Opbrengstverbranding Definitie & voorbeeld |

Wat het is:

Opbrengstverbranding is de illegale praktijk van het excessief markeren van gemeentelijke en / of schatkistobligaties om om een ​​obligatie-aanbod af te ronden.

Hoe het werkt (Voorbeeld):

Laten we aannemen dat de rentetarieven zijn gedaald en dat City XYZ enkele uitstekende gemeentelijke obligaties wil herfinancieren. Eerst huurt City XYZ een underwriter in (meestal een afdeling die deel uitmaakt van een veel grotere financiële instelling, zoals een investeringsbank) om de logistieke, compliance- en beheertaken in verband met het aanbod te regelen.

Een van deze taken is: genaamd "advance restunding", waarbij City XYZ de opbrengst van de nieuwe obligaties in US Treasurys investeert met de bedoeling om de Treasurys te gebruiken om de oude obligaties ergens in de toekomst af te lossen. (Gemeenten kunnen hun obligaties niet altijd naar believen betalen, soms houden beperkingen in obligatieconvenanten in dat ze moeten wachten om de cheques daadwerkelijk te verzenden.) De underwriter koopt de Treasurys namens City XYZ en deze Treasury-portefeuille wordt nu de " escrow-portefeuille. "

De federale overheid belast gemeenten niet op de rente die zij betalen voor gemeentelijke obligaties. Maar om de verloren inkomsten te compenseren, beperkt het het bedrag dat City XYZ op zijn portefeuille van Treasurys kan verdienen tot niet meer dan het rendement op zijn nieuwe gemeentelijke obligaties. Aangezien Treasurys normaal gesproken meer opbrengt dan gemeentelijke obligaties, kan dit een probleem zijn voor City XYZ en voor de underwriter die de deal probeert af te ronden.

Dit is waar de omgekeerde relatie tussen couponrente en obligatiekoersen binnenkomt. Om te voldoen aan de regel dat het rendement op de escrow-portefeuille het rendement op de nieuwe obligaties van City XYZ niet mag overschrijden, koopt de underwriter de Treasurys namens City XYZ, verhoogt de prijs wild en verkoopt de Treasurys tegen hun hoge prijs het escrowfonds van City XYZ. Omdat de underwriter de prijs van de obligatie kunstmatig verhoogt, daalt het rendement aanzienlijk. De underwriter brandt de opbrengst dus illegaal op tot een niveau dat lijkt te voldoen aan de federale wet terwijl het een substantiële winst voor zichzelf maakt.

Waarom het ertoe doet:

Opbrengstverbranding leidt geld naar verzekeraars toe ten koste van van het Amerikaanse ministerie van Financiën, en het brengt de vrijgestelde status van rente in het gedrang die wordt betaald aan houders van gemeentelijke obligaties (en in sommige gevallen, de gemeenten) die bij de praktijk horen. De SEC heeft tientallen investeringsbanken en financiële instellingen vervolgd voor deze praktijk en honderden miljoenen dollars aan boetes opgelegd aan hen.