Sinking Fund-definitie & voorbeeld |

Wat is het:

A zinkfonds maakt deel uit van een obligatiecontract of een voorkeurshuurcharter dat vereist dat de emittent regelmatig geld opzij zet in een aparte bewaarrekening met als enig doel de obligaties of aandelen terug te betalen.

Hoe het werkt (Voorbeeld):

Laten we aannemen dat bedrijfsproblemen met XYZ begrijpen hoe een zinkend fonds werkt $ 10 miljoen aan obligaties die binnen 10 jaar vervallen. Als de obligaties een dalend fonds hebben, kan het zijn dat bedrijf XYZ verplicht wordt om, zeg, $ 1 miljoen van de obligaties elk jaar gedurende 10 jaar met pensioen te gaan. Om dit te doen, moet bedrijf XYZ elk jaar $ 1 miljoen storten in een zinkend fonds, dat los staat van zijn werkingsmiddelen en uitsluitend wordt gebruikt om deze schuld te staken. Deze strategie zorgt ervoor dat bedrijf XYZ de 10 miljoen dollar in 10 jaar zal aflossen.

Het opzetten van een zinkend fonds is meestal een kwestie van het opzetten van een bewaarrekening waarin de zinkende fondsbetalingen terecht zullen komen. De uitgever verricht vervolgens betalingen aan de beheerder van de bewaarrekening. De zinkfondsbetalingen zijn meestal vaste bedragen, maar sommige obligaties bieden ruimte voor variabele zinkfondsvoorzieningen (meestal op basis van inkomensniveaus of andere voorwaarden). Soms hoeft de emittent al enkele jaren geen zinkende gelden meer te reserveren. Ongeacht de uiteindelijke omvang en timing van de betalingen, wordt het niet betalen van betalingen meestal als een default beschouwd in obligaties (hoewel dit meestal niet het geval is voor preferente aandelenproblemen met zinkende fondsen). In de meeste gevallen het zinkende fonds vereist dat de emittent daadwerkelijk een deel van de schuld op een vooraf vastgesteld schema stopt, zodat alle schuld met de vervaldatum wordt stopgezet. Hoe dit gebeurt, hangt af van wat er op het zinkfonds staat. Meestal kan het zinken van geld in contanten zijn of in de vorm van andere obligaties of preferente aandelen. Als de emittent gelddeposito's had geplaatst, gebruikt de trustee de fondsen vervolgens om sommige of alle obligaties op de open markt terug te kopen. Het doet dit door de obligaties te gebruiken met behulp van een loterijsysteem (dat wil zeggen, het trekt willekeurige serienummers). De call-prijs is meestal de uitgifteprijs van de obligatie (dat wil zeggen, als de obligaties op pari zijn uitgegeven, dan is de call-prijs gelijk, als de obligaties met een korting zijn uitgegeven, dan is de call-prijs gelijk aan die verdisconteerde prijs). Naarmate de obligaties dichter bij de vervaldatum komen, benadert deze call-prijs de fractiewaarde dichter.

Als de emittent in plaats daarvan andere schuld op de bewaarrekening heeft gestort, koopt de emittent de obligaties gewoonlijk zelf op de open markt. Dit gebeurt meestal wanneer de obligaties onder de pari op de vrije markt verkopen.

Soms heeft een obligatie-indenture met een dalend fonds ook een verdubbelingsoptie, waardoor de emittent tweemaal het bedrag kan terugkopen dat is voorgeschreven bij elke stap in de vereiste zinkfonds.

Soms kan een emittent voor alle obligatievraagstukken een zinkfonds opzetten in plaats van een afzonderlijk zinkfonds voor elke uitgifte. De zinkfondsbetalingen zijn over het algemeen een percentage van alle uitstaande schulden en de emittent kan het geld inzetten voor een of meer specifieke kwesties van zijn keuze. Deze zinkende fondsen worden gewoonlijk verzamelde zinkende fondsen of algemene zinkende fondsen genoemd.

Waarom het belangrijk is:

Over het algemeen profiteren zinkende fondsen beleggers op drie manieren. Ten eerste laten de aflossingen minder uitstaande hoofdsom toe, waardoor de laatste aflossing waarschijnlijker wordt en dus het risico op wanbetaling afneemt. Ten tweede, als de rente stijgt, waardoor de obligatiekoersen omlaag gaan, krijgen beleggers wat neerwaartse bescherming omdat de voorziening de emittent dwingt ten minste een deel van die obligaties af te lossen tegen de call-prijs van het dalende fonds, die gewoonlijk par is, zelfs als de obligaties verkopen ondermaats tegelijkertijd. Ten derde zorgen verzonken fondsvoorzieningen voor liquiditeit voor de obligatie op de secundaire markt, wat vooral goed is wanneer de rente stijgt en de obligaties minder waardevol zijn - de emittent is op de markt als koper, zelfs als de koersen dalen.

zijn echter ook enkele nadelen. Als de rente stijgt, waardoor de obligatiekoersen stijgen, kunnen beleggers hun opwaarts potentieel beperkt vinden omdat de verplichte aflossing in verband met het zinkende fonds betekent dat ze de dalende rente voor hun obligaties kunnen ontvangen, zelfs als de obligaties verkopen voor meer dan dat op de open markt.. Ook, zoals callbepalingen, betekenen dalende fondsvoorzieningen dat beleggers mogelijk hun geld elders moeten herinvesteren tegen een lager tarief. Dit is met name riskant als de emittent een verdubbelingsoptie toepast.

Voor emittenten helpt het toevoegen van een dalend fonds bedrijven om goedkoop te lenen en nog steeds aan de wensen van de belegger te voldoen voor het maximale rendement met minimaal risico. Voor beleggers zijn het lagere risico op wanbetalingen en neerwaartse bescherming de redenen waarom rendementen op obligaties met zinkende fondsen vaak lager zijn dan de rendementen van vergelijkbare obligaties zonder geld te storten.