Do not Be Misled By the P / E Ratio |

Misschien kent u de naam Bill Miller. Afgezien van Warren Buffett zou hij het dichtst kunnen zijn wat de beleggingswereld met een rockster te maken heeft.

Elk jaar gaan miljoenen investeerders op pad met één doel: het beter doen dan de S & P 500. Miller's Legg Mason Value Trust deed dat voor een indrukwekkende 15 jaar op een rij.

Dat streepje werd uiteindelijk verbroken in 2006, maar zijn reputatie was stevig gecementeerd op dat moment. Vanaf het moment dat het fonds in april 1982 tot 2006 werd opgericht, stuurde Miller zijn fonds naar jaarlijkse winsten van 16%. Dat was goed genoeg om een ​​investering van $ 10.000 in $ 395.000 te veranderen - ongeveer $ 156.000 meer dan een breed indexfonds zou zijn teruggekeerd.

Na een lange achterstallige inzinking staat Miller's fonds weer bovenaan de hitlijsten. De stijging van 47% van zijn fonds in 2009 lag 1.200 basispunten hoger dan de S & P 500.

Dit is wat u misschien niet weet. Miller bereikte het toppunt en liep rond andere value fund managers door grote belangen te nemen in bedrijven als eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) en Amazon. com (Nasdaq: AMZN) - hoogvliegers die puristen niet waarderen vanwege hun hoge P / E-verhoudingen.

Het bericht is duidelijk: als P / E-verhoudingen uw enige waardebarometer zijn, maak u dan klaar om wat winst door je vingers te laten glijden. In feite heeft Investor's Business Daily vastgesteld dat sommige van de grootste winnaars van de markt tegen prijzen boven 30 keer de winst verhandelden voordat ze overstapten.

Te vaak kopen beginnende beleggers vooropgezette ideeën over wat is goedkoop en wat is duur. Een aandeel met een koers / winst onder de 10 kan een betere deal zijn dan een andere handel met een koers-winstverhouding boven de 20. Maar dan nog, misschien niet. Deze cijfers brengen je mogelijk in het honkbalveld - maar bijten in haak, lijn en zinklood kan je veel geld kosten.

Afgezien van het feit dat de inkomsten kunnen worden opgeblazen door verkopen van activa, gedefleerd door eenmalige kosten en op andere manieren worden vervormd laten we niet vergeten dat het vandaag slechts een korte momentopname is.

Het punt is dat u, wanneer u een deelgenoot wordt in een bedrijf, niet alleen op de inkomsten van vandaag, maar ook op alle toekomstige winsten kunt rekenen. Hoe sneller het bedrijf groeit, hoe meer de toekomstige geldstroom de moeite waard is voor de aandeelhouders.

Daarom zegt Warren Buffett graag dat "groei en waarde op de heup samenkomen".

Je kunt de inhoud niet inkapselen inherente waarde van een bedrijf in een P / E-ratio. Neem bijvoorbeeld Amazon, dat in de afgelopen vijf jaar gemiddeld 66 keer de winst heeft verhandeld. Af en toe heeft de voorraad veelvouden boven de 80 gekregen. Velen keken naar dat cijfer en verwierpen het bedrijf onmiddellijk als exorbitant duur. En voor de meeste bedrijven zou dat waar zijn.

Maar het bleek dat de aandelen eigenlijk goedkoop waren in vergelijking met wat de e-commerce gigant binnenkort zou worden. Het 'dure' prijskaartje van $ 35 uit maart 2005 is zelfs slechts ongeveer 12 keer zo hoog als het bedrijf nu per aandeel verdient - en jongens zoals Bill Miller die het potentieel van het bedrijf zagen, hebben sindsdien 230% winst behaald.

archieven van het jaarverslag, zie ik waar CEO Jeff Bezos de verkoop van Amazon van $ 148 miljoen in 1997 toejuicht. Vandaag harkt het bedrijf dat bedrag elke 2,2 dagen in. Het is duidelijk dat dit type hypergroei een premium prijs verdient. En dat is precies waarom prijsbewuste waardebeleggers niet automatisch bang hoeven te zijn voor groeiaandelen - groei is gewoon een component van waarde.

Laat me u een voorbeeld. De onderstaande tabel geeft de impact weer van toekomstige aannames voor de groei van de kasstroom op Company XYZ, die vandaag voor $ 10 handelt. Omwille van de consistentie zullen we alle andere variabelen constant houden.

Als de vrije kasstroom in de komende vijf jaar met een bescheiden 6% jaarlijks tempo stijgt, dan zou uw investering van $ 10 in bedrijf XYZ ongeveer $ 13,30 waard zijn per aandeel of een rendement van 33,0%. Als de kasstroom nog sneller groeit, stijgt de geprojecteerde waarde snel naar het rendement van 46,9%, 101,1% of zelfs 148,8%.

We hebben geleerd te geloven dat er een onzichtbaar fluwelen touw is dat waardeobligaties scheidt van groeiaandelen. Maar zoals u kunt zien met Company XYZ, is het eigenlijk groei die waarde bepaalt. Dus wees niet verblind voor de mogelijkheid dat de meest veelbelovende groeiaandelen van de markt soms de goedkoopste zijn.

Veel analisten kiezen ervoor om de Price / Earnings to Growth (PEG) naast de P / E-ratio te gebruiken. PEG is een eenvoudige berekening - (P / E) / (jaarlijkse winstgroeisnelheid).

De PEG-ratio wordt gebruikt om de waardering van een aandeel te evalueren, rekening houdend met de winstgroei. Een vuistregel is dat een PEG van 1,0 een reële waarde aangeeft, minder dan 1,0 geeft aan dat de aandelen ondergewaardeerd zijn en meer dan 1,0 geeft aan dat deze overgewaardeerd is. Zo werkt het:

Als Stock ABC handelt met een K / W-ratio van 25, zou een waarde-belegger het als 'duur' kunnen beschouwen. Maar als de winstgroeisnelheid naar verwachting 30% is, zou de PEG-ratio 25/30 PEG.83 zijn. De PEG-ratio zegt dat Stock ABC ondergewaardeerd is in verhouding tot zijn groeipotentieel.

Het is belangrijk om te beseffen dat vertrouwen op één gegeven alleen u bijna nooit een nauwkeurige waardemeter zal geven. Als u een aantal maatregelen kunt gebruiken en interpreteren, krijgt u een beter beeld van het hele beeld bij het evalueren van de prestaties en het potentieel van een aandeel.