Deze hete industrie kan volgend jaar spatten |

Ondanks de indruk dat te veel beleggers zich alleen richten op kwartaalresultaten, beoordelen de meeste beleggers de waarde van een aandeel op toekomstige trends. Het idee dat "de markt vooruitblikt" is gebaseerd op het idee dat de aandelenkoersen van 2013 de geprojecteerde financiële resultaten in 2014 en 2015 weerspiegelen.

Dat is de enige manier waarop u de verbluffende winsten voor informele eetmomenten kunt verklaren. Onlangs hebben ze voortdurend nieuwe hoogste waarden vastgesteld, zelfs als het consumentenvertrouwen en de uitgaven funk blijven.

Volgens Deutsche Bank handelt deze groep aandelen 24 keer winst in 2014 uit. Dat is ruim boven het vijfjaarlijkse gemiddelde van 18. "Onze grootste zorg in 2014 is dat beleggers besluiten dat restaurantaandelen te duur zijn en elders betere waarden zoeken", noteerden de analisten van Deutsche Bank in een recent rapport. Naar mijn mening lijkt een dergelijke rotatie onvermijdelijk.

Betere dagen vooruit?

Om zeker te zijn, restaurants zullen naar verwachting profiteren van dalende landbouwprijzen. Op een geaggregeerde basis voorspellen deze restaurantexploitanten dat hun voedselkosten in 2014 slechts 2% zullen stijgen, wat het laagste percentage sinds 2010 zou zijn. "Een lagere voedselinflatie kan echter een tweesnijdend zwaard zijn in de mate dat dit leidt tot verhoogde discontering ", merken de Deutsche analisten op. De loonkosten kunnen ook stijgen in 2014, omdat er gesprekken zijn ontstaan ​​rond een stijging van het minimumloon.

Analisten verwachten over het algemeen een verbetering van de verkooptrend, grotendeels te danken aan de dalende werkloosheid. De Duitse analisten verwachtten dat restaurants volgend jaar een omzetgroei van 2,4% zullen genereren, tegen 1,7% in 2013. Maar die visie is misschien te rooskleurig. Onlangs publiceerde brancheconsulent Malcolm Knapp in zijn onlangs uitgebrachte Knapp-Track resultaten van casual dining dat de verkoop van de gelijkwaardige winkels in november met 1,5% daalde, terwijl het aantal gasten 3,1% afnam.

"De terugkeer naar negatieve comps in november is ontmoedigend" merk analisten op bij Merrill Lynch en voegde eraan toe dat "we verwachten dat het gecomprimeerde kerstverkoopseizoen (zes dagen minder tussen Thanksgiving en Kerstmis) een uitdaging zal zijn voor restaurants, waarbij consumenten waarschijnlijk een beperkte bestedingsdosis toekennen aan geschenken in plaats van uit eten te gaan." Of deze recente negatieve trends zich in 2014 hebben verspreid, blijft een open vraag.

De uitrekkende waarderingen

Handelen boven $ 500 per aandeel, of ongeveer 40 keer geprojecteerde winsten van 2014, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) zou lijken op de belichaming van een overgewaardeerde restaurantvoorraad. Maar alle short-sellers die in het verleden de rijke waardering van deze aandelen uitdaagden, zijn vertrapt en het is moeilijk om te blijven pannen met wat een inmiddels bewezen bedrijfsmodel is. Dit is echt een "eigen tegen elke prijs" voorraad voor sommige beleggers, en het is niet nodig om dat te bestrijden.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) handelt ook voor een verheven 30 keer geprojecteerde winst 2014 in 2014, gedeeltelijk omdat analisten nu een sterke winstverhoging verwachten volgend jaar van dalende kippenprijzen. Maar de hoge veelheid bakt die factor al in, en elke ommekeer in de kipprijzen als we richting 2015 gaan, kan dit aandeel hacken. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , nog steeds na een recente pullback, handelt nog steeds voor 23 keer de geprojecteerde winsten van 2014, hoewel de verwachting is dat deze volgend jaar slechts 10% zal groeien. (Mijn collega Dave Goodboy was niet al te hoog op Panera Bread in een recente column.)

Ik ben meer gefocust op de steady-as-she-go-exploitanten van de voedselketen, zoals Darden Restaurants (NYSE: DRI) , die onder andere Red Lobster, Olive Garden en Capital Grille exploiteert, en Brinker's International (NYSE: EAT) , die Chili's en andere ketens exploiteert. Deze ketens verhandelden voorheen voor 11 tot 12 keer de toekomstige winst in het licht van zeer volwassen bedrijfsmodellen - maar plotseling zijn hun multiples van 2014 boven de 15. Dat is geen terrein voor bloedneuzen, maar aandelen weerspiegelen al de winst als gevolg van dalende voedselkosten.

Op donderdag kondigde Darden zwakke kwartaalresultaten aan. Om het sentiment te versterken, sloot het bedrijf aan bij de eisen van activistische aandeelhouders om de Red Lobster-eenheid af te splitsen, maar aandelen zakten hoe dan ook 5% in. Hoewel zowel Darden als Brinker blijven knutselen met nieuwe eetconcepten, met wisselend succes, moeten beleggers zich realiseren dat meer behendige, gerichte restaurantexploitanten zoals Chipotle en Panera een mogelijkheid hebben getoond voor een veel betere uitvoering. Met andere woorden, alleen omdat de veelvouden van Darden en Brinker lager zijn, zijn er geen koopjes.

Misschien is de enige duidelijke waarde in de groep Yum Brands (NYSE: YUM) , die naar verwachting in 2014 een sterke sprong van 24% in EPS zal zien (tot ongeveer $ 3,60 per aandeel), en handelt voor ongeveer 20 keer dat cijfer. In feite is dit het enige aandeel in de groep dat geen PEG-ratio heeft (P / E-ratio gedeeld door winstgroeipercentage) boven 1,0.

Yum is toevallig ook een van de weinige restaurantaandelen (samen met Del Frisco's Restaurant Group (Nasdaq: DFRG)) die Deutsche Bank momenteel aanbeveelt. Die analisten zien meer dan 20% winst voor Yum Brands op hun prijsdoel van $ 90.

Risico's om te overwegen: Als opwaarts risico zou een scherpe daling van de nationale werkloosheid in 2014 leiden tot winst in consument cyclische uitgaven in restaurants en elders.

Action to Take -> Zelfs als deze restaurantketens solide resultaten neerzetten in 2014, dan weerspiegelen de huidige waarderingen dat meer dan. Simpel gezegd, dit was een geweldige sectorrally die er nu moe uitziet. Je moet ergens anders op zoek naar waarde gaan.