Een voorbode op kwantitatieve versoepeling: wat is het en zal het de economie redden? |

Kwantitatieve versoepeling (QE) is een hot issue. Maar hoewel de term vaak wordt gebruikt door journalisten, analisten en investeerders, herhalen de meeste mensen alleen wat ze iemand anders hebben horen zeggen.

Laten we eens kijken of we wat meer kunnen zeggen over QE: de uitdagingen waarmee de Fed wordt geconfronteerd, de acties die het waarschijnlijk zal ondernemen en wat een investeerder moet doen om zich voor te bereiden.

De aanstaande aankondiging van de Federal Reserve zal een zijn van de belangrijkste in de afgelopen maanden. De vraag is wat u moet doen om gereed te zijn wanneer het nieuws wordt aangekondigd.

Enkele basisbeginselen

Quantitative easing is een strategie die door een centrale bank als de Federal Reserve wordt gebruikt om de hoeveelheid geld in omloop toe te voegen. Het uitgangspunt (dat grotendeels theoretisch en ongetest is) is dat als de geldhoeveelheid sneller stijgt dan de groei van het bruto binnenlands product (BBP), de economie zal groeien. Om de grondgedachte achter de strategie te begrijpen, helpt het om te kijken op de basisrelatie tussen het bbp, de geldhoeveelheid en de snelheid van het geld.

In het algemeen is het bbp gelijk aan geld in omloop (M) maal de snelheid van het geld door de economie (V):

bbp = m * v

Snelheid is de snelheid waarmee geld door de handen van een persoon of bedrijf naar een ander overgaat. Wanneer geld snel wordt uitgegeven, stimuleert het de groei van het bbp. Wanneer geld wordt bespaard en niet wordt uitgegeven, vertraagt ​​het BBP van het land. Vandaag is een van de problemen waarmee de Verenigde Staten worden geconfronteerd mensen en bedrijven sparen hun geld en betalen schulden af ​​in plaats van het uit te geven. Wanneer mensen minder uitgeven en meer sparen, daalt de snelheid van geld en verslechtert de economische groei. Door kwantitatieve verruiming probeert de Federal Reserve de dalende snelheid tegen te gaan door de geldhoeveelheid te vergroten. Het heeft twee primaire tools om dit mee te doen.

De eerste manier waarop de Fed de geldhoeveelheid beheert, is via de federal funds rate. Banken met overmatige reserves kunnen geld lenen aan andere banken die extra reserves nodig hebben voordat ze hun boeken voor de dag sluiten. De federal funds rate is de rentevoet die de banken elkaar in rekening brengen voor deze nachtelijke transacties. De Federal Reserve stelt de federal funds rate in. Als een van de belangrijkste rentetarieven ter wereld, wordt het veel genoemd in de pers.

Het huidige fed funds-tarief ligt tussen 0% en 0,25%. In wezen kunnen banken "lenen" tegen een zeer laag tarief van 0 - 0,25%, waardoor hun kosten van fondsen erg laag zijn. In theorie zou dit de banken ertoe moeten aanzetten om meer geld aan particulieren en bedrijven te lenen - als ze kunnen lenen met 0% en aan iemand anders lenen met meer dan 0%, verdienen ze geld.

Het tweede instrument dat de Fed gebruikt is de permanente openmarktoperatie (POMO). De Fed gebruikt POMO's om effecten te kopen of verkopen die banken doorgaans bezitten - hypotheken, schatkistobligaties en bedrijfsobligaties. Wanneer de Federal Reserve effecten koopt, ruilen ze de zekerheid in voor geld en verhogen ze de geldhoeveelheid. Wanneer ze effecten terug verkopen aan banken, verlagen ze de geldhoeveelheid.

In het verleden heeft de Federal Reserve geen gebruik gemaakt van deze aanpak om de geldvoorziening in de economie te beheren. Maar vanaf 2008 begon het bedrijf grote hoeveelheden door hypotheek gedekte waardepapieren (MBS) en schatkistpapier te kopen om meer geld aan de economie toe te voegen en de banken te helpen stabiliseren.

Waar we nu zijn

Sinds de Federal Reserve heeft verlaagde de fed funds rate naar 0 - 0,25%, banken hebben toegang tot goedkoop geld. De Fed hoopte dat de toegang tot goedkoop geld de banken zou aanmoedigen om tegen redelijke prijzen aan hun klanten te lenen. Maar zo eenvoudig was het niet. De Fed heeft twee problemen tegengekomen: Ten eerste zijn veel bedrijven en individuen bang om te lenen. Ze hebben geen vertrouwen in de economie. Ze geven er de voorkeur aan hun geld te sparen en de bestaande schuld af te betalen. Dit fenomeen komt tot uiting in de stijgende spaarquote en het dalende niveau van leningen aan consumenten en bedrijven. Niet alleen is de geldhoeveelheid niet toegenomen, maar toegenomen besparing heeft de snelheid van geld door de economie vertraagd.

Ten tweede, banken zijn bang om uit te lenen omdat ze bang zijn dat ze het niet terug zullen krijgen. Als het bedrijf of individu in financiële moeilijkheden komt, kan de bank vastlopen met een kredietverlies. Dus in plaats van te beleggen in leningen, keren de banken terug en kopen ze hoogwaardige effecten zoals langlopende schatkistobligaties. Vandaag betaalt een 10-jarige schatkist een rendement van ongeveer 2,5%. Met een kostenpost van 0,25% geeft dit de bank een renteverschil van 2,25%, een zeer mooie winst met bijna geen risico. Dit alles betekent de poging van de Federal Reserve om de economie te stimuleren met een lage korte termijn tarieven halen niet het gewenste doel. De economie verkeert in een langzame groeimodus.19 En relatief hoge lange rente op staatsobligaties (vergeleken met 0% korte-termijnrendementen) heeft pervers een stimulans gecreëerd voor banken om geen leningen meer te verstrekken behalve aan de Amerikaanse Schatkist.

