De Alpha en de Omega: op zoek naar Alpha, Micron en David Einhorn

In november 2013 publiceerde een anonieme bijdrage aan Seeking Alpha een niet-zo-cryptische tip over een groot hedgefonds dat van plan is aandelen van Micron Technology (NASDAQ: MU) te kopen. In de commentaren raadpleegde een lezer Greenlight Capital, LLC, waarop de anonieme bijdrager reageerde en verifieerde. Aandelen van Micron begonnen te vliegen als warme broodjes en de prijzen gingen omhoog, wat betekende dat toen Greenlight de aandelen daadwerkelijk kocht, ze er meer voor betaalden.

Maar er is natuurlijk nog veel meer aan de hand. Lees hieronder voor de ins en outs van Einhorn versus waardevolle insights.

Dus wat is de deal? David Einhorn is bezig mensen links en rechts aan te vallen?

Om te beginnen klaagt Greenlight Capital LLC niet aan om zelf naar Alpha te zoeken, en ook niet om een ​​blogger aan te klagen. Ze hebben Alpha Zoeken opgezocht voor de identiteit van een individuele bijdrager, zodat ze vervolgens het individu kunnen aanklagen. Wie is geen blogger. Als dat ergens op slaat.

Greenlight beweert dat de post op zoek naar Alpha ervoor zorgde dat de aandelenkoersen van Micron stegen, tienduizenden dollars kostend, en beweert verder dat een insider die wettelijk gebonden was door een vertrouwelijkheidsovereenkomst opzettelijk de informatie lekte.

Einhorn's standpunt en de daaropvolgende juridische acties van Greenlight Capital zijn met scepticisme opgevangen, wat begrijpelijk is. De uitgesproken paria van de hedge fund-industrie (en de bestsellerauteur van de New York Times) schuwt niet bepaald de schijnwerpers. Om de zaken nog ingewikkelder te maken, wordt de investeringsstrategie van Einhorn over het algemeen gekenmerkt als activist, wat betekent dat het een beetje moeilijk kan zijn om zijn motivatie achter zeer gepubliceerde zetten nauwkeurig te bepalen.

Een paar nieuwszenders hebben het eerste amendement genoemd, maar dit is echt geen kwestie van vrijheid van meningsuiting. Het gaat niet om iets te zeggen waar een rijke kerel het niet mee eens is. Het gaat uiteindelijk om handel met voorkennis.

Um… Dus wie wist over dit Micron-ding?

Hedgefondsen vermelden hun beleggingen in een prospectus, die beschikbaar worden gesteld aan potentiële en huidige beleggers in het fonds. Maar die worden doorgaans driemaandelijks of halfjaarlijks gepubliceerd, niet zodra er een koop of een verkoop plaatsvindt. In dit geval betoogt Greenlight dat de enige personen met kennis van de Micron-aandelen wettelijk verplicht waren om erover te zwijgen.

Volgens de Petition for Pre-Action Disclosure ingediend door Greenlight op 13 februari 2014 bij het Supreme Court van New York:

“… de enige personen die rechtmatig informatie hadden over de positie van Greenlight in Micron waren personen met een contractuele, fiduciaire of andere plicht om de vertrouwelijkheid van de positie van Greenlight te handhaven: de werknemers van Greenlight, adviseurs, prime en uitvoerende makelaars en andere agenten. "

Kortom, Einhorn heeft een legitiem punt. Hedgefondsbeheerders zijn een slimme bundel, en ervaren beleggers begrijpen de kracht van PR als het gaat om de aandelenmarkt. Zoeken Alpha neemt artikelen aan van een grotendeels niet-bestelde stal van "contributors", waardoor het heel goed mogelijk is dat een slimme Micron-belanghebbende besloot om een ​​functie in te dienen voor persoonlijk gewin.

Het is dus een beetje opruiend om het probleem overdreven te vereenvoudigen als een klager aanklagen. Dit is geen blogger zoals de meeste mensen denken over de term, maar wat Seeking Alpha een 'bijdrager' noemt. Wat in feite betekent dat iedereen een artikel kan indienen en publiceren - jij, je grootmoeder of je effectenmakelaar - op voorwaarde dat ze registreren bij de site. Luister naar je oma, ze heeft waarschijnlijk een paar goede tips.

Wacht. Wie heeft deze schandalige post geschreven, Precies?

De controversiële bijdrager in kwestie, "Waardevolle inzichten", stelt dat ze een fondsbeheerder zijn met meer dan twintig jaar ervaring. Als dat het geval is, zou zo'n veteraan van de industrie waarschijnlijk weten dat het onthullen van dergelijke informatie over Micron de aandelenkoers zou opdrijven.

