Master Limited Partnerships - voor de rest van ons

Master gelimiteerde partnerschappen. De term klinkt een beetje intimiderend voor de retailbelegger. En daar zijn goede redenen voor - waar we een beetje op ingaan. Maar ze hebben er ook veel mee te maken - en ze verdienen wel enige aandacht voor beleggers die de diversiteit van hun portefeuilles willen vergroten, of een of andere inkomensopbrengst willen vinden in een verraderlijke lage maar stijgende renteklimaat: opbrengsten van meest gangbare partnerschappen gemiddeld 6,7 procent het afgelopen jaar - zeer aanzienlijk hoger dan het rendement van de meeste obligaties, hypotheekobligaties, fixed annuities, nutsbedrijven en andere traditionele inkomstengeneratoren.

Wat is een master-commanditaire vennootschap?

Een master limited partnership is gewoon een commanditaire vennootschap die aandelen verhandelt op een effectenbeurs.

Dus wat is een commanditaire vennootschap? Het is een type entiteit met beperkte aansprakelijkheid die zich onderscheidt van C-bedrijven - het type bedrijf dat we allemaal gewend zijn te zien op de beurzen. Net als bij c-vennootschappen, bieden commanditaire vennootschappen beperkte aansprakelijkheid aan alle passieve beleggers in het bedrijf. Dus als de commanditaire vennootschap failliet gaat, zijn de verliezen voor de financiers beperkt tot hun investering in de samenwerking. De algemene partner (s) - de entiteit of entiteit die de dagelijkse activiteiten van de commanditaire vennootschap beheert - neemt de last van de onbeperkte aansprakelijkheid op zich. De partners die interesse hebben in de uitwisseling en geen rol spelen in het runnen van de onderneming? Dit zijn de beperkte partners en ze genieten van hetzelfde voordeel van beperkte aansprakelijkheid als mensen die aandelen in C-bedrijven kopen via de beurzen.

In de praktijk zijn de meeste MLP's betrokken bij activiteiten zoals olie- en gasboringen, pijpleidingen en transport, energieproductie, hout en dergelijke. Vanwege hun energiefocus hebben ze veel baat gehad bij een recente energiegolven, die zijn ontstaan ​​door de ontdekking van nieuwe energiereserves, een hausse in de olieproductie in Noord-Dakota, uitbreiding van de pijpleiding en het in kaart brengen van de fracking-technologie.

Vive la (belasting) verschil!

De belangrijkste aantrekkingskracht die MLP's hebben voor beleggers met hogere inkomens ligt vooral in de speciale manier waarop ze worden belast. Veel lezers zullen bekend zijn met vastgoedbeleggingstrusts of REIT's en de speciale fiscale behandeling die zij ontvangen. MLP's worden op dezelfde manier belast:

• Geen inkomstenbelasting op bedrijfsniveau.
• Daarom is er geen sprake van dubbele belasting van dividenden zoals u krijgt met C-aandelen.
• Dividenden vloeien naar de individuele belastingaangiften van commanditaire vennoten.
• Om hiervoor in aanmerking te komen, moet 90 procent van het inkomen van een 'master limited partnership' afkomstig zijn van activiteiten in grondstoffen, energieproductie, natuurlijke hulpbronnen en aanverwante activiteiten.

MLP's hebben echter een belangrijk belastingvoordeel ten opzichte van REIT's: de behandeling van verliezen. REIT's zijn bedrijven, geen samenwerkingsverbanden. Ze kunnen geen verliezen doorgeven aan aandeelhouders. Maar als een MLP verliezen heeft, kunnen ze die verliezen doorgeven aan hun commanditaire vennoten of deelnemers, waardoor ze dat kunnen doen mogelijk winsten elders in hun portefeuilles opheffen. (Je wilt niet dat dit te vaak gebeurt! Het is beter om winstgevende MLP's te bezitten dan niet-winstgevende, maar het is beter voor de houder van de eenheid dan dat fiscale verliezen op individueel niveau niet worden geoogst, zoals het geval zou zijn als de verliezen werden geleden door een bedrijf als een REIT.)

Verlies van het verlies in MLP's wordt strikt beperkt door een reeks regels die regels voor passieve activiteiten worden genoemd. Geef dat de schuld van een stel rijke mensen vóór 1986 die misbruik maakten van het concept om inkomstenbelastingen te voorkomen door activa te creëren om papieren verliezen te genereren - een real-life versie van Why We Can not Have Nice Things.

Opmerking: winsten en verliezen zijn niet het enige dat partnerschappen doorgeven aan de belastingaangiften van aandeelhouders. Het andere ding dat wordt doorgegeven aan houders van eenheden is hoofdpijn. Bij beursgenoteerde ondernemingen behandelen de CFO en een goed opgeleide boekhoudkundige staf alle ingewikkeldheden van de belastingcode en berekenen ze belastingen op bedrijfsniveau. Bij MLP's is er echter geen inkomstenbelasting op bedrijfsniveau. Er is geen bedrijf dat als buffer fungeert. Dus alle complexiteit van de afschrijving heroveren de belasting en speciale belastingkenmerken van 1231 eigendommen en emissierechten voor uitputting en de hele negen yards worden direct aan u doorgegeven. Elke doos op uw K-1-formulier zal een ander type inkomen, winst of verlies vertegenwoordigen. Het is aan u en uw belastingadviseur om ze te begrijpen. Do niet probeer dit alleen te doen!

