Underwriter-definitie & voorbeeld |

Wat het is:

In de effectensector is een underwriter een bedrijf, meestal een investeringsbank, dat helpt bedrijven introduceren hun nieuwe effecten op de markt.

In het verzekeringsbedrijf is een underwriter een bedrijf dat aansprakelijk is voor verzekerde verliezen in ruil voor een vergoeding (premie).

Hoe het werkt (voorbeeld):

Wanneer een bedrijf aandelen, obligaties of andere beursgenoteerde effecten wil uitgeven, neemt hij een underwriter in dienst om te beheren wat vaak een lang en complex proces is.

Om het biedingsproces te starten, eerst de underwriter en de uitgever het soort aanbod bepalen dat de emittent nodig heeft. Soms wil de emittent aandelen verkopen via een beursintroductie van een initial public offering (IPO), terug naar de uitgevende onderneming als kapitaal om zijn projecten te financieren. Andere aanbiedingen, zoals secundaire aanbiedingen, leiden de opbrengst naar een aandeelhouder die een deel of al zijn of haar aandelen verkoopt. Gesplitste aanbiedingen vinden plaats wanneer een deel van het aanbod naar het bedrijf gaat terwijl de rest van de opbrengst naar een bestaande aandeelhouder gaat. Door schappen kan de emittent aandelen verkopen over een periode van twee jaar.

Na het bepalen van de structuur van het aanbod, assembleert de overnemende partij gewoonlijk een zogenaamd syndicaat om hulp te krijgen bij het beheren van de details (en risico's) van grote aanbiedingen. Een syndicaat is een groep van investeringsbanken en beursvennootschappen die zich ertoe verbinden een bepaald percentage van het aanbod te verkopen. (Dit wordt een gegarandeerde aanbieding genoemd omdat de underwriters overeenkomen om de emittent voor 100% van de aandelen te betalen, zelfs als alle aandelen niet kunnen worden verkocht). Bij risicovolle kwesties handelen underwriters vaak op een "best effort" -basis, in welk geval ze zoveel mogelijk aandelen verkopen en de niet-verkochte aandelen terugsturen naar de uitgevende firma.

Nadat het syndicaat is samengesteld, kan de emittent dient een prospectus in. De Securities Act van 1933 vereist dat het prospectus alle essentiële informatie over de emittent volledig onthult, inclusief een beschrijving van de activiteiten van de emittent, de naam en het adres van de belangrijkste bedrijfsfunctionarissen, de salarissen en bedrijfsgeschiedenissen van elke functionaris, de eigendomsfuncties van elke functionaris, de kapitalisatie van het bedrijf, een uitleg over hoe het de opbrengst van het aanbod zal gebruiken en beschrijvingen van alle juridische procedures waarin het bedrijf betrokken is.

Met het beschikbare prospectus gaat de verzekeraar vervolgens over tot het verhandelen van de effecten. Het gaat meestal om een ​​roadshow, een serie presentaties door de verzekeraar en de sleutelfiguren van de emittent aan instellingen (pensioenregelingen, beheerders van beleggingsfondsen, enz.) In het hele land. De presentatie geeft potentiële kopers de kans om vragen te stellen aan het managementteam. Als de kopers van het aanbod houden, doen ze een niet-bindende verplichting tot aankoop, een abonnement genaamd. Omdat er op dat moment misschien geen vaste aanbiedingsprijs is, abonneren kopers meestal op een bepaald aantal aandelen. Met dit proces kan de underwriter de vraag naar het aanbod meten (de zogenaamde indicaties van interesse) en bepalen of de beoogde prijs eerlijk is.

