Het faillissement van Detroit: het verhaal achter de indiening

Disclaimer: De argumenten van de auteur in dit opiniestuk zijn volledig van hemzelf en weerspiegelen niet noodzakelijk de mening van Investmentmatome als geheel.

Detroit heeft op donderdag 18 juli het grootste gemeentelijke bankroet in de geschiedenis ingediend en het zal pijn doen. Hoe is dit gebeurd, wat betekent dit voor de economie van Detroit en wat gaat er nu gebeuren?

Menselijk en economisch kapitaal kelderend

Helaas is het niet zoals Detroit's faillissement een totale verrassing zou moeten zijn; De grootste export van Detroit gedurende de laatste drie decennia waren geen auto's, maar mensen. 25 procent van de bevolking van de stad ontvluchtte de stadsgrenzen tussen de tellingen van 2000 en 2010, en 60 procent van de bevolking verdween sinds de piek van 1.849 miljoen in 1950.

Ondertussen had Michigan zelf 450 duizend van de 900 duizend productiebanen in 2000 beschadigd.

Fiscaal waren de tekorten in Detroit verwoestend. Hun kasstroomoverzicht vóór het faillissement is een nachtmerrie van rode inkt, die 327 miljoen per jaar in tekorten vanaf 2011 aftapte en schulden van ongeveer $ 18 miljard had opgebracht.

Vertaald naar menselijke termen, dat is een tekort van $ 444.60 voor elke man, vrouw en kind in de stad. Een gezin van vier zou elk jaar $ 1,778.40 extra moeten ophoesten om te voorkomen dat de schuld verslechtert.

De totale Detroit-schuld bedroeg $ 25,218 voor elke inwoner - een getal dat hoger kroop voor elke persoon die de 8-Mile Highway de stad uit raakte. Beschikbare activa komen zelfs niet in de buurt van het dekken van het tekort. Sommige mensen proberen het idee te omzeilen dat de pensioenfondsen van Detroit slechts tien cent van de dollar kunnen inzamelen.

De sombere geschiedenis van de gemeentelijke schuld nationaal

Maar wacht, het wordt erger. Als je deze ruimte een tijdje hebt gelezen, hebben we alarm geslagen over gemeentelijke schulden. Analist Merideth Whitney klonk ook de klaxons in 2010, voorspellend 50 tot 100 omvangrijke defaults in de komende maanden. Sindsdien zijn gemeenten gestimuleerd door aanhoudende stimuleringsuitgaven en een opleving op de woningmarkt die heeft bijgedragen aan een verhoging van de inkomstenbelasting. Munis had een kleine hapering na de sombere voorspelling van Whitney, maar herstelde zich opnieuw, en bleef door het faillissement van Stockton, Californië, dan het grootste gemeentelijke Hoofdstuk 9 indienen in de geschiedenis van de VS.

Nou, de markt merkt niet altijd wanneer een vis sterft. Maar dit faillissement is als een enorme bultrugwalvis die op het strand aan het afwassen is; het stinkt, het is moeilijk te negeren, en de inspanningen om het probleem aan te pakken kunnen leiden tot onaangename en onbedoelde gevolgen.

Detroit's lange en smerige weg naar het federale faillissementsrechtbank begon niet met de laatste recessie. De zaden werden gezaaid toen vakbonden, tijdelijk beschut tegen de wereldwijde concurrentie door Pax Americana en de economische verwoesting van elke levensvatbare concurrent dankzij de Tweede Wereldoorlog, ontdekten dat ze enorme concessies van Amerikaanse autofabrikanten konden afdwingen.

Per slot van rekening waren Amerikaanse geschoolde arbeiders en de naoorlogse fabriek zonder enige vorm van buitenlandse bommenwerpers het enige spel in de stad.

