Is de favoriete energieproductie van PSX Warren Buffett? |

Warren Buffett heeft geen introductie nodig. Zijn mogelijkheid om aandelen te selecteren in de afgelopen decennia is zonder gelijke.

Veel beleggers hebben de neiging zich te concentreren op zijn mega-cap aandelen, zoals Coca-Cola (NYSE: KO), of een van zijn zeldzame technologiebedrijven, IBM (NYSE: IBM) - maar er zijn natuurlijk ook andere grote investeringen te vinden in zijn portfolio.

Een aandeel waarvan hij de eigenaar is en waaraan niet veel aandacht wordt besteed, is Phillips 66 (NYSE: PSX). Buffett's Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) bezit bijna 5% van het bedrijf. (Afgelopen zomer ontdekten mijn collega's hier bij StreetAuthority dat PSX een favoriet is van zowel Buffett als T. Boone Pickens.)

Phillips 66, een spin-off van ConocoPhillips (NYSE: COP) in 2012, is een van de grootste olieraffinaderijen en marketeers in de VS Het heeft een sterk rendement op het eigen vermogen van 15%, de waardering ervan is overtuigend en het betaalt solide dividend.

Op de Ira Sohn Investment Conference deze maand maakte Zach Schreiber, CEO van hedgefonds PointState Capital, een reden voor het nemen van een longpositie in raffinagebedrijven. Schreiber verwacht dat de prijs van ruwe olie van West Texas Intermediate (WTI) de komende jaren zal dalen - en hard zal vallen.

Dat komt omdat de Amerikaanse olieproductie sneller groeit dan de vraag. De VS kunnen deze echter niet exporteren, gezien het verbod op export van ruwe olie. Het zal dus verfijnd moeten worden. Dat is een grote overwinning voor Phillips 66. Bovendien is de Amerikaanse regering niet van plan om de hoeveelheid olie die zij uit andere landen importeert, te verminderen.

Phillips is een vrij gediversifieerd stroomafwaarts olie- en gasbedrijf, met raffinage, marketing, chemicaliën en midstream bedrijven. Alle segmenten kenden afgelopen kwartaal een sequentiële winstgroei, behalve raffinage. De raffinage was zwak als gevolg van lagere volumes als gevolg van gepland onderhoud van de fabriek.

In de toekomst zal de focus van Phillips 66 liggen op bedrijven met een hogere marge, namelijk chemische en midstream-activiteiten. De grotere verschuiving naar chemicaliën en midstream moet niet alleen de algehele marges verhogen, maar ook de blootstelling aan de meer volatiele raffinage-activiteiten helpen verminderen. Het uiteindelijke doel is om de inkomsten van raffinage te verlagen tot ongeveer een derde van de totale inkomsten van een huidige 50%.

Het bedrijf is van plan om de komende jaren ongeveer $ 16 miljard aan nieuwe projecten te besteden, waarbij 70% van dat totaal gaat in de richting van chemicaliën en midstream-operaties. Het bedrijf wil de chemische capaciteit in die periode met 35% uitbreiden.

Phillips 66 is ook een machine voor dividend en terugkoop. Het huidige dividendrendement is 2,4%, maar die uitbetaling bedraagt ​​slechts 22% van de winst, wat betekent dat Phillips 66 over voldoende flexibiliteit beschikt om zijn dividend te verhogen. Ter vergelijking: zowel Valero Energy (NYSE: VLO) als Marathon Petroleum (NYSE: MPC) betalen een dividendrendement van slechts 1,8%.

Sinds Philips in 2012 van ConocoPhillips werd afgesplitst, heeft het zijn uitstaande aandelen met 10% verminderd. Tijdens het eerste kwartaal van 2014 kocht het bedrijf $ 1,6 miljard op voorraad. Het heeft nog steeds $ 1,8 miljard beschikbaar in het kader van zijn aandeleninkoopplan. Dat is goed genoeg om zijn uitstaande aandelen met 4% te verminderen.

PSX handelt tegen een forward price-to-earnings (P / E) -ratio van 10 op basis van de winstverwachtingen van volgend jaar. Dat is een premie voor zijn raffinerende collega's, waaronder Valero Energy en Marathon Petroleum op respectievelijk 8,5 en 8,4. Maar dit is gemakkelijk te rechtvaardigen gezien het gediversifieerde bedrijfsmodel. En met zijn overgang naar bedrijven met een hogere marge, zou deze premietelling moeten aanhouden.

Risico's om te overwegen: Elke ongeplande downtime op zijn raffinage-locaties heeft over het algemeen een betekenisvolle impact op de winst. Ook kunnen de prijzen van ruwe olie een grote invloed hebben op de winstgevendheid van Phillips 66. Het andere potentiële risico is dat de VS haar exportbeleid voor de export van ruwe olie zou kunnen versoepelen, wat zou betekenen dat er minder olie voor Phillips 66 zou moeten worden verfijnd. Actie nemen -> Koop Phillips 66 voor 20% - plus onder de $ 100, - gebaseerd op de aanname dat Phillips 66 zou moeten handelen tegen een koers / winstverhouding van 12,5 op de verwachte winst van 2015 van $ 8,09 per aandeel.