Gordon Growth Model Definitie & Voorbeeld |

Wat het is:

Het Gordon Growth Model , ook bekend als het dividendkortingsmodel (DDM), is een methode voor het berekenen van de intrinsieke waarde van een aandeel, exclusief de huidige marktomstandigheden. Het model stelt deze waarde gelijk aan de huidige waarde van de toekomstige dividenden van een aandeel.

Het model is vernoemd in de jaren zestig na professor Myron J. Gordon, maar Gordon was niet de enige financiële wetenschapper die het model populariseerde. In de jaren 1930, Robert F. Weise en John Burr Williams produceerde ook aanzienlijk werk op dit gebied.

Er zijn twee basisvormen van het model: het stabiele model en het meerstapsgroeimodel.

Stabiel model

Waarde van aandelen = D ₁ / (k - g)

waarbij:

D ₁ = volgend jaar het verwachte jaarlijkse dividend per aandeel

k = de disconteringsvoet van de belegger of vereist rendementspercentage, dat kan worden geschat met behulp van het Capital Asset Pricing Model of het Dividend Growth Model (zie kosten van het eigen vermogen)

g = het verwachte dividendgroeipercentage (merk op dat dit wordt verondersteld constant te zijn)

Meerstaps groeimodel

Wanneer de dividenden naar verwachting niet constant zullen groeien, moet de belegger de dividenden van elk jaar afzonderlijk evalueren, waarbij rekening wordt gehouden met de verwachte dividendgroei van elk jaar. Het meerstaps groeimodel gaat er echter van uit dat de dividendgroei uiteindelijk constant wordt. Zie het onderstaande voorbeeld.

Hoe het werkt (Voorbeeld):

Stabiel model

Laten we aannemen dat XYZ Company van plan is volgend jaar een dividend van $ 1 per aandeel te betalen en dat u verwacht dat dit met 5% per aandeel zal stijgen jaar daarna. Laten we verder aannemen dat uw vereiste rendement op XYZ-aandelen van bedrijven 10% is. Op dit moment wordt de aandelen van XYZ Company verhandeld tegen $ 10 per aandeel. Met behulp van bovenstaande formule kunnen we berekenen dat de intrinsieke waarde van één aandeel van XYZ Company aandelen is:

$ 1,00 / (. 10-.05) = $ 20

Volgens het model is de voorraad van XYZ Company $ 20 per delen, maar wordt verhandeld tegen $ 10; het Gordon Growth Model suggereert dat het aandeel ondergewaardeerd is.

Het stabiele model gaat ervan uit dat dividenden constant groeien. Dit is niet altijd een realistische veronderstelling voor groeiende (of dalende) bedrijven, die plaats maakt voor het meerstapsgroeimodel.

Meertrapsgroeimodel

Laten we aannemen dat de dividenden van XYZ Company de komende jaren snel zullen stijgen en dan zullen groeien op een stabiele snelheid. Het dividend van volgend jaar zal naar verwachting nog steeds $ 1 per aandeel bedragen, maar de dividenden zullen jaarlijks met 7%, vervolgens met 10%, vervolgens met 12%, stijgen en daarna gestaag met 5% stijgen. Door elementen van het stabiele model te gebruiken, maar elk jaar een ongebruikelijke dividendgroei afzonderlijk te analyseren, kunnen we de huidige reële waarde van XYZ Company-aandelen berekenen.

