De drie dingen die ik heb geleerd van Warren Buffett's jaarbrief |

De afgelopen jaren leek het alsof Warren Buffett van zijn wortels afdreef. De legendarische belegger is de meest bekende discipel van Benjamin Graham, wiens methode zich richtte op het vinden van bedrijven met een duidelijke tastbare waarde, hetzij in de vorm van een solide balans of ondergewaardeerd eigen vermogen in zijn merk.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - The Father of Value Investing] <> Maar meer recentelijk is Buffett begonnen om er uit te zien als veel andere portfoliomanagers, verschuivend naar snelgroeiende aandelen en dat leek riskant op de economie. Hij leek niet noodzakelijkerwijs geneigd om aandelen te houden voor de lange termijn, en hij schuifelde een aantal posities met een relatief hoge frequentie. Toen hij op het hoogtepunt van de financiële crisis risicovolle maar potentieel lucratieve speciale investeringen van

Goldman Sachs (NYSE: GS) kocht, leek de Buffett die we ooit kenden echt zijn strepen te hebben veranderd. (Die Goldman-inzet is nu meer dan $ 5 miljard waard en zal waarschijnlijk in de komende kwartalen door Goldman worden uitgekocht.) Je kunt hem niet de schuld geven. Waardebeleggen was niet zo winstgevend als in de afgelopen decennia en Buffett leerde eenvoudigweg om 'de markt te verslaan in zijn eigen spel'. Een pluim voor hem voor het tonen van de flexibiliteit om zich aan te passen aan veranderende marktomstandigheden. Maar wat moeten we zeggen van zijn laatste stappen en de laatste jaarlijkse boodschap? Nauwkeurig lezen toont een investeerder die, op 80-jarige leeftijd, nog steeds schakelt als dat nodig is. Maar hij gaf ook een indicatie dat hij misschien weer begonnen is zijn oude waardebenadering op te voeren. 1. Bullish - met limieten

Vergis u niet, Buffett blijft optimistisch over de Amerikaanse economie. Hij ziet de ontluikende economische expansie als een momentum en in zijn jaarlijkse boodschap aan investeerders merkt hij op dat "geld altijd naar kans zal vloeien, en daar is een overvloed van dat in Amerika." Hij is ook minder bezorgd dan anderen dat de aanhoudende handels- en begrotingstekorten vervelende gevolgen zullen hebben.

Maar dat is niet hetzelfde als zeggen dat de markt er aantrekkelijk uitziet. De voorraden zijn immers verdubbeld ten opzichte van de dieptepunten van maart 2009, en iedereen die al decennia lang op de markt is, moet nadenken over het boeken van winst wanneer de markt in korte tijd een furieuze rally in de markt zet. Het duidelijkste teken van enige bezorgdheid die de afgelopen tijd heerst -go-fase in de markt kan hem zorgen baren: Buffett verkoopt aandelen, maar weigert die winsten elders te herinvesteren. Zijn bedrijf,

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A)

heeft nu een fiks bedrag van 38 miljard dollar in contanten (idem eind 2010).

