Marktevaluatie 2014: wat weten we?

Van Lon Jeffries

Lees meer over Lon op onze site Vraag een adviseur

Als je dicht genoeg aandacht besteedt aan de nieuwsmedia zul je uiteindelijk leren dat er veel nadruk wordt gelegd op de voorspellingen van experts, maar er wordt heel weinig aandacht besteed aan hoe nauwkeurig de projecties blijken. Toen 2014 begon, waren er een aantal vrij algemeen aanvaarde verwachtingen ten aanzien van de beleggingsomgeving. Laten we even nadenken over die anticipaties en analyseren hoe precies ze zijn gebleken.

Een van de meest universeel aanvaarde overtuigingen die in 2014 werd gehanteerd, was dat de rentetarieven aan het stijgen waren en dat bijgevolg de obligatierendementen zouden dalen. (Dit is natuurlijk nu al ongeveer vijf jaar de verwachting, maar dat is een discussie voor een later tijdstip.) Beleggers vroegen zich af of ze het obligatiegedeelte van hun portefeuilles moesten verminderen of elimineren tot de renteverhoging plaatsvond.

Dus hebben we de stijging van de rentetarieven ervaren die we verwachtten? Op 1/2/14 was het rendement op de tienjaars schatkist 3%. Vanaf 26-06-14 was het rendement op dezelfde note 2,533%. Dat klopt - de rentetarieven zijn in de afgelopen zes maanden zelfs gedaald. Hebben degenen die vasthouden aan hun beleggingsstrategieën en hun obligatieposities behouden een daling van de waarde van hun portefeuille? Hier ziet u hoe verschillende varianten van verschillende obligaties het afgelopen jaar hebben gepresteerd (vanaf 26-06-14):

• Amerikaanse staatsobligaties (IEF): 5,01%
• TIPS IN DE VERENIGDE STATEN (TIP): 5.52%
• Bedrijfsobligaties (LQD): 5,79%
• Internationale obligaties (IGOV): 4,95%
• Emerging Market Bonds (LEMB): 6,43%

Hoe zit het met de aandelenzijde van de portefeuille? In januari waren de voorspellingen voor aandelen over de hele linie - sommigen voorspelden een volledige correctie (een verlies van meer dan -20%), sommigen voorspelden dat we in 2013 zouden blijven sjacheren, en de meeste voorspelden iets daartussenin. Er waren echter veel factoren die een algemene reden tot zorg waren.

De meest algemene vrees onder beleggers in aandelen was de geleidelijke afschaffing van het kwantitatieve qasing-programma (QE) van de Federal Reserve. Beleggers vreesden dat de Fed zou beginnen met het verlagen van het aantal leningen dat de overheid elke maand van commerciële banken zou kopen, waardoor de beschikbaarheid van kapitaal in de economie zou afnemen. Historisch gezien leidt minder geld in het systeem tot minder investeringen in nieuwe bedrijven, minder innovatie en minder banen.

Dus was de vermindering van de kwantitatieve verruiming van de Fed een legitieme angst? In feite is deze mogelijkheid tot wasdom gekomen. In december kocht de Fed $ 85 miljard per maand aan financiële activa van commerciële banken en andere particuliere instellingen. De Fed heeft dit maandelijkse bedrag verlaagd tijdens elke vergadering die het dit jaar heeft gehouden, en dat bedrag is nu teruggebracht tot $ 35 miljard per maand. De hamvraag is echter welke impact dit heeft gehad op de aandelenmarkt. Hier is hoe een brede korf van aandelen van jaar tot heden heeft gepresteerd (vanaf 26-06-14):

• Large Cap Stocks (IVV): 6.90%
• Midcap-aandelen (IJH): 6,44%
• Small Cap Stocks (IJR): 2,13%
• Buitenlandse aandelen (IEFA): 3,87%
• Opkomende markten (IEMG): 4,58%
• Onroerend goed (IYR): 15,49%
• Grondstoffen (DJP): 8,82%
• Goud (GLD): 9.14%

Het laatste wijdverbreide standpunt aan het begin van het jaar was dat 2014 waarschijnlijk een jaar volatieler was dan alles wat we in 2012 of 2013 hebben meegemaakt. Er was veel gekletter over waarderingen en PE-ratio's waren te hoog, bezorgdheid over de oorlog in Oekraïne was men het erover eens dat China op het punt stond een drastische afname van zowel de invoer als de uitvoer te ervaren, en een algemeen gevoel dat de markt het gevolg was van een aanzienlijke (zo niet gezonde) terugval.

Is 2014 ook een wilde rit geweest? De S & P 500 daalde met 5,51% van 1/22/14 - 2/03/14 en met 3,89% van 4/2/14 - 4/11/14. Dit zijn de enige dalingen van meer dan 2% die de S & P 500 het hele jaar heeft meegemaakt! Bovendien is de S & P 500 vanaf 26-06-14 nu 48 opeenvolgende handelsdagen voorbij zonder een op- of neerwaartse beweging van meer dan 1%, het langste stuk sinds 1995! Volgens historische standaarden wordt 2014 beschouwd als een zeer soepel ritje.

De belangrijkste les die inherent is aan deze cijfers is dat de marktverwachtingen in wezen nutteloos zijn. Aan het begin van het jaar verwachtte de overgrote meerderheid van de experts dat de rente zou stijgen, de obligatiewaarden zouden dalen en de volatiliteit zou toenemen. Helaas worden experts die prognoses opstellen zelden gehouden aan hun onnauwkeurige voorspellingen en mogen ze hun brood verdienen door te laten zien dat ze geen grotere kennis hebben dan de gemiddelde belegger.

Dit wil natuurlijk niet zeggen dat de rentetarieven nooit zullen stijgen, dat de obligatiewaarden nooit zullen dalen en dat de markt niet zal terugkeren naar de achtbaan die het is. In feite zullen al die dingen zeker gebeuren. Helaas, iedereen die beweert het onzekere deel van deze vergelijking te kennen - wanneer - waarschijnlijk niet meer weet dan jij of ik. Om deze reden is het hebben van en vasthouden aan een gediversifieerde beleggingsstrategie die samenvalt met een gedetailleerd financieel plan de meest waarschijnlijke weg naar financieel succes.