Daarnaast kunnen beleggers ook profiteren van een bijzonder gril van de commanditaire commanditaire vennootschapsbelasting: uitstel van belasting van een deel van de dividenduitkeringen. Een deel van uw dividend wordt doorgaans geclassificeerd als 'terugkeer van kapitaal'. Dat wil zeggen dat de MLP een deel van uw oorspronkelijke investering aan u teruggeeft.

Hoeveel wordt uitgesteld? Dat verschilt van MLP tot MLP.

De vangst: dividenden waarop de inkomstenbelasting wordt uitgesteld, moeten worden afgetrokken van uw kostenbasis, waardoor u uiteindelijk meerwaarden kunt heffen op belastingen die u betaalt wanneer u uw belang in de samenwerking verkoopt. Sommige van die winsten, echter, alles wat te wijten is aan aftrekken voor waardevermindering, worden belast als gewoon inkomen, in plaats van dividenden of meerwaarden.

Toch is het over het algemeen een lager belastingtarief dan je zou zien aan het betalen van full-boat dividendbelastingen - vooral op buitenlandse investeringen.

Elk jaar, meestal in februari en maart, ontvangen MLP-houders een K-1-rapport van hun algemene partner, waarin hun dividendinkomen voor het voorgaande jaar wordt gespecificeerd, inclusief hoeveel van dat inkomen in aanmerking komt voor belastinguitstel.

Kan ik beleggen in MLP's via beleggingsfondsen?

Ja dat kan! Eigenlijk zijn er een aantal closed-end fondsen die zich richten op master-commanditaire vennootschappen. Als u een hard-core indexhead bent, kunt u kijken naar de Alerian MLP ETF (AMLP), die de Alerian-index van master-commanditaire partners bijhoudt. Dit fonds heeft een kostenratio van 0,85, maar wordt uitgedrukt in 'overige kosten', voornamelijk uitgestelde inkomstenbelasting, als een last. Dus, afhankelijk van hoe je het verdeelt, kosten kunnen een behoorlijk grote beet zelfs uit de geïndexeerde portefeuille. Momenteel heeft het fonds een achterstand van 12 maanden op 6,15 procent.

Het probleem met de Alerian-index is in de praktijk echter nog lastiger. Vanwege de complexe boekhouding heeft de Alerian MLP ETF in feite de Alerian-benchmarkindex met meer dan 10 procent overtroffen in 2013 en meer dan 7 procent op jaarbasis sinds de start!

Het is duidelijk dat de zuivere indexbenadering problematisch is binnen deze relatief strakke en niet-liquide markt, met gecompliceerde belastingadministratie. Sommigen beweren dat een traditionele markt-cap-gewogen index ook problemen veroorzaakt in relatief kleine markten zoals MLP's. Neem bijvoorbeeld de Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Dit fonds is geen pure index - de beheerder is van mening dat er vooral problemen zijn met zuivere cap-gewogen indexering in kleinere en minder liquide markten, en bouwt in plaats daarvan een 'index' op basis van een paar belangrijke inputs - voornamelijk een recent track record van dividendgroei en trends in kapitaalinvesteringen. Het management ziet stijgingen van de kapitaalinvesteringen als een zeer bullish teken, evenals stijgingen van het dividend. Eind 2013 presteerde The Miller / Howard Fundamental Index vijf jaar lang beter dan de Alerian MLP Index 35.24 tot 29.55. Ter vergelijking: de S & P 500-index zou beleggers in dezelfde periode 17,94 procent hebben opgeleverd.

U kunt ook een puur actief beheerd fonds nemen, als u de onmiddellijke diversificatie wilt die u kunt krijgen met beleggingsfondsen - hoewel ze bijna allemaal veel meer geconcentreerd zullen zijn in 25 of zo van de grootste commanditaire commanditaire vennootschappen en zwaar geconcentreerd in olie, gas, pijpleidingen en andere natuurlijke hulpbronnen. U zou dus aanzienlijk minder diversificatie krijgen dan u anders zou doen in een beleggingsfonds.

Een voordeel van het gebruik van beleggingsfondsen om MLP's te houden: als u het activum bij een IRA onder zich hebt, kan uw IRA mogelijk aansprakelijk zijn voor een speciale vorm van belasting, de niet-gerelateerde belasting. Het houden van de activa in een beleggingsfonds kan u helpen die belasting te omzeilen. Het nadeel is natuurlijk dat je een extra kostenratio moet betalen aan het fondsbedrijf, en natuurlijk heb je minder controle dan je zou doen als je de Master Limited Partnerships direct zou bezitten.