ETF Education Corner: echte wereldvoorbeelden van aanbiedingen |

Vanaf 1 juli handelen er 396 fondsen voor minder dan het per -waarde van hun activaportefeuille. Veel van die kortingen zijn verbreed tot extreme niveaus van 15%, 20% of meer. Zo is RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) $ 19,68 waard, maar de markt is alleen bereid om $ 14,95 te betalen - ongeveer 75 cent op de dollar.

Deze prijsscheidingen kunnen een tweesnijdend zwaard zijn. Ze zijn geweldig voor kopers van koopjesjachten, maar kunnen voor verkopers een echte pijn zijn. Als een activum $ 19,68 waard is, dan is dat wat ik wil krijgen als het tijd is om geld te verdienen.

De geschiedenis suggereert dat abnormaal grote kortingen in de loop van de tijd afnemen. RAP-aandeelhouders zullen blij zijn te weten dat het fonds vóór de verkoop in 2008 daadwerkelijk een premie heeft ontvangen. Maar gemotiveerde verkopers hebben zelden tijd om maanden te wachten, laat staan ​​jaren, dat de prijzen terugkeren naar waar ze thuishoren.

Fondsbedrijven begrijpen dit, daarom hebben ze periodieke biedingen. In essentie zijn dit ramen waar aandeelhouders sommige of alle aandelen terug kunnen aanbieden (verkopen) aan het bedrijf. Maar hier is het goede deel: die aandelen ontvangen niet alleen de gaande marktprijs, maar ook de volledige nominale waarde.

Met andere woorden, verkopers die misbruik maken, kunnen die vervelende korting van de ene op de andere dag overbodig maken. In het geval van RAP zou een tenderaanbieding beleggers de mogelijkheid bieden om hun aandelen voor 30% meer te verkopen dan ze momenteel op de open markt halen.

Natuurlijk zijn deze aanbiedingen niet helemaal altruïstisch. Geldbeheerbedrijven houden er niet van om hun geld chronisch ondergewaardeerd te zien (kleinere activabases betekenen minder inkomsten). Maar ze kunnen ook geen winstgevende fondsen volledig liquideren - het is dus gebruikelijk dat biedingen 20% of minder van de uitstaande aandelen dekken. Als beleggers meer proberen te lossen, dan schrijven ze meestal pro rata in.

Hier is een voorbeeld uit de echte wereld van wat u zult zien, met dank aan Neuberger Berman:

Neuberger Berman Intermediate Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH) heeft de volgende meetperiode aangekondigd in overeenstemming met de voorwaarden van het tenderaanbodprogramma. In het kader van elk tenderaanbod, als de gewone aandelen van een fonds gedurende een meetperiode van 12 weken worden omgerekend tegen een gemiddelde dagelijkse korting op de nettovermogenswaarde (NAV) van meer dan 10%, zal het fonds een bieding aanbieden voor tussen 5% en 20 % van zijn uitstaande gewone aandelen tegen een prijs die gelijk is aan 98% van zijn nettovermogenswaarde bepaald op de dag waarop het biedingsaanbod vervalt. Het fonds heeft vastgesteld dat de volgende meetperiode begint op 19 februari 2010 en eindigt op 14 mei 2010.

Vrij eenvoudig - als het fonds te lang gemiddeld 10% of meer onder water blijft, dan is het bedrijf zal ingaan en tot 20% van de aandelen van geïnteresseerde beleggers kopen voor 98% van de NAV. (Overigens heeft het fonds tijdens de meetperiode met een kleinere korting gehandeld, dus er werd geen tenderaanbieding verlengd).

Van tijd tot tijd zal een van onze portefeuilleposities de ontvanger zijn van een tenderaanbieding. In de meeste gevallen weigeren we om deel te nemen en geven we er de voorkeur aan om het uit te stellen voor grotere winsten op lange termijn. Maar soms kan de aankondiging alleen al een vonk opleveren. En voor beleggers die om de een of andere reden bereid zijn om te verkopen, kunnen deze aanbiedingen een voordelig eindpunt zijn.