Altman Z-Score Definitie & Voorbeeld |

Wat het is:

De Altman Z-score (genoemd naar Edward Altman, professor aan de New York University, die bedacht) is een statistisch hulpmiddel dat gebruikt wordt om de waarschijnlijkheid te meten dat een bedrijf failliet zal gaan. Hoewel Altman in de jaren zestig de Z-score bedacht, was het idee om te proberen te voorspellen welke bedrijven zouden falen op dat moment nog lang niet nieuw.. Altman voegde echter een statistische techniek met de naam multivariate analyse toe aan de mix van traditionele ratio-analysetechnieken, en dit stelde hem in staat om niet alleen de effecten van verschillende ratio's op de 'voorspellendheid' van zijn faillissementsmodel te beschouwen, maar ook om na te gaan hoe die ratio's beïnvloed werden elkaars bruikbaarheid in het model.

Altman ontwikkelde de Z-score na evaluatie van 66 bedrijven, waarvan de helft faillissement had aangevraagd tussen 1946 en 1965. Hij begon met 22 ratio's ingedeeld in vijf categorieën (liquiditeit, winstgevendheid, leverage, solvabiliteit en activiteit) maar uiteindelijk versmalde het tot vijf verhoudingen.

Hoe het werkt (Voorbeeld):

De Z-score van Altman bepaalt hoe waarschijnlijk een bedrijf zal falen. De formule doet dit door zeven eenvoudige stukjes gegevens te evalueren, die allemaal beschikbaar zouden moeten zijn in de openbare openbaarmaking van het bedrijf.

De standaard Z-score

De formule voor de Z-score (waarin deze zeven eenvoudige stukjes van gegevens) is:

Z-score = ([werkkapitaal / totale activa] x 1,2) + ([ingehouden winsten / totale activa] x 1,4) + ([Operationele inkomsten / totale activa] x 3,3) + ([marktwaarde] Kapitalisatie / Totaal passiva] x 0,6) + ([omzet / totale activa] x 1,0)

Over het algemeen geldt: hoe lager de score, hoe groter de kans op een faillissement. Een Z-score boven 3,0 geeft bijvoorbeeld de financiële degelijkheid aan; minder dan 1,8 suggereert een grote kans op een faillissement.

Z-score voor privébedrijven

In 2002 pleitte Altman voor een herziene Z-score-formule voor particuliere bedrijven. De versie van het privébedrijf weegt de variabelen verschillend en gebruikt de boekwaarde van het eigen vermogen in plaats van de marktkapitalisatie. De formule is:

Z-score = ([werkkapitaal / totale activa] x 0,717) + ([ingehouden winsten / totale activa] x 0,847) + ([Operationele inkomsten / totale activa] x 3,107) + ([Boek Waarde van het Eigen vermogen / Totaal Passiva] x 0.420) + ([Verkoop / Totaal Activa] x 0.998)

Z-score voor Niet-Fabrikanten

Altman ontwikkelde oorspronkelijk de Z-score voor fabrikanten, voornamelijk omdat dit de bedrijven in zijn origineel monster. De opkomst van grote, openbare dienstverlenende bedrijven zette hem echter aan om een ​​tweede Z-Score-model voor niet-industriële bedrijven te ontwikkelen. De formule is in wezen hetzelfde als eerder; het sluit alleen de laatste component (verkoop / totale activa) uit omdat Altman de effecten van de productie-intensieve activa-omzet wilde minimaliseren.

Z-score = ([werkkapitaal / totale activa] x 1,2) + ([ingehouden winst / Totaal activa] x 1,4) + ([Operationele winst / Totaal activa] x 3,3) + ([Marktkapitalisatie / Totaal verplichtingen] x 0,6)

De eerste ratio (werkkapitaal / totale activa) is een goede indicator voor de vermogen om te vergoeden wat ze de komende paar maanden te danken heeft. De tweede ratio is een goede indicator van hoe het bedrijf in schulden staat en of het een geschiedenis van winstgevendheid heeft. De derde ratio is een maat voor de efficiëntie, omdat deze aangeeft hoeveel cent het bedrijf genereert in inkomsten voor elke dollar aan activa die het bezit. De vierde ratio is een vloeiende maatstaf voor het 'vertrouwen' van de markt in het bedrijf. De vijfde ratio is vergelijkbaar met de derde ratio, omdat deze de efficiëntie van het bedrijf bij het leveren van verkopen uit zijn items meet.

Waarom het belangrijk is:

De Z-score is een veelgebruikte statistiek met een brede aantrekkingskracht, maar het is gewoon een van de vele credit scoring-modellen die tegenwoordig worden gebruikt en die in essentie meetbare financiële indicatoren combineren met een klein aantal variabelen in een poging te voorspellen of een bedrijf zal falen.

In de loop der tijd is de Z-score echter een van de vele gebleken. de meest betrouwbare voorspellers van faillissement - zo veel zelfs dat analisten vaak bepaalde Z-scores vergelijken met overeenkomstige obligatieratings. Toen Altman zijn methoden opnieuw beoordeelde door 86 noodlijdende bedrijven van 1969 tot 1975 en vervolgens 110 failliete bedrijven van 1976 tot 1995 en later 120 failliete bedrijven van 1996 tot 1 te onderzoeken, was de Z-score tussen 82% en 94% nauwkeurig. De oude motto 'vuilnis buiten, vuilnis buiten' is echter van toepassing: als de financiële gegevens van het bedrijf misleidend of onjuist zijn, is de Z-score dat ook.

Het is belangrijk om te onthouden dat veranderingen in de Z-score van een bedrijf net zo belangrijk, zo niet belangrijker zijn dan de Z-score zelf. Immers, weten dat een bedrijf het verkeerde pad op gaat, is beter dan erachter te komen na het feit. Zo gaf Enron's Z-Score het equivalent van een BBB-obligatie aan het eind van 1, maar deze had een score gelijk aan een B-rating in juni 2001 - in tegenstelling tot de ratingbureaus, die Enron als BBB toerekenden tot net ervoor het heeft faillissement aangevraagd.