Equity-linked Securities (ELKS) Definitie en voorbeeld |

Wat het is:

Zoals de naam aangeeft, is equity-linked securities (ELKS) zijn hybride schuldbewijzen waarvan het rendement verbonden is met een onderliggend vermogen (meestal een aandeel). ELKS betalen een hogere opbrengst dan de onderliggende waarde en zijn doorgaans in één jaar vervallen. Op de eindvervaldag zullen deze effecten de oorspronkelijke hoofdsom terugbetalen, of indien het gelieerde vermogen onder een vooraf bepaalde prijs is gedaald, dan zal de ELKS in aandelen van de onderliggende waarde converteren.

Hoe het werkt (Voorbeeld):

Een van de meest onderscheidende kenmerken van ELKS is dat de omvang en de aard van de hoofdsom worden bepaald door de prijs van het gekoppelde aandeel. Als de aandelen van het bedrijf XYZ bijvoorbeeld $ 10 per aandeel waren toen de ELKS werden uitgegeven, dan ontvangen ELKS-beleggers hun hoofdsom alleen contant als de aandelenprijs van bedrijf XYZ boven, zeg, 80% van $ 10 per aandeel blijft (of $ 8 in dit geval)) terwijl de ELKS uitstekend zijn. Als de prijs van de aandelen van het bedrijf XYZ op enig moment tijdens de levensduur van de ELKS onder de 8 dollar zakt, ontvangen de beleggers een vooraf bepaald aantal bedrijfs XYZ-aandelen (zeg maar, een kwart van het aandeel van bedrijf XYZ voor elke ELKS die zij bezitten) in plaats van contant als ELKS volwassen is. De waarde van XYZ-aandelen die de belegger op de eindvervaldag ontvangt, zou meer of minder waard kunnen zijn dan wat de belegger aanvankelijk had geïnvesteerd.

Inkomensbeleggers zoals ELKS vanwege de grote distributies die zij maken in vergelijking met de onderliggende waarde. De effecten maken gewoonlijk twee vooraf bepaalde betalingen vóór hun vervaldatum.

Er zijn twee belastingvoordelen voor ELKS. Ten eerste wordt een deel van de couponbetalingen gewoonlijk behandeld als de betaling van een optiepremie in plaats van rentebaten, wat betekent dat beleggers die gedeelten van de betalingen niet hoeven te rapporteren als inkomsten totdat de ELKS volwassen is. Ten tweede, als de belegger aandelen ontvangt in plaats van contanten wanneer de ELKS volwassen zijn, verlaagt dat deel van de betaling dat verband houdt met de optiepremie de basis van de aandelen van de belegger en maakt het geen deel uit van het inkomen.

Een ander onderscheidend kenmerk is dat ELKS een geregistreerde handelsmerk van Citigroup Funding, Inc., omdat Citigroup feitelijk de uitgever van ELKS is. Het zijn ongedekte schuldverplichtingen van Citigroup Funding, Inc., niet de onderliggende aandelenuitgever, en Citigroup garandeert de rente- en hoofdbetalingen, niet de aandelenuitgever. Citigroup vermeldt zijn ELKS op de belangrijkste beurzen, wat hen een zekere mate van liquiditeit oplevert. Dit betekent echter ook dat ELKS kan handelen tegen prijzen die lager zijn dan de oorspronkelijke uitgifteprijs.

Waarom het ertoe doet:

Net zoals converteerbare obligaties, zijn ELKS hybride effecten; dat wil zeggen, ze delen de kenmerken van zowel aandelen als obligaties. Met een converteerbare obligatie kunnen de obligatiehouders echter deelnemen aan de koersstijging van het bedrijf, omdat hoe hoger de marktwaarde van de onderliggende aandelen is, hoe meer de obligatie als een aandeel handelt. Maar dit voordeel is beperkt met ELKS; de belegger verzamelt in plaats daarvan eenvoudig zijn rentebetalingen en krijgt het voorrecht zijn principaal terug contant te ontvangen wanneer de ELKS volwassen worden. Zijn rendement is dus beperkt tot de couponrente.

Evenzo worden houders van converteerbare obligaties enigszins beschermd tegen scherpe koersdalingen: gedurende die tijd krijgen ze nog steeds hun rente- en hoofdbetalingen en hebben ze voorrang op de aandeelhouders van het bedrijf. Maar ELKS biedt deze principiële bescherming niet. Als de prijs van de onderliggende aandelen daalt, kan de belegger in theorie een stapel waardeloze aandelen ontvangen in plaats van een terugbetaling in contanten. Bovendien, omdat Citigroup de emittent is, berust het vermogen en de bereidheid om de schuld terug te betalen bij Citigroup, niet bij de emittent van de onderliggende aandelen (hoewel Citigroup kredietwaardiger is dan sommige van de beursemittenten). ELKS verwijdert dus een van de meest elementaire veiligheidsnetten die obligatie-emittenten aan hun beleggers geven: de belofte van terugbetaling van de hoofdsom. Deze risico's zijn voornamelijk de reden waarom ELKS gewoonlijk een hogere vaste coupon betalen dan vergelijkbare converteerbare schulden en meestal meer opleveren dan de aandelen waarop ze zijn gebaseerd.