Wat is een hedgefonds? (Deel II)
What Do Hedge Funds Actually Do? Introduction to Hedge Funds
Door Jeff Stoffer, CFA, CFP
Lees meer over Jeff op onze site Vraag een adviseur
Volgens Webster betekende het woord 'hedge', wat betreft investeringen, oorspronkelijk 'een middel tot bescherming of verdediging (tegen financieel verlies.' ') Hedgefondsen kunnen worden gebruikt om een portefeuille te diversifiëren en het risico te verminderen door investeringen te doen die wel niet tegelijkertijd in dezelfde richting bewegen. Als uw portefeuille volledig uit Amerikaanse aandelen bestaat, kunt u ervoor kiezen om te investeren in iets anders dat de klap uitademt wanneer de aandelen dalen - een alternatieve belegging die zou stijgen wanneer de voorraden dalen.
Op deze manier hebt u het risico van uw portefeuille verlaagd; je kunt denken aan hedging, dan aan het afsluiten van een verzekering als je het mis hebt. In investment lingo hebben hedge funds de neiging om te hebben lagere correlaties met andere beleggingen zoals aandelen en obligaties. In het bovenstaande voorbeeld heeft de afdekking niet echt een lage correlatie, maar een negatieve correlatie. Het gaat in de tegenovergestelde richting van de aandelen.
Het aantal hedgefondsen is enorm toegenomen, van 530 in 1990 tot meer dan 8000 aan het einde van 2009 [1]. Hoewel ze niet allemaal op de hierboven beschreven manier werken, is hun beloofde vermogen om geld te verdienen in alle soorten markten een van de gepercipieerde positieve kenmerken die hen aantrekkelijk maken voor beleggers. Of ze dit daadwerkelijk kunnen doen, is een andere kwestie, die ik in meer detail zal bespreken.
Slimme beleggers met fatsoenlijke track records bij het maken van geld lopen deze fondsen. Dit is een grote reden waarom mensen in de eerste plaats met hen investeren. Veel, zo niet de meeste, managers hebben een groot deel van hun persoonlijke fortuin geïnvesteerd in het geld dat ze beheren. Dit is goed. Investeren met het 'slimme geld' klinkt logisch, maar wat gebeurt er nu dat we duizenden hedgefondsen hebben? Velen van hen streven naar vergelijkbare strategieën en investeringen in hun pogingen om geld te verdienen. Doet me denken aan de statistiek dat de meesten van ons denken dat we 'bovengemiddelde' drivers zijn…
Dus wat zijn de nadelen van beleggen in hedgefondsen?
Ik beschrijf een hedgefonds vaak als een 'zwarte doos'. Je stopt geld in, er gebeurt iets mee (je hebt geen idee wat) en hopelijk komen er goede opbrengsten uit. Hedgefondsen hebben de neiging om niet veel te onthullen over wat ze doen of hoe ze geld verdienen. Omdat ze niet streng gereguleerd zijn, hoeven ze niet veel informatie te verstrekken. Dit is een grote hindernis voor mij. Als ik iets niet begrijp, ben ik achterdochtig en sceptisch.
Een andere complicatie die door hedgefondsen wordt gepresenteerd, zijn 'lock-up'-periodes of momenten waarop u beperkt bent in het opnemen van uw geld. Daarnaast worden vergoedingen als hoog beschouwd, vaak omschreven als "één en twintig" of "twee en twintig." Dit betekent dat u een of twee procent van de beheerde activa betaalt en vervolgens 20 procent van de gegenereerde winst. In een recente 15-jaar durende studie [2] hebben hedgefondsen een totale toegevoegde waarde, maar de vergoedingen overtroffen de waarde die werd gegenereerd in de beleggingsrendementen.
Een andere belangrijke zorg draait om het beoordelen van hoe goed een hedgefonds daadwerkelijk doelen bereikt. Hedgefondsen zijn moeilijk te evalueren, zelfs voor professionals. Een schrijver die ik respecteer, Doug Kass, zegt over hedgefondsen: "ze nemen ongewone risico's voor een gemeenschappelijk rendement." (Zijn artikel, "Profilering van de 2006 - 07 bearmarkt," Verscheen op thestreet.com, 08/07/06.) Met andere woorden, veel hedgefondsen presteren niet beter dan andere beleggingen, of genereren geen solide rendement met een lager risico. Als je kijkt naar de prestaties van hedgefondsen tijdens de meest recente financiële crisis, deden de meeste het slecht. Niet alleen verdienden ze geen geld in een sombere markt, veel geld verloren - in sommige gevallen veel!
Dat wil niet zeggen dat er geen grote hedge fund managers zijn die waarde aan uw portefeuille kunnen toevoegen. Maar ik stel voor dat ze maar een klein aantal hebben en moeilijk te evalueren zijn. Zoals het vinden van goud, is het succes van een hedgefonds het resultaat van behendigheid of geluk? Sommige managers zijn echt bekwaam, maar hoe kunnen we dat vaststellen? Als het gaat om rendement op investeringen, kan wat door geluk is geschonken evengoed worden weggenomen door pech!
Laat de koper daarom voorzichtig zijn.
[1] Hedge Fund Research. (20 januari 2010). Beleggers keren terug naar Hedge Fund Industry als nieuw model [persbericht]. Teruggeplaatst van Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA en Kevin X. Zhu. "De ABC's van hedgefondsen: alfa, bèta en kosten." Financial Analysts Journal, CFA Institute, vol. 67 nummer 1, jan./feb. 2011: 15-25.
[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA en Kevin X. Zhu. "De ABC's van hedgefondsen: alfa, bèta en kosten." Financial Analysts Journal, CFA Institute, vol. 67 nummer 1, jan./feb. 2011: 15-25.