Maar er is geen indicatie Buffett wil graag verkopen uit alle posities die nog steeds lijken op spelen met echte waarde. En de bedrijven die voor 100% eigendom zijn van Berkshire gaan waarschijnlijk nergens heen. Berkshire's eigendom van GEICO bijvoorbeeld, is de investering die blijft geven. Jaar na jaar werpt GEICO massale cashflow op, en het is moeilijk om dat te zien veranderen, aangezien GEICO in een oligopolistische sector opereert met grote toetredingsdrempels. Berkshire's eigendom van GEICO zal waarschijnlijk de tijd van Buffett op aarde te boven gaan. Dus wat zal hij doen met de $ 38 miljard in contanten die nutteloos zit in Berkshire's boeken? Een optie is om te wachten op een grote pullback van de markt, zodat waardespelen zichzelf blootleggen door sterk lagere prijzen. Maar zijn bullishness ten opzichte van de Amerikaanse economie lijkt erop te wijzen dat hij niet verwacht dat dit snel zal gebeuren. Een tweede optie is om te zoeken naar kansen om solide bedrijven te vinden die verkeerd geprijsd zijn met betrekking tot de cashflow op lange termijn. Dat was de logica achter zijn massale investering van $ 26 miljard in Burlington Northern Santa Fe Railroad in november 2009. De beslissing van Berkshire om Burlington over te nemen was gebaseerd op analyses van industriële en economische trends. Buffett vindt dat spoorwegen een inherent voordeel hebben ten opzichte van truckers, en hij denkt dat ze een brede gracht zullen hebben in de toekomst. Burlington verhoogt de totale cashflow van Berkshire al aanzienlijk, en zal dat waarschijnlijk nog vele jaren blijven doen. Om zeker te zijn, er zijn minder grote vissen dan de grootte van Burlington Northern, maar als iemand ze kan vinden, kan Buffett dat doen. In zijn jaarlijkse missive merkte Buffett koelmoedig op dat Berkshire op zoek is naar een nieuwe mega-deal. Hij zei: "Ons olifantsgeweer is opnieuw geladen en mijn triggervinger heeft jeuk." # - ad_banner_2- # 2. Een massief nest-ei en een blik van meer dan 10.000 voet

Als u wilt investeren zoals Buffett, moet u naar industrieën kijken met een blik van ongeveer tien meter. Grote langetermijnweddenschappen zoals Burlington Northern zijn het kenmerk van Buffett's waardecreërende aanpak en Buffett kan inderdaad teruggaan naar zijn waarde-roots. Hij merkte in zijn jaarverslag op dat hij altijd op zoek is naar eenvoudig te begrijpen bedrijven die schuldenvrij zijn en enorme en consistente hoeveelheden cashflow afdoen.

Over een paar maanden zal het interessant zijn om zijn eerste inschattingen te maken kwart bewegingen om te zien wat hij doet met al dat geld. Zal hij fondsen opnieuw inzetten in traditionele aandelenbeleggingen? Of wacht hij geduldig tot verschillende kwartalen - of meer - om te jagen op de grote game waaraan hij steeds meer de voorkeur geeft?

Een ding om op te merken als u een aandeelhouder bent in Berkshire Hathaway: u hebt misschien gemerkt dat de aandelen de neiging hebben om vertragen sterke marktverzamelingen. De activabasis is niet geschikt om te concurreren met zuivere groeiaandelen. Maar je moet wel bemoedigd zijn door het feit dat de portefeuille van het bedrijf bestaat uit een gezonde set stabiele, cashflow powerhouses. In het licht van de steeds groter wordende beurzen en nog steeds onzekere economische vooruitzichten in de Verenigde Staten, is dat een mooie plek om te zijn.

3. Voorbereiding op een post-buffett-wereld

Buffett werd in augustus 80 jaar oud en lezers van zijn jaarlijkse boodschap zoeken altijd naar wie hem zal vervangen als het hoofd van Berkshire Hathaway (hij heeft al gezegd dat zijn rol zal zijn verdeeld over meerdere leidinggevenden - voor meer informatie, bekijk Happy Birthday, Warren Buffett … Zult u de ene vraag over iemands geest beantwoorden?). Sommige hebben gespeculeerd dat wanneer hij opzij stapt, aandelen van Berkshire Hathaway hun glans zullen verliezen. Er kan inderdaad een reflexmatige reactie zijn, maar een dergelijke beweging zou van korte duur zijn. Dat komt omdat degene die Buffett opvolgt gewoon de aanpak herhaalt die hij een halve eeuw geleden heeft vastgelegd. Op dit punt is de 'cultus van Warren' geïnstitutionaliseerd in het DNA van Berkshire Hathaway.