Het uitkoopspel spelen: 3 tips voor het vinden van de beste deals |

Wall Street kan soms zo voorspelbaar zijn.

Een bedrijf kondigt een overname aan. De voorraad van de koper neemt bijna altijd een grote hit en de voorraad van de verkoper is bijna altijd sterk.

Omdat sommige deals nooit leiden tot het genereren van de winst beloofd door het management, kiezen de meeste beleggers ervoor om eerst te schieten en later vragen te stellen. Maar door uzelf eerst deze vragen te stellen, kunt u beter uitzoeken wanneer u iets koopt, vasthoudt of verkoopt.

Het belangrijkste probleem voor elke belegger die naar een fusie- of overnamedoelstelling kijkt, is om te beslissen of het bedrijf een dwingende reden voor de deal formuleert. Als dat zo is, kunt u er zeker van zijn dat het de winst op korte termijn zal verhogen.

De meeste bedrijven willen "voordelige" deals maken, dat wil zeggen winst per aandeel (EPS) zodra de deal is geïntegreerd, hopelijk binnen een jaar of twee. "Verdunbare" deals, die per winstdeelname pijn doen, zijn zelden het beoogde resultaat. Maar helaas, sommige deals waarvan wordt verwacht dat ze bijdragen, blijken verwaterend te zijn wanneer het management de verwachte voordelen van een belangrijke acquisitie overschat.

Ik heb persoonlijke ervaring met dit fenomeen. Als voormalig Wall Street-analist adviseerde ik klanten ooit om aandelen van een tijdschriftendistributeur genaamd Source Interlink te verkopen. Het bedrijf kondigde een deal aan die volgens het management zeer bevorderlijk zou zijn. Ik dacht echter anders.

Ik geloofde dat de deal eigenlijk verwaterend zou zijn omdat het management onrealistische doelen had (dit zorgde trouwens voor veel verdriet voor mij - Source Interlink bedreigde me met een rechtszaak). Gelukkig voor mij (en mijn reputatie), mijn analyse was correct en het bedrijf uiteindelijk failliet verklaard.

Als u weet waar u op moet letten, vindt u enkele van de beste beleggingsideeën onder verkochte vrijers. Wanneer een overname wordt aangekondigd, kunnen kopers op een flitsende manier worden verkocht. Maar als deze bedrijven duidelijk kunnen maken dat een deal bijdraagt, kunnen slimme beleggers profiteren van zowel een goedkopere voorraad als een betere winstvooruitzichten.

Dus dit is waar je op moet letten om te zien of een deal echt gaat bijdragen:

1) Haalbaarheid van bezuinigingen - Veel bedrijven zoeken naar targets met overbodige productiecapaciteit of een opgeblazen kostenstructuur. Als de kosten kunnen worden verlaagd wanneer de twee entiteiten worden gecombineerd, genereert het overnemende bedrijf waarschijnlijk een indrukwekkend rendement op de investering (ROI).

Als dit de strategie van de acquirer is, let dan goed op de discussie van het management wanneer zij de deal aankondigen. Ze zullen meestal zeer specifiek zijn in termen van kostenbesparende doelen. Meestal vinden die bezuinigingen plaats en kan er op worden gerekend als onderdeel van uw analyse.

Kostenbesparingen zijn een belangrijke factor achter Hertz's (NYSE: HTZ) nieuw aangekondigde beslissing om zijn aanbod te zoeten voor Dollar Thrifty (NYSE: DTG) , die ik vorige week besprak.

Hertz heeft een zeer duidelijke zaak gemaakt dat het veel overbodige kosten en de aankoop kan elimineren - zelfs tegen deze hogere prijs - zal bijdragen. Dat is de reden waarom aandelen van Hertz maandag + 7% stegen.

2) Mogelijkheid tot cross-selling - Het management is vaak erg optimistisch over de verkoop van de producten van Company A aan het klantenbestand van bedrijf B en vice versa. Maar dit is waarschijnlijk een van de grootste buy-outmythes.

Deals die afhankelijk zijn van cross-selling kunnen in plaats daarvan juist voordeel opleveren voor rivalen. Dat komt omdat fusies bijna altijd leiden tot een onderbreking in het verkoopteam. Elk verkoopteam doet een stap terug om te worden getraind in de producten van het andere bedrijf. Maar klanten zijn misschien niet geneigd weken of maanden te wachten op een pitch op de nieuwe, bredere productlijn. En dan zijn ze vatbaar voor nieuwe voorstellen van rivalen. is een belangrijke factor achter

Dell's (Nasdaq: DELL) recente beslissing om bedrijf voor gegevensopslag te kopen 3PAR (NYSE: PAR) . Dell denkt dat het een nieuwe pijl aan zijn pijlkoker kan toevoegen wanneer een brede reeks producten aan klanten wordt aangeboden. Het probleem is dat als die clients al een andere leverancier gebruiken voor gegevensopslag, het niet waarschijnlijk is dat al die andere relaties worden beëindigd, alleen omdat Dell nu al hun behoeften kan vervullen. 3) Kopen met contanten versus aandelen -

Hoe een deal wordt gefinancierd, kan het verschil maken. Als er nieuwe aandelen worden uitgegeven aan het overgenomen bedrijf, moet de koper nog hogere winst genereren (op basis van een percentage) om de deal te laten bijdragen. Bijvoorbeeld, als wordt verwacht dat een deal de omzet en winst met + 8% zal verhogen, maar het aantal delen zal ook met + 10% toenemen, dan zal EPS lager zijn en is de deal verwaterend.

Maar als een deal wordt betaald met geld (geen geleend geld, maar contanten op de balans), dan is de horde veel lager. Dell verdiende nauwelijks contant geld, dus zelfs als de 3PAR-overname te wensen overlaat, zal het waarschijnlijk nog steeds meer winst genereren dan de rente op het geparkeerde geld. (Hoewel in dit geval, kan Dell worden bekritiseerd voor het betalen van een zeer hoge prijs - het had waarschijnlijk een betere manier kunnen vinden om de winst te verhogen, zoals met een agressieve terugkoop van de eigen voorraad.)

We hebben een veel terrein hier op het laatste buy-outnieuws. Als je meer wilt weten over de spannende wereld van fusies, overnames en buy-outs, bekijk dan

Hoe te profiteren van Frontrunning LBO's en Tips voor het analyseren van een acquisitie-aankondiging.