Consumenten en de toekomst van LIBOR - een interview met Richard Grossman

Het LIBOR-rigging-schandaal heeft nu 455 miljoen dollar aan boetes op Barclays Bank vastgelegd en heeft een ernstige plek achtergelaten in het minder dan onberispelijke record van de financiële sector. Het manipuleren van LIBOR is een serieuze zaak. Naar schatting 800 biljoen dollar aan financiële producten is gebonden aan LIBOR. LIBOR is een numerieke schatting van de kosten van het lenen door een bank (de rente die de ene bank rekent op de andere bank wanneer zij geld leent aan die bank). Het wordt berekend door overal van 6 - 18 banken die hun schattingen indienen voor hun financieringskosten. De bovenste 25% en de onderste 25% van de nummers worden weggegooid en vervolgens wordt het gemiddelde genomen van de resterende 50%. Investeringsbanken zoals Barclays geven om LIBOR, omdat haar grote complexe derivaten en andere verschillende investeringspakketten eraan gekoppeld zijn. LIBOR zelfs een beetje veranderen kan ertoe leiden dat miljoenen dollars van eigenaar wisselen tussen deze banken. LIBOR is ook rechtstreeks van invloed op individuele consumenten. We spraken met Richard Grossman om meer te weten te komen over het schandaal. Grossman is professor in de economie aan de Wesleyan University en hij bood Investmentmatome zijn mening over de manier waarop de LIBOR-manipulatie mensen, de banksector als geheel, en de toekomst voor degenen die met LIBOR te maken hebben, heeft beïnvloed.

Hoe consumenten werden geraakt

Afgezien van enorme derivaten die tussen banken worden verhandeld, werden kleine financiële producten van particulieren getroffen. Home equity-leningen, verstelbare rentehypotheken (ARM's), creditcardrentetarieven en kredietlijnen zijn vaak gebonden aan LIBOR. Volgens Grossman werd iedereen met een hypotheek met variabele rentevoet of afhankelijk van kredietlijnen getroffen door het manipuleren van de cijfers. Dit is ook slechts de directe impact, omdat deze percentages gebonden zijn aan LIBOR, maar er zijn ook tal van indirecte gevolgen van de manipulatie van de LIBOR-tarieven. "In economische termen moeten prijzen de schaarste in de markt weerspiegelen", zegt Grossman. "Wanneer die prijzen worden gemanipuleerd, betalen mensen niet wat ze zouden moeten zijn." Een verandering in de rentetarieven van die getroffen producten betekent dus ook andere waarderingsgevolgen.

Het is waar dat in alle gevallen niet duidelijk is dat consumenten meer aan hun hypotheek of hogere rente hebben betaald. Aangezien nu duidelijk is dat de manipulatie aan de gang is en LIBOR op een bepaalde dag zou kunnen hebben verhoogd of verlaagd, hebben sommige consumenten mogelijk ook baat gehad bij lagere tarieven. Maar, zegt Grossman, "er zijn altijd twee kanten aan elke transactie. Wanneer iemand minder betaalt omdat de rente aan een gemanipuleerde LIBOR is gekoppeld, ontvangen de geldschieters, die ook individuen kunnen zijn, minder dan ze zouden moeten zijn. "Het is niet duidelijk wie in elke situatie direct won en verloor, maar dat is niet het probleem. Als de zaken eerlijk zijn, staat iedereen op zijn minst op neutraal terrein. Wanneer dingen niet eerlijk zijn, is er altijd iemand die verliest. Het hele systeem is gekwetst, maar het was inderdaad erger voor individuen. "Consumenten stonden zeker aan de verkeerde kant van veel transacties", zegt Grossman. "Mensen hebben niet de juiste tarieven gekregen."

Dit is het eerste probleem, dat de manipulatie oneerlijk was voor de consument. Het tweede punt is dat markten over het algemeen het beste doen als dingen rechtvaardig zijn. Het veranderen van LIBOR betekent dat alles wat erop aansluit verdacht is. Vooral nu de manipulatie van LIBOR openbaar is, zal er enig vertrouwen verloren gaan. Volgens Grossman, "mensen zijn minder geneigd om deel te nemen aan de markten als ze ze niet vertrouwen. Dit zal ertoe leiden dat markten krimpen. "De impact van de krimpende markten zal een langzamer economisch herstel zijn. "Wanneer mensen geen vertrouwen hebben, zullen ze de financiële markten niet gebruiken. Dit betekent niet dat iedereen geld gaat investeren in zijn matras, maar een verminderde deelname aan markten zal de economie vertragen. "De VS heeft al een vertraagde economische groei ervaren in het tweede kwartaal en dit schandaal zal niets doen om te helpen posten -recreatie verbetering.

Wat nu

Eén ding dat professor Grossman om voor de hand liggende redenen verwacht, is meer aandacht voor de individuele ramingen die door banken worden gegeven die worden gebruikt om LIBOR te berekenen. Tot voor kort werden deze schattingen niet openbaar gemaakt en het enige nummer dat werd gepubliceerd was LIBOR zelf, en niet een van de componenten. Bovendien zal LIBOR waarschijnlijk worden uitgefaseerd als een maatstaf voor het bepalen van tarieven. "Ik denk dat LIBOR uiteindelijk zal worden vervangen door iets dat werkelijke transacties meet en niet alleen de schattingen van individuen", zegt Grossman. "Banken zullen waarschijnlijk met verschillende dingen experimenteren om de rentetarieven te binden voordat ze genoegen nemen met een of meer vervangingen."

Een voorbeeld van een nieuwe financiële meeteenheid die op grote schaal kan worden gebruikt, is de 11^th District Maandelijks gewogen gemiddelde kosten van fondsen index (COFI). Dit COFI is een berekend gemiddelde dat afkomstig is van gegevens die zijn gerapporteerd aan de Federal Home Loan Bank van San Francisco (sommige verstelbare tariefhypotheken zijn al gekoppeld aan deze index). Deze index meet werkelijke lening- en leentransacties in plaats van te vertrouwen op ingediende schattingen.

Grossman verwacht echter geen aanvullende wet- of regelgeving voor banken.Er is al een aanzienlijke hoeveelheid regelgeving en toezicht die plaatsvindt na de recessie (hoewel er blijkbaar sommige dingen doorheen glijden). "Er zijn al veel klachten over de complexiteit van de Dodd-Frank-wetgeving, dus ik betwijfel het dat het Congres of de Fed enige officiële actie zal ondernemen." Hij gelooft dat de druk van de Fed (niet-legaal, dat wil zeggen) en een gebrek aan consumenten vertrouwen zal de banken tot meer transparante en eerlijke praktijken drijven. "LIBOR is enorm en kan niet eenvoudig worden vervangen. Ik geloof dat een alternatieve maatregel uiteindelijk de dominante statistiek zal worden."

De schade is aangericht en er is waarschijnlijk geen federale actie onderweg. "De afhaalfunctie bij dit alles is dat consumenten moeten kunnen geloven in het financiële systeem", zegt Grossman. "Het economisch herstel van de VS en het financiële systeem zijn verbonden en de een doet het goed wanneer de ander het goed doet. Het vertrouwen van de consument behouden, dit schandaal voorbij zijn en ervoor zorgen dat het niet opnieuw gebeurt, zijn allemaal belangrijk voor onze economische toekomst."