een aanzienlijk snelheidsnadeel. Op zich is de bovenstaande situatie slecht, maar dat is niet het slechtste deel. De volgende laag is quote stuffing door HFT-bedrijven. Ze sturen opzettelijk enorme hoeveelheden orders in om de datafeeds te blokkeren, waardoor de computers die zich dichter bij de exchanges bevinden, enorme voordelen hebben, terwijl de gemiddelde handelaar vastzit aan datalimieten. Het hoogtepunt van het probleem is niet HFT, maar de uitwisselingen die bedrijven die grote blokken van aandelen sturen, een voorkeursbehandeling geven met betrekking tot orderrouting. Het is allemaal gebaseerd op algoritmen, en hoe groter je bestelling, des te hoger in de rij. Dus de gemiddelde handelaar maakt geen schijn van kans. Het is duidelijk niet een eerlijk en gelijk speelveld, maar wat verwacht u van de beurzen (beursgenoteerde ondernemingen die grote winsten willen maken voor aandeelhouders) te doen?

Moet het geregeld worden? Absoluut. U zou moeten betalen voor bestellingen die u naar de markt stuurt. Als een HFT-bedrijf 100 duizend bestellingen wil sturen voor een totaal van een miljoen aandelen, die ze niet van plan zijn om daadwerkelijk uit te voeren, dan zouden ze nog voor de moeite 10k moeten betalen. Toezichthouders moeten het speelveld eerlijk maken."