The Emotional Investor-A White Paper on Emotional Biases in Investment Decision Making

Door Patrick Maffett

Lees meer over Patrick op onze site Vraag een adviseur

"Samengestelde interesse is het achtste wereldwonder.

Hij die het begrijpt, verdient het; wie niet, betaalt het. "? Albert Einstein

De belangrijkste factor voor beleggingsrendementen is dat er maar heel weinig individuele beleggers zijn die zich bewust zijn van hun handelsbeslissingen: emotionele vooroordelen.

Als professioneel geldmanager en beleggingsadviseur voor individuen, bedrijven, pensioenen en trusts, moet ik deze vooroordelen in mijn eigen besluitvorming verzachten en klanten helpen hun eigen emoties te beheersen. Het is verreweg het meest uitdagende deel van mijn gekozen beroep.

Vergeet voor een moment de academische theorie en institutioneel onderzoek in de financiële wereld en de economie. Vergeet de steeds veranderende 24-uursnieuwscyclus, veronderstellingen van de kapitaalmarkt, standaarddeviaties, correlatiematrices, alfa's, bèta's, delta's, gammas en theta's die de wakkere uren domineren voor linksbehoedende beleggingsprofessionals zoals ik. Laten we voorlopig portefeuillebeheer en veiligheidsanalyse negeren (in een apart artikel zal ik ingaan op de manier waarop verschillen tussen de laatste twee kiezers van beleggersrendementen meer te maken hebben met geluk dan vaardigheden van professionele vermogensbeheerders op de moderne internationale kapitaalmarkten) en alleen focussen op emotionele vooroordelen.

U hebt waarschijnlijk een aantal versies van de volgende verklaring gehoord: beleggingsfondsen presteren zelden beter dan hun benchmarks. Wat u echt moet horen, is zoiets als: individuele beleggers bijna altijd slechter presteren dan hun beleggingsfondsen. Neem een ​​seconde om die laatste zin opnieuw te lezen en laat hem erin zinken.

Uit recent onderzoek van Morningstar blijkt dat individuele beleggers in de periode van 10 jaar tot aan 2013 hun inkomsten met 2,5% op jaarbasis hebben overtroffen. Uit gegevens van 1990 tot 2010 blijkt dat de gemiddelde individuele belegger slecht presteert op zijn fondsen met maar liefst 5% op jaarbasis. Op dit punt zou ik moeten stoppen voor effect. Vergeet niet dat 2,5% -5% op jaarbasis echt snel oploopt (ga naar een online financiële calculator voor een opfriscursus in de effecten van samengestelde rente).

Waarom is dit het geval? Hoe kunnen beleggers het minder goed doen dan de fondsen waarin ze investeren met zulke grote marges? Moeten beleggers niet verwachten de markt of de fondsen die erin investeren te 'verslaan'?

Laten we het argument tussen actief en passief vermogensbeheer negeren en focussen op het onderwerp dat voorhanden is. Het korte antwoord kan als volgt worden samengevat: Individuele beleggers presteren slechter dan de markt en het geld waarin ze beleggen omdat ze emotionele vertekeningen toestaan ​​om hun investeringsbeslissingen te beïnvloeden. Voor de goede orde, ik sta niet op een soapbox die dit papier typt. Doorgewinterde professionals, ervaren amateurs, grijsharige hobbyisten en rookies zijn allemaal vatbaar voor emotionele vooroordelen die uw rendement en kansen op succes op lange termijn kunnen schaden. Het verschil tussen de succesvolle belegger en de dakloze voormalige daghandelaar is het vermogen om het effect van deze vooroordelen te herkennen en te beheersen.

Globalisering en technologie hebben de markten meer liquide gemaakt en verhandelen veel meer een realtime activiteit dan enig ander punt in de geschiedenis. Nu meer dan ooit, kan de verleiding om te kopen of te verkopen in een oogwenk onmiddellijk worden opgevolgd met weinig moeite en verwaarloosbare transactiekosten. Voorbij zijn de dagen dat u uw tussenpersoon belt om een ​​besluit te bespreken vóór de sluitingsbel. De investeerders van vandaag moeten zich nog meer bewust zijn van de emotionele vooroordelen die spelen, omdat ze zo veel sneller (vaak ten nadele) op hen kunnen reageren.

Voordat ik verder ga, moet ik herhalen dat dit geen argument is voor passief beheer of laster tegen actief management. Mijn dagelijkse baan omvat meestal de implementatie, in verschillende mate, van een combinatie van die benaderingen van beleggingsbeheer voor veel verschillende klanten met veel verschillende beleggingsmandaten.

Om de ui verder terug te schillen, onderscheid je twee soorten emotionele vooroordelen: van angst en hebzucht. In een afzonderlijk artikel zal ik meer in detail ingaan op een aantal van deze vooroordelen, maar de volgende paragrafen zouden het doel van dit stuk moeten dienen.

Op angst gebaseerde vooroordelen zijn in wezen emotionele reacties op de gehechtheid die we hebben aan geld. Studies wijzen uit dat monetaire verliezen twee keer zoveel psychologische gevolgen hebben als winst. Mensen raken in paniek als de markt uitvalt, omdat de genetische en evolutionaire reacties op het verliezen van geld (en toekomstige veiligheid) moeilijk te rijmen zijn met de volatiele en onvoorspelbare aard van markten. De truc voor investeerders is niet om geld te verdienen met, of te handelen in, emotioneel gedreven beslissingen. Er zijn talloze manieren om deze krachten in toom te houden.

Opzuiging gebaseerde vooroordelen zijn de andere kant van de medaille. Net zoals het naar Las Vegas gaan en het winnen van een paar gelukkige handen, begint de gelukkige handelaar meteen de langetermijn-risico / opbrengst-compromissen te vergeten bij het beleggen en neemt hij onnodig risicovolle posities in. De oorsprong van vooroordelen op basis van hebzucht is even hard bedrukt, omdat we vrije wil zijn, zelfbepalende, rationele consumenten van schaarse middelen … niet waar? Nogmaals, de truc voor investeerders is om de emotionele neigingen die een natuurlijk onderdeel zijn van onze financiële besluitvorming te herkennen en te verminderen.

Om een ​​lans te breken, komt deze les in feite neer op het blijven herkennen van het belang van objectiviteit en dienovereenkomstig handelen.Neem vandaag een lange, harde, linksdraaiende blik op uw financiën en op de plaats waar u onderweg bent en zoek uit hoe u de beste beleggingsstrategie kunt volgen om die doelen te bereiken. Als u niet de tijd en moeite wilt besteden aan het opleiden van uzelf, zoek dan een professionele adviseur die u vertrouwt. Ga niet mee met de heersende kuddementaliteit op de markten en laat emotionele beslissingen wegkwijnen tegen uw beleggingsrendement en het financiële succes op lange termijn van u en de uwe.