Hoe helpt kwantitatieve verruiming?

De Federal Reserve erkent dat banken zeer goedkoop kortlopend geld gebruiken om langlopende effecten te kopen en het verschil in rentebaten op te nemen. Daarom heeft de Federal Reserve besloten de rentevoeten voor de langere termijn te verlagen en de prikkel om staatsobligaties te kopen te verminderen.

Als de Federal Reserve genoeg 2 jaar, 3 jaar, 5 jaar en 10 jaar Treasuries koopt, dwingen zij een stijging van hun prijzen. En de obligatiekoersen zijn omgekeerd evenredig met de obligatierendementen: wanneer de prijzen stijgen, dalen de rendementen. Een lagere opbrengst betekent dat banken niet zoveel geld kunnen verdienen met behulp van de overnight-geldwaarde van 0 - 0,25% en het kopen van langlopende staatsobligaties, omdat het rendement op die obligaties steeds lager zal worden.

De hoop is dat de banken dan zullen worden aangemoedigd om meer uit te lenen, en daarmee de economie te stimuleren.

De bottom line

De meeste mensen verwachten dat de Federal Reserve zal aankondigen dat ze nog eens $ 1 biljoen aan nieuw geld aan de economie zullen toevoegen door middel van de aankoop van Treasuries. Ik denk niet dat de Fed zo snel zover zal gaan. Bij de aankondiging van een groot aantal committeert de Fed aan het kopen van zoveel Treasuries en het geeft het niet de flexibiliteit die het nodig heeft om het programma aan te passen naarmate de effecten ervan door de economie gaan.

In plaats daarvan denk ik dat de Fed zal aankondigen dat het klaar staat om effecten van 2, 3, 5 en 10 jaar kopen in blokken van ongeveer $ 100 miljard per maand. De precieze make-up zal afhangen van de visie van de Fed over waar het het grootste voordeel voor het bestede geld kan krijgen.

Door de kwantitatieve versoepeling over een reeks van maanden uit te voeren, biedt de Federal Reserve zichzelf enige flexibiliteit om aankopen aan te passen op basis van bijgewerkte prognoses van de economie. Het stelt de Fed ook in staat om zijn bedoelingen in de loop van de tijd te communiceren, waardoor het aantal verrassingen voor de fragiele economie wordt verminderd.

Als de Federal Reserve maandelijks $ 100 miljard aan Treasuries op middellange termijn koopt, zal dit een neerwaartse druk uitoefenen op de rentetarieven van de schatkisten die ze kopen. Maar omdat de Fed zijn intenties al naar de markt heeft telegrafeerd, zijn de tarieven aanzienlijk gedaald in afwachting van de officiële aankondiging van kwantitatieve versoepeling. Daarom zullen we waarschijnlijk een korte stijging zien in de langere rente aangezien obligatiehandelaren hun winstgevende posities sluiten.

Na de eerste schok op de aandelen- en obligatiemarkten, is het zeker dat de econoom de economie zal blijven volgen de effectiviteit van QE meten. Als het programma meer leningen aanmoedigt, zou de economie sneller moeten groeien. Maar als de kredietverlening niet oploopt, vertellen ze ons dat kredietnemers en / of kredietverstrekkers in de toekomst geen vertrouwen hebben en niet bereid zijn hun balans in te korten. Als dit gebeurt, blijft de economie in een langzame groeimodus. Fed-voorzitter Ben Bernanke zal zeker regelmatig mededelingen doen over de stand van zaken van het programma. Als hij aangeeft dat ze in de toekomst meer Treasuries zullen kopen, betekent dit dat de economie niet zo goed reageert als hij had gehoopt, en hij wil meer geld aan het systeem toevoegen. Als hij suggereert dat de Fed de aankopen zal verminderen, geeft dit aan dat hij van mening is dat kwantitatieve versoepeling werkt en de economie aan het verbeteren is.

Wat de handel betreft, weegt het kortstondige nadeel ruimschoots op tegen het opwaartse potentieel, al was het alleen maar vanwege onzekerheid. Als u handelaar op korte termijn bent, wilt u misschien contant gaan om de onvermijdelijke volatiliteit die dit met zich mee zal brengen te voorkomen, want dit is een verkoop voor het nieuws.

Als u een belegger bent voor de langere termijn, zorg er dan voor dat u voeg wat neerwaartse bescherming toe aan uw portfolio. Misschien wilt u ook wat Treasuries op langere termijn hebben, want het hele punt van QE is om de prijs van die specifieke effecten te verhogen. Wees echter niet bereid ze voor altijd vast te houden. Op een gegeven moment (hopelijk) zal de economie weer groeien en zullen de obligatiekoersen terugvallen.

Deze ronde van kwantitatieve versoepeling zal jarenlang worden bestudeerd. We bevinden ons op onbekend terrein en de risico's mogen niet worden onderschat. Kapitaalbehoud is belangrijk voor succes. Voer stappen om uw risico te verminderen totdat we een beter idee hebben van de effecten op langere termijn van deze volgende QE-ronde.

P.S.

Veel beleggers vragen zich af hoe QE de aandelenmarkt zal beïnvloeden. Als u een van hen bent, lees dan verder om te weten Waarom de aandelenmarkt Clamoring for Inflation is. Veel beleggers zijn ook sceptisch dat we ooit voordelen zullen zien van de nieuwste QE-ronde. Als u hun kant van het argument wilt horen, klikt u hier om te lezen 9 Redenen Quantitative Easing Is Bad for the U.S. Economy.