Investor opinions, accuraat of niet, zijn een motor voor de financiële sector. Het afgelopen decennium heeft bijvoorbeeld de kracht van psychologie getoond op de aandelenmarkt, de vastgoedsector en beleggingsondernemingen. Dus het posten van zoiets op een site waar de lezers grotendeels uit particuliere beleggers bestaan, heeft vrijwel zeker een zekere impact.

Kortom, als een gewetenloos persoon probeerde de marktprijzen te beïnvloeden voordat informatie openbaar werd, zou dit neerkomen op handel met voorkennis. En helaas zijn waardevolle inzichten misschien niet zo waardevol nadat ze zijn aangeklaagd door een prominent hedgefonds.

Oké, dus dit is een willekeurige kerel die vertrouwelijke microninformatie lekt?

Ja, eigenlijk. Het is geen lid van de pers en het is niet zoals een of andere hoogstaande rechtenactivist voor consumenten. In dit geval is het een persoon die bescheiden genoeg is om het pseudoniem 'Waardevolle inzichten' te gebruiken dat ervoor koos om zijn nieuws met de wereld te delen, met Seeking Alpha als springplank. Maar interessant genoeg, terwijl hij (of zij) vrij gretig was om deze informatie met de massa's te delen, waren ze alleen maar comfortabel om dat te doen onder een valse naam.

Volgens de wettelijke aangiften van Greenlight Capital waren de enige mensen met kennis van dit evenement wettelijk verplicht om er niet over te praten. Dus het gebruik van een pseudoniem zou heel logisch zijn, als de beschuldigingen kloppen.

Wat zoekt het Alpha-beleid inzake bijdragers?

Het officiële beleid van Alpha over auteurs die pseudoniemen gebruiken is als volgt:

"While Seeking Alpha-editors geven er sterk de voorkeur aan dat onze auteurs hun echte namen gebruiken, maar we erkennen dat dit niet altijd mogelijk is. Vanwege regelgeving op hun werkplek of andere factoren, zijn sommige bijdragers niet in staat om hun echte namen te onthullen. Bovendien schrijven veel bekende, oudgedrukte beursbloggers (sommige van de beste, in feite) onder een pseudoniem. "

Het beleid gaat verder met te zeggen dat de site bijdragers nodig heeft om hun echte naam, contactgegevens en voorraad aan te geven bij de registratie. Maar deze informatie is vanzelfsprekend, afhankelijk van de eerlijkheid van de aanvrager.

Op de leaderboardpagina voor bijdragers staat een overvloed aan interessante alfa-bylines, van "Quoth the Raven" tot een meer directe benadering, bijvoorbeeld "Blackstone Equity Research." De gepubliceerde artikelen komen niet van journalisten of professionele bloggers. Ze komen van iedereen die geregistreerd is als een Alpha-bijdrager. Er vindt vrijwel geen controle plaats, dus hoewel de informatie mogelijk gezaghebbend klinkt, is er eigenlijk geen manier om te vertellen waar deze vandaan komt.

Dit soort van adverteer-en-klare bloggen is al jaren aan de gang. Grotendeels, het is relatief onschuldig - een lokale makelaar doet een artikel over de huizenprijzen om bijvoorbeeld het imago van het publiek te versterken, of een arts doet een artikel over het griepseizoen. Ze bieden het artikel of de inhoud voor goedkoop, maar halen er fatsoenlijke marketing uit, en iedereen gaat gelukkig naar huis. Tenzij de informatie fout of illegaal is, natuurlijk. Dan begint de dijk te breken.

Alles wat ik moet weten van Greenlight for My Investment Strategy?

Als u op zoek bent naar een paar waardevolle inzichten voor uw eigen portfolio, volgen hier een paar hoogtepunten uit de recente 13F-indiening van Greenlight.

Er waren twee opmerkelijke toevoegingen:

• Iets meer dan 1,4 miljoen aandelen zijn toegevoegd van Biofuel Energy Corp (NASDAQ: BIOF), een bedrijf dat op ethanol gebaseerde brandstof en andere alternatieve biobrandstofproducten produceert.
• 1.3,3 miljoen aandelen toegevoegd in Vodafone (NASDAQ: VOD), een telecombedrijf in Londen. Vodafone heeft onlangs plannen aangekondigd om de grootste kabeloperator van Spanje, ONO, over te nemen.

De Micron-aandelen, die aanvankelijk verschenen waren in de 13F van 2013, blijven onaangetast. Einhorn heeft eerder gezegd dat zijn strategie is om lang met Micron te gaan, dus hoewel ze niet zo goed zijn als in november, heeft de aandelen nog steeds veel voeten in aarde.

Meer lezen van Investmentmatome

• Beste aandelensectoren van 2013: gezondheidszorg en consumentengoederen met meer dan 30% voorraden

• Hoe de beste autoverzekering te vinden

• TurboTax vs H & R Block: Hoe dit belastingseizoen te bewaren