Dit zijn de inputs:

D ₁ = $ 1,00

k = 10%

g ₁ (dividendgroeipercentage, jaar 1) = 7%

g ₂ (dividendgroeipercentage, jaar 2) = 10%

g ₃ (dividendgroeipercentage, jaar 3) = 12%

g _n (dividendgroeipercentage daarna) = 5%

Aangezien we geschat op de dividendgroei, kunnen we de feitelijke dividenden voor die jaren berekenen:

D ₁ = $ 1,00

D ₂ = $ 1,00 * 1,07 = $ 1,07

D ₃ = $ 1,07 * 1,10 = $ 1,18

D ₄ = $ 1,18 * 1,12 = $ 1,32

Vervolgens berekenen we de huidige waarde van elk dividend tijdens de ongebruikelijke groeiperiode:

$ 1,00 / (1,10) = $ 0,91

$ 1,07 / (1,10) 2 = $ 0,88

$ 1,18 / (1,10) 3 = $ 0,89

$ 1,32 / (1,10) 4 = $ 0,90

Dan, wij waardeer de dividenden die voorkomen in de stabiele groeiperiode, beginnend met het berekenen van de f ifth year's dividend:

D ₅ = $ 1,32 * (1,05) = $ 1,39

Vervolgens passen we de stabiele groei-Gordon Growth Model-formule toe op deze dividenden om hun waarde in het vijfde jaar te bepalen:

$ 1,39 / (0,10-0,05) = $ 27,80

De contante waarde van deze dividenden met stabiele groeiperiode wordt vervolgens berekend:

$ 27,80 / (1,10) 5 = $ 17,26

Tot slot kunnen we de huidige waarden van De toekomstige dividenden van het bedrijf XYZ om te komen tot de huidige intrinsieke waarde van het bedrijf XYZ-aandelen:

$ 0,91 + $ 0,88 + $ 0,89 + $ 0,90 + $ 17,26 = $ 20,84

Het meerstapsgroeimodel geeft ook aan dat de aandelen van het bedrijf XYZ ondergewaardeerd zijn (een intrinsieke waarde van $ 20,84, vergeleken met een handelsprijs van $ 10).

Analisten nemen vaak een veronderstelde verkoopprijs op en verkoopdatum in deze berekeningen als ze weten dat de voorraad niet voor onbepaalde tijd zal worden bewaard. Ook kunnen couponbetalingen worden gebruikt in plaats van dividenden bij het analyseren van obligaties.

Waarom het belangrijk is:

Met het Gordon-groeimodel kunnen beleggers de waarde van een aandelenaandeel berekenen zonder de huidige marktomstandigheden. Door deze uitsluiting kunnen investeerders appels-tot-appels vergelijken tussen bedrijven in verschillende sectoren, en daarom is Gordon Growth Model een van de meest gebruikte analyse- en waarderingstools voor aandelen. Er is echter enig sentiment dat de uitsluiting van niet-dividendfactoren door Gordon Growth Model de neiging heeft om aandelen te onderwaarderen in bedrijven met uitzonderlijke merknamen, klantentrouw, uniek intellectueel eigendom of andere niet-dividend waardevermeerderende kenmerken.

Wiskundig zijn twee omstandigheden vereist om het Gordon Growth Model effectief te maken. Ten eerste moet een bedrijf dividenden uitkeren (analisten passen het Gordon Growth Model echter vaak toe op aandelen die geen dividend uitkeren door aannames te doen over wat het dividend zou zijn als het bedrijf wel dividend zou uitkeren). Ten tweede kan de dividendgroei (g) niet hoger zijn dan het vereiste rendement van de belegger (k). Als g groter is dan k, zou het resultaat negatief zijn en kunnen aandelen geen negatieve waarden hebben.

Het Gordon-groeimodel, met name het meertrapsgroeimodel, vereist dat gebruikers vaak een enigszins onrealistische en moeilijke schatting maken van de dividendgroei (g). Het is belangrijk om te begrijpen dat het Gordon Growth Model zeer gevoelig is voor veranderingen in g en k, en veel analisten voeren gevoeligheidsanalyses uit om te evalueren hoe verschillende veronderstellingen de waardering veranderen. Volgens het Gordon Growth Model wordt een aandeel waardevoller wanneer het dividend stijgt, het vereiste rendementspercentage van de belegger daalt of de verwachte groei van het dividend stijgt. Het Gordon-groeimodel houdt ook in dat een aandelenkoers in dezelfde mate groeit als dividenden.