Het bepalen van de uiteindelijke aanbiedingsprijs is een van de belangrijkste verantwoordelijkheden van de verzekeraar. Ten eerste bepaalt de prijs de hoogte van de kapitaalopbrengst. Ten tweede maakt een nauwkeurige prijsraming het voor de verzekeraar gemakkelijker om de effecten te verkopen. Zo werken de emittent en de verzekeraar nauw samen om de prijs te bepalen. Zodra een overeenkomst is bereikt over de prijs en de SEC de registratieverklaring effectief heeft gemaakt, roept de acceptant de abonnees op om hun bestellingen te bevestigen. Als de vraag bijzonder hoog is, kan de underwriter en de emittent de prijs verhogen en dit opnieuw bevestigen met alle abonnees.

Zodra de verzekeraar zeker weet dat hij alle aandelen in het aanbod zal verkopen, sluit hij het aanbod. Vervolgens koopt het alle aandelen van het bedrijf in (als het aanbod een gegarandeerd aanbod is) en ontvangt de uitgever de opbrengst minus de underwriting fees. De underwriters verkopen de aandelen vervolgens aan de inschrijvers tegen de aanbiedingsprijs. Als abonnees hun biedingen hebben ingetrokken, verkopen de assuradeuren de aandelen gewoon aan iemand anders of bezitten ze zelf de aandelen. Het is belangrijk op te merken dat de underwriters de aandelen tegelijkertijd crediteren in alle abonneeaccounts (en het geld opnemen), zodat geen enkele abonnee een voorsprong heeft.

Hoewel de verzekeraar de initiële prijs van de effecten beïnvloedt, dicteren de vrije marktkrachten van vraag en aanbod, zodra de abonnees met de verkoop beginnen, de prijs. Verzekeraars behouden doorgaans een secundaire markt voor de door hen uitgegeven effecten, wat betekent dat zij ermee instemmen effecten uit hun eigen voorraden te kopen of verkopen om te voorkomen dat de koers van de effecten wild schommelt.

Waarom het belangrijk is:

Verzekeraars breng de effecten van een bedrijf naar de markt. Door dit te doen, worden beleggers zich meer bewust van het bedrijf. Uitgevende instellingen compenseren underwriters door een spread te betalen, wat het verschil is tussen wat de emittent per aandeel ontvangt en waarvoor de underwriter de aandelen verkoopt. Als bedrijf XYZ-aandelen bijvoorbeeld een openbare biedprijs van $ 10 per aandeel hadden, zou XYZ Company mogelijk slechts $ 9 per aandeel ontvangen als de verzekeraar een vergoeding van $ 1 per aandeel zou vragen. De spread van $ 1 compenseert de underwriter en syndicaat voor drie dingen: onderhandelen over en beheren van het aanbod, uitgaande van het risico om de effecten te kopen als niemand anders dat zal doen, en het beheer van de verkoop van de aandelen. Het maken van een markt in de effecten genereert ook provisie-inkomsten voor underwriters.

Zoals we eerder vermeldden, lopen verzekeraars een aanzienlijk risico. Niet alleen moeten ze een klant adviseren over zaken die groot en klein zijn gedurende het hele proces, ze ontlasten de emittent van het risico om te proberen alle aandelen tegen de aanbiedingsprijs te verkopen. Underwriters beperken dit risico vaak door een syndicaat te vormen waarvan de leden elk een deel van de aandelen delen in ruil voor een deel van de vergoeding.

Underwriters doen hun best om de "juiste" prijs voor een aanbieding te bepalen, maar soms laat geld op tafel. Als bedrijf XYZ bijvoorbeeld zijn 10 miljoen beursintroductie kost op $ 15 per aandeel, maar de aandelen verhandelen bij $ 30 twee dagen na de IPO, suggereert dit dat de verzekeraar de vraag naar het probleem waarschijnlijk heeft onderschat. Dientengevolge ontving Bedrijf XYZ $ 150 miljoen (minder underwriting fees) wanneer het mogelijk $ 300 miljoen had kunnen halen. De uitgevende onderneming moet dus ook een degelijke due diligence-procedure volgen om hun inspanningen voor het vergroten van hun kapitaal te optimaliseren.