Leveraged Buyout (LBO) Definitie en voorbeeld |

Wat het is:

Een leveraged buyout (LBO) is een methode van het verwerven van een bedrijf met geld dat bijna allemaal is geleend.

Hoe het werkt (Voorbeeld):

Het basisidee achter een LBO is dat de overnemende partij het doel aanschaft met een lening die gedekt is door de eigen activa van het doelwit. In vijandige overnamesituaties is het gebruik van de activa van het doelwit om krediet te verkrijgen voor de acquirer één van de redenen dat het LBO een roofdierreputatie heeft.

# - ad_banner- # Private equity-bedrijven brengen vaak geld bijeen speciaal voor het uitvoeren van LBO's. Deze LBO-fondsen zijn vaak honderden miljoenen dollars sterk, wat een lange weg gaat, aangezien deze acquirers het grootste deel van het geld zullen lenen dat ze nodig hebben om hun doelen te kopen. Veel LBO-fondsen zijn afdelingen van grote banken zoals JP Morgan of divisies van private equity-bedrijven zoals Carlyle Partners of Blackstone Capital Partners.

Om een ​​LBO uit te voeren, zorgt de overnemende partij ervoor dat de activa van het doelvermogen geschikt zijn als onderpand voor de lening nodig om het doel te kopen. De acquirer moet ook financiële prognoses van de gecombineerde entiteiten maken en bestuderen om ervoor te zorgen dat deze voldoende cash genereren om de hoofdsom en rentebetalingen te dekken. In sommige gevallen kan het handhaven van een optimale cashflow een uitdaging zijn als het managementteam van het doelwit na de overname vertrekt.

Nadat de koper heeft vastgesteld dat de LBO financieel haalbaar is, werkt het aan voldoende cash voor de overname door schulden maken. In sommige gevallen komt de daaruit voortvloeiende aansprakelijkheid rechtstreeks van een of meer banken. In andere gevallen geeft de overnemende partij obligaties uit op de open markt. Omdat de gecombineerde entiteit vaak een hoge schuld / eigen vermogen ratio heeft (bijna 90% schuld, 10% eigen vermogen), zijn de obligaties meestal niet investment grade (dat wil zeggen, het zijn junk bonds).

Een LBO doen is duur en het proces kan complex zijn. Wanneer een bepaalde deal bijzonder groot is, is er vaak meer dan één acquirer die het delen van de risico's, kosten en voordelen van de deal mogelijk maakt. Vaak moet de overnemende partij een bemiddelaar inhuren om te onderhandelen over de emotionele zaken van afvloeiing, vakbondscontracten, reorganisatieplannen en andere belangrijke kwesties na de acquisitie met management, aandeelhouders en bestuurders. Daarnaast is vaak het gebruik van een investeringsbank, een advocatenkantoor en externe consultants nodig om de transactie correct te structureren. Over het algemeen verkopen kopers hun LBO-doelen vijf of tien jaar na hun kopen en maken wat hopelijk grote winsten zijn, vaak 15% tot 25% per jaar. Een verkoop betekent echter niet altijd dat de schuld wordt afbetaald. De handeling van het aanbieden van nieuwe aandelen aan het publiek is vaak een poging om contanten te verkrijgen om de schuld naar een haalbaar niveau terug te betalen (dit wordt een omgekeerde LBO genoemd). LBO-activiteit neemt gewoonlijk toe wanneer de rentetarieven laag zijn (die de kosten van het lenen vermindert) en / of wanneer de economie of een bepaalde sector slechter presteert (en dus het eigen vermogen van de doelvennootschap onderschat). Een verhoogde LBO-activiteit betekent echter ook meer concurrentie voor deals, wat de neiging heeft om de betaalde premies voor doelen op te drijven. Dure overnames verhogen de schuld die nodig is om doelstellingen te verwerven en verhogen het risico dat een nieuw samengestelde entiteit haar grotere schuldverplichtingen niet zal kunnen ondersteunen.

Waarom het belangrijk is:

Het doel van een LBO is om een ​​grote schuld te maken acquisitie zonder veel kapitaal te hoeven plegen. De acquirers willen ook de aandeelhouderswaarde maximaliseren door te proberen een sterkere en meer winstgevende gecombineerde entiteit te creëren. De koper moet ervoor zorgen dat de verwachte synergieën werkelijkheid worden om financiële rendementen te realiseren.

De risico's die gepaard gaan met een LBO-deal zijn de reden waarom aandelenprijzen vaak dalen wanneer een bedrijf nieuws over een LBO aankondigt. Een dergelijke prijsdaling kan echter een koopkans zijn als beleggers denken dat het bedrijf in staat zal zijn om de schuld af te lossen, wat de waarde van de aandelen verhoogt.

'S werelds meest beroemde LBO is de ongeveer $ 25 miljard overname van RJR Nabisco door private equity-onderneming Kohlberg Kravis Roberts in 1989. De deal was zo beroemd (en zo brutaal) dat het werd vereeuwigd door het boek en de film

Barbaren bij de poort

. In die tijd gebruikten veel bedrijven LBO's om alleen ondergewaardeerde bedrijven te kopen om te verkopen en de activa te verkopen (deze acquirers werden corporate raiders genoemd). Tegenwoordig worden LBO's echter steeds meer gebruikt om een ​​gemiddeld bedrijf een geweldig bedrijf te maken.