Het management speelde mee en slaagde er niet in de strategische zaak te maken dat na twee generaties autoproducenten die niet langer productief waren maar toch pensioenvoordelen verzamelden, nieuwere fabrikanten zonder deze onderdrukkende langetermijnverplichtingen hen levend zouden opeten. Detroit werd dik, dom en lui, terwijl de Grote Drie begonnen met het bouwen van waardeloze auto's en hun merk vernietigden totdat Toyota, Hyundai, Honda, Mitsubishi, Mercedes, BMW en Nissan ze bliezen als een walviskarkas.

Ondertussen moest de stad Detroit met de autofabrikanten op de arbeidsmarkt concurreren en beloofde zichzelf te committeren aan royale langlopende pensioenverplichtingen die hij niet kon houden. Pogingen om belastingen te heffen om hen te dekken zouden alleen de ontvolking van Detroit versnellen, waardoor de schuldenlast steeds zwaarder wordt verdeeld over de afnemende resterende bevolking. Toen het gebeurde, zag Detroit zijn belastinggrondslag gehalveerd, zelfs als de pensioenverplichtingen en beloften opliepen.

Een tijdlijn: The Long Road to Faillissement

Misschien had iets eerder kunnen worden gedaan - niet om de schade te elimineren, maar in ieder geval stomp maken zodat gepensioneerden 80 cent op de dollar zouden terugkrijgen in plaats van 10 cent. De iconische burgemeester Coleman Young reed blanke en middenklasse Detroiters de stad uit tijdens zijn ambtstermijn in de jaren '70, en burgemeester Kwame Kilpatrick, die voorzat tijdens de relatief welvarende jaren 2002-2008 en die waarschijnlijk de beste kans had om dingen om te draaien naar de last minute, was het te druk bezig met een patroon van corruptie, omkoping en fraude om de stad te leiden naar de lelijke waarheid.

Deze rampzalige langetermijngeschiedenis van wanbeheer en het ontbreken van strategische planning is volgens New York Times-columnist Paul Krugman toe te schrijven aan pech. "De stad was voor het grootste deel gewoon een onschuldig slachtoffer van marktwerking", schrijft Krugman - alsof de stad zo was geworden door een bar-inzet te verliezen of zoiets.

Dus hoe zit het met de bredere gemeentelijke markt? Nou, markten gingen er goed op zitten toen Stockton failliet werd verklaard. Maar Detroit is anders.Detroit was niet alleen negen keer dichter bevolkt dan Stockton op de top van Detroit, maar het is nog steeds meer dan twee keer zo dichtbevolkte - en heeft veel meer schulden opgelopen.

Verder is Stockton echt een lokaal probleem in Californië; Detroit is een grote naam in de Amerikaanse industrie. Dus nadat Detroit faillissement had aangevraagd - en sinds de president hen vertelde om dood te gaan wanneer ze een federale reddingsoperatie vroegen, zagen we een brede terugval in muni's en enkele uitstroom, maar geen paniekaanvallen.

Inderdaad, in de afgelopen twee weken hebben we twee gezonde ontwikkelingen gezien die eigenlijk goed zijn voor obligatiehouders, op de lange termijn:

1. Ten eerste erkende Detroit eindelijk het onvermijdelijke en vroeg het faillissement aan voordat het nog erger werd en er nog minder zou zijn om te herstellen.
2. Ten tweede stuurde de weigering van het ministerie van Financiën om een ​​reddingsplan voor Detroit te financieren een positieve boodschap naar steden als Chicago, New York, Philadelphia en andere worstelende gemeenten in het hele land: zorg dat je samen bent, want je wordt ook niet uit de bocht gehaald.

De weigering van secretaris Lew was een schot voor de boeg om staten en steden vrij te besteden - en een broodnodige.

Meer lezen van Investmentmatome:

• Hoe een Online Brokerage-account te openen in 5 stappen

• Studie: 81% van de Amerikanen weet niet hoe ze een online beleggingsrekening moeten openen

• De beste online brokers voor aandelenhandel