De P / E-verhouding - een echte winstmarge? |

Prijswinst (P / E) -verhoudingen zijn een zeer handige momentopname om te bepalen of een aandeel goedkoop of duur is. Maar ze vertellen niet het hele verhaal en kunnen bij gelegenheid ronduit misleidend zijn.

Als u nog een paar stappen neemt, kunt u de waarde van een aandeel echt beoordelen ten opzichte van de winst die wordt gegenereerd. We hebben het over gratis cashflow. Als u dit concept begrijpt, kunt u slechte investeringen voorkomen en goede doelen targeten.

Om het kasstroomoverzicht te benadrukken, gaan we ervan uit dat we twee bedrijven hebben, die beide worden gewaardeerd bij $ 500 miljoen en genereerde vorig jaar $ 25 miljoen aan netto-inkomsten, voor een P / E-ratio van 20. Neem ook aan dat het eerste bedrijf die winsten moet herinvesteren in upgrades naar zijn fabrieken om op het scherpst van de snede te blijven, terwijl de tweede bedrijf hoeft niet langer dergelijke investeringen te doen.

Het eerste bedrijf heeft niets te zien voor die winst van $ 25 miljoen, terwijl het tweede bedrijf die $ 25 miljoen in contanten op zijn balans kan toevoegen.

Die $ 25 miljoen winstcijfer kan een beetje misleidend zijn. Alle vroegere investeringen zoals fabrieksupgrades worden op de balans genoteerd als een activum (in dit geval onder Plants, Property & Equipment of P, P & E). Elk jaar krijgt het bedrijf de mogelijkheid om een ​​deel van die P, P & E af te schrijven (omdat activa zoals fabrieken en apparatuur minder waardevol worden naarmate ze ouder worden). Toch moet het bedrijf ook zijn inkomsten verminderen met een evenredig bedrag, omdat die "afschrijving" wordt beschouwd als een last op de winst-en-verliesrekening. Dus als een bedrijf $ 5 miljoen aan afschrijving had, dan was het inkomen (of meer correct, contant) stroom) zou zelfs hoger kunnen zijn dan de aangegeven $ 25 miljoen. U kunt de waardeverminderingen terug naar de winst-en-verliesrekening zien door het kasstroomoverzicht te controleren.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK)

biedt een duidelijk voorbeeld. Het bedrijf bouwde een uitgebreide productiefaciliteit om ingrediënten te verwerken die in babyvoeding en voedingssupplementen gaan. Het goede nieuws: Martek is klaar met die investeringen en hoeft zijn hard verdiende winst niet meer te spenderen / beëindigen. Het slechte nieuws: een hoog niveau van afschrijving geeft de indruk van lagere winsten. Slimme beleggers weten deze informatie te verwerken in hun analyse.

In de eerste negen maanden van Fiscal (oktober) 2011 heeft Martek rond de tijd verdiend $ 34 miljoen ($ 1,02 per aandeel) in het nettoresultaat. Maar de vrije cashflow (of het geld dat Martek daadwerkelijk krijgt te houden) was ongeveer $ 100 miljoen (bijna $ 3 per aandeel).

Als u alleen het geprojecteerde netto-inkomen voor het volledige fiscale jaar hebt bekeken, handelt Martek voor een redelijke 15 keer geprojecteerde winst. Maar als u aandelen op een vrije kasstroombasis waardeert, zien ze er uiterst goedkoop uit, met minder dan zeven keer de verwachte vrije kasstroom.

Vrije kasstroomopbrengst

Toen de markten een moeilijke periode bereikten, zoals nu het geval is, vrije kasstroom wordt belangrijker omdat het een zeer reële en nauwkeurige graadmeter is voor een aandeel in vergelijking met andere beleggingen, zoals obligaties. Veel beleggers zoeken naar aandelen op basis van hun dividendrendement, maar beleggers die momenteel geen inkomen nodig hebben, moeten in plaats daarvan aandelen controleren op basis van hun cashflowrendement.

Het is eenvoudig om te berekenen. Je verdeelt simpelweg 100 door de vrije cashflow multiple.

In het geval van Martek, die een vrije kasstroom veelvoud van zeven heeft, is zijn vrije kasstroomrendement ongeveer 14%. Dat is te vergelijken met de magere 1% tot 3% die CD's en Treasury Bills betalen. De rentetarieven (en deze vastrentende rendementen) zouden met een aanzienlijk bedrag kunnen stijgen, en de aandelen van Martek zouden nog steeds gunstig vergelijken.

De P / E-ratio kwam in de mode aan het eind van de jaren twintig, omdat investeerders geen idee hadden hoe ze de aandelen konden waarderen ze kochten. We hebben een lange weg afgelegd sindsdien, maar de EPS en de P / E-verhouding domineren nog steeds de krantenkoppen. Neem de extra stap en bereken de vrije kasstroomratio en de vrije kasstroomopbrengst. Aandelen die er aantrekkelijk uitzien door deze maatregelen zullen uw portefeuille helpen om zich te handhaven in neerwaartse markten en waarderen in stijgende markten.